公司乃位於中國及香港領先的景觀設計服務供應商。於往績記錄期間及直至最後可行日期,公司所提供的景觀設計服務範圍廣泛,主要包括景觀評估、規劃、設計及其他相關諮詢服務,已惠及超過600名客戶。典型的景觀設計項目將涉及概念設計、方案設計、擴初設計、施工文件及施工監理及審查。公司承接各種景觀設計項目,可分為四類:(i)旅遊及酒店項目;(ii)基礎設施及公共空間項目;(iii)商業及多用途開發項目;及(iv)住宅開發項目。
公司優勢
(1)具專業及國際資格及經驗的項目團隊:公司的項目團隊具備中國、香港及海外機構頒發的專業資質以及豐富的工作經驗;(2) 廣泛的品牌認知:公司的香港營運附屬公司於一九八一年註冊成立及首間中國營運附屬公司於二零零四年成立;(3) 經驗豐富的管理團隊:董事在景觀設計服務行業擁有豐富的工作經驗;(4) 行之有效及全面的員工管理:公司每月舉行員工大會及研討會及持續提供效果顯著的培訓;(5) 市場的應變能力:公司有實力承接合約金額及項目類型各異的項目;(6) 中國及香港穩固的客戶群:公司收入的絕大部分源自熟客,而大部分熟客與公司的業務關係為一年至五年;(7) 持有承接政府景觀設計項目的資質及能力:公司已取得乙級資質,令致公司可簽署相關文件作公開投標用。
行業概覽
自二零零八年至二零一三年期間,景觀設計服務行業的總收入自二零零八年的約104億港元增至二零一三年的約342億港元,年複合增長率約為26.9%。總收入增長主要由於中國基礎設施及公共空間項目產生的收入所帶來的強勁增長所致。截至二零一三年十二月三十一日止年度,基礎設施及公共空間項目應佔景觀設計服務行業總收入的份額約為231億港元,佔該年度景觀設計服務行業總收入約67.5%。
基礎設施及公共空間項目產生的收入增長乃因中國政府頒佈的綠化政策及中國的城市化所致。一九九二年,中國國務院頒佈中國城市綠化條例,此乃規範中國景觀設計服務行業管理的第一部法例。其推廣了城市綠化及城市綠化的先進技術,且建立了提供景觀設計服務的資質體制。二零一二年十一月,住房和城鄉建設部頒佈關於促進城市園林綠化事業健康發展的指導意見,進一步要求於二零二零年前根據城市園林綠化評估標準所規定的一級及二級國家標準,將發達地區的綠化比率分別提升至35%及31%。於二零一二年,中國僅約30%的城市達到國家標準。為達致中國法定標準,有關環保及綠化的政府支出於過往數年有所增加,並預期持續增長。除有利的政府政策外,另一推動因素為有關城市規劃的政府支出(其將包括基礎設施及公共空間項目、市政項目及旅遊基礎設施項目)增加。有關城市規劃的政府總支出由二零零八年約1,460億港元增加至二零一三年約4,620億港元,年複合增長率約25.9%。
中國住宅地產市場及商業地產市場的迅猛發展亦成為景觀設計服務需求持續增長的市場動力。自二零零八年至二零一三年,住宅開發項目已成為景觀設計項目中第二大創收類型;自二零零八年至二零一三年,商業及多用途開發項目產生的收入錄得第二高年複合增長率,約為27.2%。
縱觀景觀設計服務行業的住宅開發項目以及商業及多用途開發項目產生的收入增長,自二零零八年至二零一三年,住宅地產市場投資總價值以年複合增長率約24.1%增長,而自二零零八年至二零一三年,商業地產市場投資總價值以年複合增長率約32.6%增長。
中國政府通過抑制投資需求規管住宅地產市場,同時推動終端住戶需求及支持總人口超過千萬人的城市相關供給。因此,房地產管控措施的效果將被持續升溫的住宅地產需求所抵銷,估計住宅地產市場投資總價值自二零一四年至二零一八年的年複合增長率約為14.5%。另一方面,由於中國政府房地產價格管控政策並非針對商業地產市場,預期二零一四年至二零一八年的商業地產市場投資總價值將以估計年複合增長率約21.3%的速度增長。該增長將因中國國內生產總值增長及更高的商業地產投資回報而得以為繼,投資也將由住宅地產轉向商業地產。
