2016 年业绩符合预期
东方钽业公布2016 业绩：营业收入8.7 亿元，同比下降19%；归属母公司净利润2900 万元，同比增长6.7 亿元，对应每股盈利0.07 元，实现扭亏，与业绩预告一致，主要是由于2016 年收到重组终止赔偿款3.52 亿元。扣非后净利润亏损3.3 亿元，同比减亏3.4 亿元。评论：
1）产销量同比大幅下降。2016 年公司产品产量/销量9358/9446吨，同比下降48%/43%，主要是由于国内外经济低位运行、行业产能过剩以及钽铌行业低迷，传统产品需求萎缩。
2）钽铌产品毛利率同比下降1ppt 至6%，主要是由于产品价格下跌，2016 年金属钽均价同比下降15%；钛及钛合金制品毛利率-53%。
3）业绩实现扭亏主要是由于获得重组方的补偿款3.52 亿元，增加了非经常性损益。同时，通过精细化管理全年实现提质增效约7000 万元，计提与转回各项减值的差额对利润的影响为2027 万元，财务费用减少2618 万元。
4）2017 年目标：计划实现盈利收入8.6 亿元。
发展趋势
提质增效、减亏脱困仍然是公司2017 年的工作重点。目前钽铌产业增长缓慢，公司依然面临主导产品量价齐跌，市场占有率不断下降的困境。而同时新产业产品仍处在拓展市场阶段，应收账款数额大期限长，对公司的运营造成压力。
盈利预测
考虑到金属价格依然维持低迷，我们维持2017 年全年每股盈利预测-0.72 元不变，同时引入2018 年每股盈利预测-0.46 元。
估值与建议
目前，公司股价对应6x 2018e P/B。我们维持中性的评级和人民币10.00 元的目标价（对应4.6x 2018e P/B）。公司2016 年凭借重组补偿款实现扭亏摘帽，但主营业务压力依然存在，经营性扭亏仍待时日。
风险
需求不及预期，金属价格大幅下跌。
2016 年業績符合預期
東方鉭業公佈2016 業績：營業收入8.7 億元，同比下降19%；歸屬母公司淨利潤2900 萬元，同比增長6.7 億元，對應每股盈利0.07 元，實現扭虧，與業績預告一致，主要是由於2016 年收到重組終止賠償款3.52 億元。扣非後淨利潤虧損3.3 億元，同比減虧3.4 億元。評論：
1）產銷量同比大幅下降。2016 年公司產品產量/銷量9358/9446噸，同比下降48%/43%，主要是由於國內外經濟低位運行、行業產能過剩以及鉭鈮行業低迷，傳統產品需求萎縮。
2）鉭鈮產品毛利率同比下降1ppt 至6%，主要是由於產品價格下跌，2016 年金屬鉭均價同比下降15%；鈦及鈦合金製品毛利率-53%。
3）業績實現扭虧主要是由於獲得重組方的補償款3.52 億元，增加了非經常性損益。同時，通過精細化管理全年實現提質增效約7000 萬元，計提與轉回各項減值的差額對利潤的影響為2027 萬元，財務費用減少2618 萬元。
4）2017 年目標：計劃實現盈利收入8.6 億元。
發展趨勢
提質增效、減虧脱困仍然是公司2017 年的工作重點。目前鉭鈮產業增長緩慢，公司依然面臨主導產品量價齊跌，市場佔有率不斷下降的困境。而同時新產業產品仍處在拓展市場階段，應收賬款數額大期限長，對公司的運營造成壓力。
盈利預測
考慮到金屬價格依然維持低迷，我們維持2017 年全年每股盈利預測-0.72 元不變，同時引入2018 年每股盈利預測-0.46 元。
估值與建議
目前，公司股價對應6x 2018e P/B。我們維持中性的評級和人民幣10.00 元的目標價（對應4.6x 2018e P/B）。公司2016 年憑藉重組補償款實現扭虧摘帽，但主營業務壓力依然存在，經營性扭虧仍待時日。
風險
需求不及預期，金屬價格大幅下跌。
