投资要点
公司主打给排水阀，产品种类全面。公司成立于1995年，位于山东青岛，主要从事给排水阀门的设计、研发、生产和销售，能满足各类客户一站式采购需求。公司研发的不停水加装闸门技术工艺是国内首创，达到国际先进水平。
公司海外营收占比超过80%，毛利率近40%。公司海外销售以贴牌为主，但随着自身知名度和品牌认可度的提高，公司大力推进自主品牌销售。2014年到2016年公司自主品牌收入占比和金额稳步提升，销售占比分别为32.94%、35.22%和40.32%。销售金额从2014年的9553.65万元提升到2016年的1.10亿元。随着自主品牌销售收入的持续增加，公司毛利率有望进一步提升。公司募投项目主要涉及大型、高端阀门生产线以及特殊产品线，有望进一步改良公司产品结构，提高公司竞争力和盈利能力。
全球阀门市场规模将超850亿美元，增速达到6.5%，重心逐渐向发展中国家转移。全球阀门行业市场规模已超过620亿美元，2015-2019年阀门市场规模复合增速将达到6.5%，至2019年，市场规模将达到854.75亿美元。据Mcllvaine统计，2011 至2017年全球阀门市场收入平均增长率为27.16%。其中，亚洲和非洲均超过37%，美洲和欧洲分别为20.65%和16.89%。阀门产业逐渐向发展中国家转移。中国的阀门产业发展速度已经超过欧盟和日本，仅次于美国。
给排水阀门全球市场规模将达到近80亿美元，复合增长率均值为5.7%，大型化、高端化是趋势。据McIlvaine，2012年水处理行业在全球和中国阀门市场的需求比例分别为14.07%和14.98%，均属于第二大应用领域。自2004年以来，无论在发达国家还是发展中国家，市政用水及污水处理领域阀门市场规模都呈现出平稳增长的态势，预计2015-2019年复合增长率均值为5.7%。
到2019年，给排水阀门全球市场规模将达到78.66亿美元。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2017-2019年EPS 分别为1.03 / 1.29 /1.59元，分别同比增长33.16% / 25.98% / 22.72%。参照可比公司的估值，我们认为给予公司2017年20~25 倍PE 较为合理，对应价格区间为20.60-25.75元。
首次覆盖，暂不给予评级。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险，产品推广不及预期。
投資要點
公司主打給排水閥，產品種類全面。公司成立於1995年，位於山東青島，主要從事給排水閥門的設計、研發、生產和銷售，能滿足各類客户一站式採購需求。公司研發的不停水加裝閘門技術工藝是國內首創，達到國際先進水平。
公司海外營收佔比超過80%，毛利率近40%。公司海外銷售以貼牌為主，但隨着自身知名度和品牌認可度的提高，公司大力推進自主品牌銷售。2014年到2016年公司自主品牌收入佔比和金額穩步提升，銷售佔比分別為32.94%、35.22%和40.32%。銷售金額從2014年的9553.65萬元提升到2016年的1.10億元。隨着自主品牌銷售收入的持續增加，公司毛利率有望進一步提升。公司募投項目主要涉及大型、高端閥門生產線以及特殊產品線，有望進一步改良公司產品結構，提高公司競爭力和盈利能力。
全球閥門市場規模將超850億美元，增速達到6.5%，重心逐漸向發展中國家轉移。全球閥門行業市場規模已超過620億美元，2015-2019年閥門市場規模複合增速將達到6.5%，至2019年，市場規模將達到854.75億美元。據Mcllvaine統計，2011 至2017年全球閥門市場收入平均增長率為27.16%。其中，亞洲和非洲均超過37%，美洲和歐洲分別為20.65%和16.89%。閥門產業逐漸向發展中國家轉移。中國的閥門產業發展速度已經超過歐盟和日本，僅次於美國。
給排水閥門全球市場規模將達到近80億美元，複合增長率均值為5.7%，大型化、高端化是趨勢。據McIlvaine，2012年水處理行業在全球和中國閥門市場的需求比例分別為14.07%和14.98%，均屬於第二大應用領域。自2004年以來，無論在發達國家還是發展中國家，市政用水及污水處理領域閥門市場規模都呈現出平穩增長的態勢，預計2015-2019年複合增長率均值為5.7%。
到2019年，給排水閥門全球市場規模將達到78.66億美元。
盈利預測與投資建議：我們預測公司2017-2019年EPS 分別為1.03 / 1.29 /1.59元，分別同比增長33.16% / 25.98% / 22.72%。參照可比公司的估值，我們認為給予公司2017年20~25 倍PE 較為合理，對應價格區間為20.60-25.75元。
首次覆蓋，暫不給予評級。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險，產品推廣不及預期。