綜上所述,預計景觀設計服務行業的總收入將由二零一四年的約381億港元增至二零一八年的約612億港元。於二零一四年至二零一八年期間,主導創收項目類型仍將為住宅開發項目基礎設施及公共空間項目,而商業及多用途開發項目預期會在所有其他項目類型中錄得最高年複合增長率,估計二零一四年至二零一八年的年複合增長率約為21.3%,與同期的商業地產市場投資總價值增長相符。
受中國景觀設計服務的需求推動,景觀設計服務價格處於上升趨勢。自二零零九年至二零一零年,就旅遊及酒店項目以及基礎設施及公共空間項目提供景觀設計服務的價格分別急劇增長約44.7%及約53.6%,此乃主要因中國政府為應對二零零八年及二零零九年的全球金融危機及經濟下挫而採取的經濟刺激措施所致。
獲利能力及財務數字
截至二零一三年十二月三十一日止,收入由截至二零一二年十二月三十一日止年度約172,400,000港元增加約44,600,000港元或25.9%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約217,000,000港元。該增加乃歸因於(i)二零一三年市況改善及二零一二年年底實施政府綠化政策的支持;及(ii)於二零一二年八月收購泛亞(香港)為總收入貢獻額外收入。由於二零一三年市況改善導致公司於二零一三年訂立更多合約及所訂立新合約的平均合約總金額增加,故公司的毛利由截至二零一二年十二月三十一日止年度約84,400,000 港元增加約34,900,000港元或41.4%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約119,300,000港元。加上從二零一二年至二零一三年較二零一一年至二零一二年的相對較低薪資漲幅,公司的毛利率由截至二零一二年十二月三十一日止年度約48.9%增加至截至二零一三年十二月三十一日止年度約54.9%。溢利由截至二零一二年十二月三十一日止年度約25,900,000 港元增加約11,800,000港元或45.6%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約37,800,000港元。
集資用途
是次集資所得款項的88.8百萬港元(以發售價中位數股1.10港元計算),約40%將用作撥付公司有關擴大服務範圍的計劃資本支出;約30%將用作撥付有關於中國成立新地區辦公室的計劃資本開支;約10%將用作撥付成立分支機構,以將公司業務擴展至覆蓋中國其他地區;約10%將用作透過不同渠道,包括大眾媒體、展覽、活動及於景觀設計服務行業的培訓計劃的贊助以加大公司銷售及廣告力度;約10%將用作額外營運資金及其他一般公司用途。
估值
按招股價HK$1.0至1.2,泛亞環境2013年市盈率10.56至12.67倍,市賬率2.50至2.67倍。市場上類似的同業只有美麗家園(1237.HK)市盈率5.2倍,惟該股自上市以來表現欠佳。雖然公司2013年毛利率能保持54.9%,但是由於中國及香港房地產市場風險日增,預計對相關行業亦會帶來不利影響,因此建議投資者投機性認購。
風險因素
(1)公司根據估計時間及成本金定服務費,然而項目的實際成本或會由於公司於整個期間遭遇的意外情況而超出服務費;(2)公司依賴主要管理人員;(3)公司的營運十分倚重穩定的合資格僱員;(4)公司的工作範疇受限於取得特定專業資格;(5)公司本身或會委聘分包顧問承接公司項目工程的若干部分,及分包顧問的工作表現或非公司所能控制;(6) 公司不時可能因營運業務或其他方面而涉及法律及其他訴訟,繼而或會面臨重大損失;(7) 為達致客戶規格要求,公司產生的成本或會超出預期。
