投资要点
事件：公＃司 发布2016 年业绩快报：全年实现营业收入4.56 亿元，同比减少4.59%，实现营业利润7750 万元，同比减少1.31%，实现归母净利润6695 万元，同比增长1.44%，基本每股收益为0.73 元。
点评：
主业保持平稳，收入下滑主要因单价下跌所致。公司全年营收下降4.6%，主要是因为公司采取了锁定毛利率的定价策略，由于铜价持续处于低位，产品单价低于上年同期，预计公司16 年销量整体仍保持平稳的态势。随着去年11 月开始铜价持续性的上涨，公司后续营收增速有望明显改善。
Q4 单季业绩略低于预期。公司Q4 单季实现营收1.13 亿元，同比下降16.0%，实现归母净利润1718 万元，同比下降17.0%，低于我们的预期。
由于公司客户以海外B 端大型的建筑承包商或者贸易公司为主，客户集中度较高，考虑到海外阀门和管件市场需求较为稳定，我们认为四季度收入下滑主要由于下游客户经营季节性波动所致。
传媒公司并购有序推进，未来将形成双主业格局。公司自去年12 月筹划并购停牌以来，相关事项取得了一系列进展，公司已于2 月与标的红纺文化控股股东郑波签署了《发行股份购买资产框架协议》，标的涉及业务为IP 生态一体化运营。如果并购顺利完成，公司将形成“水暖设备+传媒”
的双主业格局，贡献新的利润增长点。
投资建议：
公司是国内优秀的民用水暖设备供应商，目前90%产品出口，海外客户资源丰富，且形成了良好的市场口碑和信誉度。国内阀门每年产值600-700亿，市场具有较好的发展前景，未来公司将加大内销市场的开发力度，品类上也具有向民用楼宇系统方向延伸的空间。
管理层锐意进取，积极拓展第二主业，目前传媒公司并购有序推进，若成功落地未来成长性将进一步提升。
暂不考虑外延并购，我们预计16-18 年EPS 分别为0.67、0.80、0.95 元，给予“增持”评级。
风险提示：海外进口政策发生变化、并购推进不及预期
投資要點
事件：公＃司 發佈2016 年業績快報：全年實現營業收入4.56 億元，同比減少4.59%，實現營業利潤7750 萬元，同比減少1.31%，實現歸母淨利潤6695 萬元，同比增長1.44%，基本每股收益爲0.73 元。
點評：
主業保持平穩，收入下滑主要因單價下跌所致。公司全年營收下降4.6%，主要是因爲公司採取了鎖定毛利率的定價策略，由於銅價持續處於低位，產品單價低於上年同期，預計公司16 年銷量整體仍保持平穩的態勢。隨着去年11 月開始銅價持續性的上漲，公司後續營收增速有望明顯改善。
Q4 單季業績略低於預期。公司Q4 單季實現營收1.13 億元，同比下降16.0%，實現歸母淨利潤1718 萬元，同比下降17.0%，低於我們的預期。
由於公司客戶以海外B 端大型的建築承包商或者貿易公司爲主，客戶集中度較高，考慮到海外閥門和管件市場需求較爲穩定，我們認爲四季度收入下滑主要由於下游客戶經營季節性波動所致。
傳媒公司併購有序推進，未來將形成雙主業格局。公司自去年12 月籌劃併購停牌以來，相關事項取得了一系列進展，公司已於2 月與標的紅紡文化控股股東鄭波簽署了《發行股份購買資產框架協議》，標的涉及業務爲IP 生態一體化運營。如果併購順利完成，公司將形成“水暖設備+傳媒”
的雙主業格局，貢獻新的利潤增長點。
投資建議：
公司是國內優秀的民用水暖設備供應商，目前90%產品出口，海外客戶資源豐富，且形成了良好的市場口碑和信譽度。國內閥門每年產值600-700億，市場具有較好的發展前景，未來公司將加大內銷市場的開發力度，品類上也具有向民用樓宇系統方向延伸的空間。
管理層銳意進取，積極拓展第二主業，目前傳媒公司併購有序推進，若成功落地未來成長性將進一步提升。
暫不考慮外延併購，我們預計16-18 年EPS 分別爲0.67、0.80、0.95 元，給予“增持”評級。
風險提示：海外進口政策發生變化、併購推進不及預期
