事件:公司发布业绩快报:2016 年实现营收19.18 亿元,同比增长6.29%;实现归母净利润1.51 亿元,同比下降7.76%,对应eps 为0.18 元/股。
点评:
部分模具项目影响公司利润率,湘潭普瑞森显著增长
1)Q4 营收6.15 亿元,同比下降11.42%,影响全年收入增速明显收窄,我们推断可能与收入确认波动有关;2)Q4 净利率7.94%(不考虑少数股东损益),相比Q3 明显回升,全年净利率7.89%,同口径相比2015 年下降1.2 个百分点,预计主要与部分模具项目毛利波动有关。其中,欧洲公司在经历不断磨合后未来经营有望持续向好。3)全资子公司湘潭普瑞森主要做汽车自动变速箱的超速轴组件和离合器外齿毂组件等产品,公开资料显示,主要为吉利吉盛提供6AT变速箱核心部件。受益于吉利新产品周期产销放量,湘潭普瑞森配套开始显著增长,未来有望继续保持快速增长,为公司业绩提供不错的增量。
收购超达进入内外饰件模具领域,关注多元化战略布局
1)公司汽车覆盖件模具业务规模全球领先,客户结构优质,产品品质得到国内外主流整车厂认可。随着欧美主要汽车模具产业向中国等低成本国家转移以及公司海外市场的布局,公司覆盖件模具业务内外销仍有望较快增长,市场份额有望逐步提升。2)公司积极延伸产业链,正推进收购超达装备进入汽车内外饰件模具领域,有望与公司主业形成协同效应,提升公司未来增长空间。根据超达业绩承诺,有望明显增厚公司2017-18 年业绩。另外,公司将持续围绕航空航天、军工、新能源、智能制造、高端装备制造等高新技术领域和新兴行业,积极寻求合作项目,持续探索多元化战略布局。这些将有利于分散公司经营风险,为未来长期发展寻求新的增长点。
盈利预测,维持“增持”评级
暂不考虑并购资产,我们调整盈利预测:预计公司2016-18 年EPS 为0.18/0.24/0.32 元/股,对应2017 年PE 为27 倍,维持“增持”评级。汽车行业弱周期标的,在手订单充足,内外销仍将较快增长,同时,多元化战略布局预期较强,建议持续关注。
风险提示:国内与出口模具业务增长低于预期;期间费用增长超预期;可转债项目投产进度低于预期;并购整合风险;汇率风险。
事件:公司發佈業績快報:2016 年實現營收19.18 億元,同比增長6.29%;實現歸母淨利潤1.51 億元,同比下降7.76%,對應eps 為0.18 元/股。
點評:
部分模具項目影響公司利潤率,湘潭普瑞森顯著增長
1)Q4 營收6.15 億元,同比下降11.42%,影響全年收入增速明顯收窄,我們推斷可能與收入確認波動有關;2)Q4 淨利率7.94%(不考慮少數股東損益),相比Q3 明顯回升,全年淨利率7.89%,同口徑相比2015 年下降1.2 個百分點,預計主要與部分模具項目毛利波動有關。其中,歐洲公司在經歷不斷磨合後未來經營有望持續向好。3)全資子公司湘潭普瑞森主要做汽車自動變速箱的超速軸組件和離合器外齒轂組件等產品,公開資料顯示,主要為吉利吉盛提供6AT變速箱核心部件。受益於吉利新產品週期產銷放量,湘潭普瑞森配套開始顯著增長,未來有望繼續保持快速增長,為公司業績提供不錯的增量。
收購超達進入內外飾件模具領域,關注多元化戰略佈局
1)公司汽車覆蓋件模具業務規模全球領先,客户結構優質,產品品質得到國內外主流整車廠認可。隨着歐美主要汽車模具產業向中國等低成本國家轉移以及公司海外市場的佈局,公司覆蓋件模具業務內外銷仍有望較快增長,市場份額有望逐步提升。2)公司積極延伸產業鏈,正推進收購超達裝備進入汽車內外飾件模具領域,有望與公司主業形成協同效應,提升公司未來增長空間。根據超達業績承諾,有望明顯增厚公司2017-18 年業績。另外,公司將持續圍繞航空航天、軍工、新能源、智能製造、高端裝備製造等高新技術領域和新興行業,積極尋求合作項目,持續探索多元化戰略佈局。這些將有利於分散公司經營風險,為未來長期發展尋求新的增長點。
盈利預測,維持“增持”評級
暫不考慮併購資產,我們調整盈利預測:預計公司2016-18 年EPS 為0.18/0.24/0.32 元/股,對應2017 年PE 為27 倍,維持“增持”評級。汽車行業弱週期標的,在手訂單充足,內外銷仍將較快增長,同時,多元化戰略佈局預期較強,建議持續關注。
風險提示:國內與出口模具業務增長低於預期;期間費用增長超預期;可轉債項目投產進度低於預期;併購整合風險;匯率風險。