公司乃位於中國及香港領先的景觀設計服務供應商。於往績記錄期間及直至最後可行日期,公司所提供的景觀設計服務範圍廣泛,主要包括景觀評估、規劃、設計及其他相關諮詢服務,已惠及超過600名客戶。典型的景觀設計項目將涉及概念設計、方案設計、擴初設計、施工文件及施工監理及審查。公司承接各種景觀設計項目,可分為四類:(i)旅遊及酒店項目;(ii)基礎設施及公共空間項目;(iii)商業及多用途開發項目;及(iv)住宅開發項目。
公司優勢
(1)具專業及國際資格及經驗的項目團隊:公司的項目團隊具備中國、香港及海外機構頒發的專業資質以及豐富的工作經驗;(2) 廣泛的品牌認知:公司的香港營運附屬公司於一九八一年註冊成立及首間中國營運附屬公司於二零零四年成立;(3) 經驗豐富的管理團隊:董事在景觀設計服務行業擁有豐富的工作經驗;(4) 行之有效及全面的員工管理:公司每月舉行員工大會及研討會及持續提供效果顯著的培訓;(5) 市場的應變能力:公司有實力承接合約金額及項目類型各異的項目;(6) 中國及香港穩固的客戶羣:公司收入的絕大部分源自熟客,而大部分熟客與公司的業務關係為一年至五年;(7) 持有承接政府景觀設計項目的資質及能力:公司已取得乙級資質,令致公司可簽署相關文件作公開投標用。
行業概覽
自二零零八年至二零一三年期間,景觀設計服務行業的總收入自二零零八年的約104億港元增至二零一三年的約342億港元,年複合增長率約為26.9%。總收入增長主要由於中國基礎設施及公共空間項目產生的收入所帶來的強勁增長所致。截至二零一三年十二月三十一日止年度,基礎設施及公共空間項目應佔景觀設計服務行業總收入的份額約為231億港元,佔該年度景觀設計服務行業總收入約67.5%。
基礎設施及公共空間項目產生的收入增長乃因中國政府頒佈的綠化政策及中國的城市化所致。一九九二年,中國國務院頒佈中國城市綠化條例,此乃規範中國景觀設計服務行業管理的第一部法例。其推廣了城市綠化及城市綠化的先進技術,且建立了提供景觀設計服務的資質體制。二零一二年十一月,住房和城鄉建設部頒佈關於促進城市園林綠化事業健康發展的指導意見,進一步要求於二零二零年前根據城市園林綠化評估標準所規定的一級及二級國家標準,將發達地區的綠化比率分別提升至35%及31%。於二零一二年,中國僅約30%的城市達到國家標準。為達致中國法定標準,有關環保及綠化的政府支出於過往數年有所增加,並預期持續增長。除有利的政府政策外,另一推動因素為有關城市規劃的政府支出(其將包括基礎設施及公共空間項目、市政項目及旅遊基礎設施項目)增加。有關城市規劃的政府總支出由二零零八年約1,460億港元增加至二零一三年約4,620億港元,年複合增長率約25.9%。
中國住宅地產市場及商業地產市場的迅猛發展亦成為景觀設計服務需求持續增長的市場動力。自二零零八年至二零一三年,住宅開發項目已成為景觀設計項目中第二大創收類型;自二零零八年至二零一三年,商業及多用途開發項目產生的收入錄得第二高年複合增長率,約為27.2%。
縱觀景觀設計服務行業的住宅開發項目以及商業及多用途開發項目產生的收入增長,自二零零八年至二零一三年,住宅地產市場投資總價值以年複合增長率約24.1%增長,而自二零零八年至二零一三年,商業地產市場投資總價值以年複合增長率約32.6%增長。
中國政府通過抑制投資需求規管住宅地產市場,同時推動終端住戶需求及支持總人口超過千萬人的城市相關供給。因此,房地產管控措施的效果將被持續升溫的住宅地產需求所抵銷,估計住宅地產市場投資總價值自二零一四年至二零一八年的年複合增長率約為14.5%。另一方面,由於中國政府房地產價格管控政策並非針對商業地產市場,預期二零一四年至二零一八年的商業地產市場投資總價值將以估計年複合增長率約21.3%的速度增長。該增長將因中國國內生產總值增長及更高的商業地產投資回報而得以為繼,投資也將由住宅地產轉向商業地產。
