投资要点
事件：我们于3 月8 日参加了天宝集团在香港举办的2016 年业绩说明会，业绩会上公司管理层做了公司业绩说明并与投资者进行了交流。
产品销量提升助业绩大幅增长。天宝集团2016 年经营业绩：营收同比增长14.5%至25.83 亿港元；毛利率水平从去年同期17.3%提升至20.5%；净利润同比增加52.1%至1.94 亿港元，每股收益为19.4 港仙（去年同期为16.7 港仙），董事会建议派发末期股息3.5 港仙（加上中期派发的2 港仙，全年累计派息5.5 港仙，派息率28.3%，对应股息率约3.25%）。本期经营业绩改善主要是由于产品销量规模继续扩大及毛利率提升所致。
产品销售组合优化，综合毛利率继续提升。2016 年公司电讯产品业务分部受益于国内智能手机市场份额的提高，尤其是OPPO 品牌手机的订单大增，营收同比增长13.18%至11.52 亿港元；工业用电动工具智能充电器及控制器业务收入同比增长31.59%至6.18 亿港元。受益于产品组合更加侧重高毛利率产品和成本、质量控制，各项产品毛利率基本都提升，综合毛利率水平提升3.17 个百分点至20.47%。我们认为公司继续侧重高毛利率产品，持续推出新品有利于维持高毛利率产品组合，因此公司的综合毛利率仍有继续提升的空间。
持续研发新产品，借共享热潮二轮电动车充电桩有望引爆市场。天宝集团为业内领先的一站式智能电源解决方案供应商，公司生产超过1,400 种开关电源，超过300 种智能充电器和控制器。公司持续研发新品，寻求多元化产品业务机会。公司新研发的二轮电动车充电桩已经供应客户，属于国内首个同类产品，未来随着共享电动车市场推广有望呈爆发式增长。我们认为具有持续的产品创新力才是天宝集团的最大亮点。
我们的观点：天宝集团作为国内领先的一站式智能电源解决方案供应商，抓住国内手机市场份额提高契机，订单大幅增长，业绩有望持续快速增长。
公司不断研发推出新品，并进行国际市场生产产能布局，奠定了业绩增长基础。按照公司产能提升计划，我们预计公司2017 年公司营收可达到20%以上增速，公司的最新产品二轮电动车充电桩有望借共享经济热潮引爆市场，建议投资者积极关注。
风险提示：经济下行，产品订单减少；行业竞争激烈，毛利率下降。
投資要點
事件：我們於3 月8 日參加了天寶集團在香港舉辦的2016 年業績說明會，業績會上公司管理層做了公司業績說明並與投資者進行了交流。
產品銷量提升助業績大幅增長。天寶集團2016 年經營業績：營收同比增長14.5%至25.83 億港元；毛利率水平從去年同期17.3%提升至20.5%；淨利潤同比增加52.1%至1.94 億港元，每股收益爲19.4 港仙（去年同期爲16.7 港仙），董事會建議派發末期股息3.5 港仙（加上中期派發的2 港仙，全年累計派息5.5 港仙，派息率28.3%，對應股息率約3.25%）。本期經營業績改善主要是由於產品銷量規模繼續擴大及毛利率提升所致。
產品銷售組合優化，綜合毛利率繼續提升。2016 年公司電訊產品業務分部受益於國內智能手機市場份額的提高，尤其是OPPO 品牌手機的訂單大增，營收同比增長13.18%至11.52 億港元；工業用電動工具智能充電器及控制器業務收入同比增長31.59%至6.18 億港元。受益於產品組合更加側重高毛利率產品和成本、質量控制，各項產品毛利率基本都提升，綜合毛利率水平提升3.17 個百分點至20.47%。我們認爲公司繼續側重高毛利率產品，持續推出新品有利於維持高毛利率產品組合，因此公司的綜合毛利率仍有繼續提升的空間。
持續研發新產品，借共享熱潮二輪電動車充電樁有望引爆市場。天寶集團爲業內領先的一站式智能電源解決方案供應商，公司生產超過1,400 種開關電源，超過300 種智能充電器和控制器。公司持續研發新品，尋求多元化產品業務機會。公司新研發的二輪電動車充電樁已經供應客戶，屬於國內首個同類產品，未來隨着共享電動車市場推廣有望呈爆發式增長。我們認爲具有持續的產品創新力才是天寶集團的最大亮點。
我們的觀點：天寶集團作爲國內領先的一站式智能電源解決方案供應商，抓住國內手機市場份額提高契機，訂單大幅增長，業績有望持續快速增長。
公司不斷研發推出新品，並進行國際市場生產產能佈局，奠定了業績增長基礎。按照公司產能提升計劃，我們預計公司2017 年公司營收可達到20%以上增速，公司的最新產品二輪電動車充電樁有望借共享經濟熱潮引爆市場，建議投資者積極關注。
風險提示：經濟下行，產品訂單減少；行業競爭激烈，毛利率下降。
