事件 　　公司3 月7 日晚間公告，決定終止籌劃重大資產重組事項並於3 月8 日復牌；近期公司發佈了2016 業績快報，實現營業收入2.13 億元，同比增長14%，歸屬上市公司淨利潤4951 萬元，同比增長17%，基本符合預期。 　　點評 　　國內證券市場環境變化，公司決定終止收購事項。華銘智能擬收購標的爲一家智慧城市解決方案提供商，原擬以發行股份並支付現金及配套融資方式收購其51%股權。因近期國內證券市場環境、政策等客觀情況發生較大變化，雙方在交易現金支付比例和支付進程安排等核心條款上無法達成一致，因此公司決定終止本次重大資產重組事項。 　　外延發展戰略不變，預期未來仍將圍繞智能交通持續佈局。公司同時公告，此次收購終止不影響其尋求外延式發展的戰略，將繼續跟進上述標的資產的各項進展，待交易條件成熟後，再擇機啓動相關事項。公司此前已經收購阿不思網絡科技7%股權，增強公司數據運維能力；並簽署協議與玉溪市政府等方合作建設智慧城市等項目，預期公司未來仍將圍繞智能交通、智慧城市領域進行持續佈局。 　　城軌檢售票系統設備核心供應商，業績有望保持高增長。公司掌握地鐵檢售票系統（AFC）設備中除紙幣識別以外的核心模塊，產品維持整體高毛利（ 40%+ ）。預計未來五年， 城市軌道交通投資額都將維持在每年3000——3500 億元，累計投資額有望超過2 萬億元，對應AFC 終端設備需求在約爲120 億元。根據公司披露的業績快報，2016 年預計實現淨利潤4951萬元，同比增長17%；報告期內公司產品及研發投入大幅增加，對淨利潤增長可能造成一定影響，業績增速基本符合預期。 　　向下遊集成領域拓展，有軌電車市場將成新增長點。公司縱向拓展下游系統集成領域，去年簽訂松江有軌電車項目合同總價7100 萬元，將以其爲起點積累經驗，逐步切入有軌電車AFC 設備及系統集成領域。有軌電車作爲綠色出行工具已成爲衆多城市的選擇，全國規劃到2020 年建設的有軌電車線路總里程達到2500 公里，公司有望掌握先發優勢從有軌電車建設高峰中受益。 　　盈利預測 　　我們預測公司2016-2018 年的主營業務收入分別爲2.14/3.18/4.1 億元，分別同比增長14.4%/48.6%/28.9%；歸母淨利潤50/80/105 百萬元，分別同比增長19%/59%/31%；EPS 分別爲0.37/0.58/0.76 元，對應PE 分別爲93/59/45 倍。 　　投資建議 　　我們認爲此次重組終止不改變公司圍繞智能交通產業鏈持續佈局的預期；公司作爲軌道交通AFC 設備細分龍頭，已逐步建立起產品及客戶優勢，有望充分受益於未來五年城軌建設通車高峰，公司業績增長確定性強。我們維持公司“買入”評級，未來6-12 個月目標價48-52 元。 　　風險提示 　　軌交建設投資不達預期，未來外延併購的風險。