綜上所述,預計景觀設計服務行業的總收入將由二零一四年的約381億港元增至二零一八年的約612億港元。於二零一四年至二零一八年期間,主導創收項目類型仍將為住宅開發項目基礎設施及公共空間項目,而商業及多用途開發項目預期會在所有其他項目類型中錄得最高年複合增長率,估計二零一四年至二零一八年的年複合增長率約為21.3%,與同期的商業地產市場投資總價值增長相符。
受中國景觀設計服務的需求推動,景觀設計服務價格處於上升趨勢。自二零零九年至二零一零年,就旅遊及酒店項目以及基礎設施及公共空間項目提供景觀設計服務的價格分別急劇增長約44.7%及約53.6%,此乃主要因中國政府為應對二零零八年及二零零九年的全球金融危機及經濟下挫而採取的經濟刺激措施所致。
獲利能力及財務數字
截至二零一三年十二月三十一日止,收入由截至二零一二年十二月三十一日止年度約172,400,000港元增加約44,600,000港元或25.9%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約217,000,000港元。該增加乃歸因於(i)二零一三年市況改善及二零一二年年底實施政府綠化政策的支持;及(ii)於二零一二年八月收購泛亞(香港)為總收入貢獻額外收入。由於二零一三年市況改善導致公司於二零一三年訂立更多合約及所訂立新合約的平均合約總金額增加,故公司的毛利由截至二零一二年十二月三十一日止年度約84,400,000 港元增加約34,900,000港元或41.4%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約119,300,000港元。加上從二零一二年至二零一三年較二零一一年至二零一二年的相對較低薪資漲幅,公司的毛利率由截至二零一二年十二月三十一日止年度約48.9%增加至截至二零一三年十二月三十一日止年度約54.9%。溢利由截至二零一二年十二月三十一日止年度約25,900,000 港元增加約11,800,000港元或45.6%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約37,800,000港元。
集資用途
是次集資所得款項的88.8百萬港元(以發售價中位數股1.10港元計算),約40%將用作撥付公司有關擴大服務範圍的計劃資本支出;約30%將用作撥付有關於中國成立新地區辦公室的計劃資本開支;約10%將用作撥付成立分支機構,以將公司業務擴展至覆蓋中國其他地區;約10%將用作透過不同渠道,包括大眾媒體、展覽、活動及於景觀設計服務行業的培訓計劃的贊助以加大公司銷售及廣告力度;約10%將用作額外營運資金及其他一般公司用途。
估值
按招股價HK$1.0至1.2,泛亞環境2013年市盈率10.56至12.67倍,市賬率2.50至2.67倍。市場上類似的同業只有美麗家園(1237.HK)市盈率5.2倍,惟該股自上市以來表現欠佳。雖然公司2013年毛利率能保持54.9%,但是由於中國及香港房地產市場風險日增,預計對相關行業亦會帶來不利影響,因此建議投資者投機性認購。
風險因素
(1)公司根據估計時間及成本金定服務費,然而項目的實際成本或會由於公司於整個期間遭遇的意外情況而超出服務費;(2)公司依賴主要管理人員;(3)公司的營運十分倚重穩定的合資格僱員;(4)公司的工作範疇受限於取得特定專業資格;(5)公司本身或會委聘分包顧問承接公司項目工程的若干部分,及分包顧問的工作表現或非公司所能控制;(6) 公司不時可能因營運業務或其他方面而涉及法律及其他訴訟,繼而或會面臨重大損失;(7) 為達致客戶規格要求,公司產生的成本或會超出預期。
