投資要點： 　　公司公告：公司出資9 億元參與設立的青島星微股權投資基金中心作爲買方與賣方代表Korea Development Bank 簽訂了《股份買賣協議》。協議主要內容爲：在約定的先決條件滿足的前提下，青島星微以9549.8 億韓元收購Korea Development Bank 及其代表的其他賣方共計持有的錦湖輪胎株式會社6637 萬股股份，佔標的公司發行股份總數的42.01%。優先購買權人（樸三求）根據優先購買協議享有該股權的優先購買權，優先購買權期限爲優先購買權人收到優先購買權通知之日起30 天內。股份買賣的交割需在優先購買權人不行使優先購買權且《股份買賣協議》中約定的先決條件（包括政府批准等）得到滿足或者放棄後進行。 　　錦湖輪胎相比國內企業優勢明顯，如收購成功雙星有望成爲國內輪胎新龍頭：1）韓國錦湖輪胎屬於中高端品牌，市場優勢明顯：其原配輪胎佔比高，向現代汽車、菲亞特、克萊斯勒、戴姆勒、大衆汽車、寶馬、雷諾、通用汽車等提供原配輪胎。2）全球化佈局完整，規避各國“雙反”：除中國地區外，韓國錦湖輪胎在韓國、越南、美國設有5 家生產工廠；3）研發實力強：在全球有5 個研發中心，分別佈局在韓國（2 個）、美國、德國、中國。錦湖輪胎2014 年實現收入32 億美元，EBITDA5.1 億美元，淨利潤1.2 億美元；2015 年因爲受韓國工廠罷工（2016 年1 季度已解決）和中國市場銷售下降的影響，實現收入26.88 億美元，EBITDA3.01 億美元，淨利潤-0.59 億美元。在全球有5 個研發中心，9 家生產工廠，合計產能可達到6900 萬套/年；其中3 個韓國工廠，位於光州、平澤和谷城，合計年產能3320 萬條；4箇中國工廠，位於長春、天津和南京，合計年產能2850 萬條；1 個美國工廠，位於佐治亞州，年產能400 萬條；1 個越南工廠，年產能330 萬條。 　　設立產業併購基金，劍指海外優質標的。2016 年11 月22 日，公司公告出資9 億元參與設立產業併購基金，主要投資國內外輪胎、汽車及上下游相關行業領域。併購基金採用有限合夥企業模式，總規模不超過100 億元，公司作爲有限合夥人認繳9 億元，青島國信資本、青島國際投資作爲有限合夥人分別認繳3.95 億元、5000 萬元，青島國投德厚、青島國信創新作爲普通合夥人分別認繳出資500 萬元。 　　產能搬遷有序進行，黃島新廠淨利率大幅提升，“汽車後市場”佈局值得期待。產能搬遷有序進行，新廠淨利率大幅提升。搬遷後將建成400 萬 套全鋼胎、600 萬套半鋼胎產能的智能樣板工廠，淨利率水平將比老廠大幅提升。公司採用O2O+E2E 的創新商業模式進軍“汽車後市場”，目前正有序佈局，初見成效。 　　盈利預測及投資評級：業績持續高增長，參與設立併購基金有望整合海內外優質資源，成爲國內輪胎新巨頭。維持增持評級，維持盈利預測，預計16-18 年EPS 分別爲0.16 元、0.23元、0.39 元，對應16-18 年PE 分別爲55 倍、38 倍及23 倍。 　　風險提示：海外併購不及預期、原材料價格大幅波動、市場開拓不達預期。