2016 年业绩小幅低于预期
隆基机械公布2016 年业绩：营业收入14.72 亿元，同比增长6.15%；归属母公司净利润6,016 万元，同比增长8.33%，对应每股盈利0.16 元。业绩小幅低于我们之前的预期。
发展趋势
4Q16 业绩增速创新高，财务费用明显改善。公司4Q16 实现营收3.99 亿元，一改2、3 季度的惨淡，同比增长37.4%。公司4季度产品收入的增长主要是公司进一步优化了产品市场结构带来了销售业绩的稳步提升；4Q 公司归母净利润达到726 万元，同比增长66.4%，创造了近两年来单季度最高涨幅。公司16 年全年财务费用改善明显，主要是由于公司归还了银行借款使利息支出大幅减少，同时公司海外业务持续受益于人民币贬值。
产品库存压力缓解，制动盘业务利随量升。公司16 年产品销量同比增长7.53%，库存量同比下降12.3%，产品销量的提高使库存压力大幅降低，存货周转天数比15 年缩短了31 天，经营效率得到了较大程度的提高。制动盘营收11.15 亿元，同比增长8.42%，毛利率达到18.3%，同比提升1.3 个百分点；普通制动毂与载重车制动毂毛利率分别提升了1.10/1.08 个百分点。在整体产品结构改善下，公司16 年全年毛利率提升1 个百分点。
定增成功获批，流动资金充足。公司非公开发行股票已于上周正式通过证监会审批，该定增项目拟募集资金不超过6.2 亿元，公司将用于高端制动盘改扩建项目和汽车制动系统检测中心项目中。此外，公司13 年定增项目结余资金2,334.7 万元也将转为永久补充流动资金，用于公司日常经营。我们预计该公司新一期定增项目和结余资金将为公司的扩建及研发项目带来充足资金保障，并且将产生一定的利息收入，使公司财务费用进一步降低。
盈利预测
我们相应地下调2017 年盈利预测10%至0.71 亿元，给予18 年盈利预测0.85 亿元。
估值与建议
目前，公司股价对应67x 2017e P/E，我们维持公司推荐评级，下调目标价13%至15 元，对应83x 2017e P/E。
风险
车联网持续亏损。
2016 年業績小幅低於預期
隆基機械公佈2016 年業績：營業收入14.72 億元，同比增長6.15%；歸屬母公司淨利潤6,016 萬元，同比增長8.33%，對應每股盈利0.16 元。業績小幅低於我們之前的預期。
發展趨勢
4Q16 業績增速創新高，財務費用明顯改善。公司4Q16 實現營收3.99 億元，一改2、3 季度的慘淡，同比增長37.4%。公司4季度產品收入的增長主要是公司進一步優化了產品市場結構帶來了銷售業績的穩步提升；4Q 公司歸母淨利潤達到726 萬元，同比增長66.4%，創造了近兩年來單季度最高漲幅。公司16 年全年財務費用改善明顯，主要是由於公司歸還了銀行借款使利息支出大幅減少，同時公司海外業務持續受益於人民幣貶值。
產品庫存壓力緩解，制動盤業務利隨量升。公司16 年產品銷量同比增長7.53%，庫存量同比下降12.3%，產品銷量的提高使庫存壓力大幅降低，存貨週轉天數比15 年縮短了31 天，經營效率得到了較大程度的提高。制動盤營收11.15 億元，同比增長8.42%，毛利率達到18.3%，同比提升1.3 個百分點；普通制動轂與載重車制動轂毛利率分別提升了1.10/1.08 個百分點。在整體產品結構改善下，公司16 年全年毛利率提升1 個百分點。
定增成功獲批，流動資金充足。公司非公開發行股票已於上週正式通過證監會審批，該定增項目擬募集資金不超過6.2 億元，公司將用於高端制動盤改擴建項目和汽車制動系統檢測中心項目中。此外，公司13 年定增項目結餘資金2,334.7 萬元也將轉為永久補充流動資金，用於公司日常經營。我們預計該公司新一期定增項目和結餘資金將為公司的擴建及研發項目帶來充足資金保障，並且將產生一定的利息收入，使公司財務費用進一步降低。
盈利預測
我們相應地下調2017 年盈利預測10%至0.71 億元，給予18 年盈利預測0.85 億元。
估值與建議
目前，公司股價對應67x 2017e P/E，我們維持公司推薦評級，下調目標價13%至15 元，對應83x 2017e P/E。
風險
車聯網持續虧損。
