一、事件概述
近期,福日电子发布公告: 将以现金方式向全资子公司中诺通讯增资19,993.9825 万元。本次增资后,中诺通讯注册资本将由15,606.0175 万元增加到35,600 万元。
二、分析与判断
本次增资将降低中诺通讯资产负债率,有助于其降低融资成本
1、中诺通讯资产负债率高。截止2016 年年底,中诺通讯总资产为24.32 亿元,净资产为6.94 亿元,资产负债率为71.46%,高于SW 电子行业16 年年报整体资产负债率48.67%;截止2017 年3 月31 日,中诺通讯总资产为22.10 亿元,净资产为7.20 亿元,资产负债率为67.39%,高于SW 电子行业17Q1 整体资产负债率48.58%,本次增次后,中诺通讯资产负债率将下降到61.80%。
2、我们认为,本次增资符合中诺通讯的财务状况,将能够降低其资产负债率和融资成本,提升其资信评级和业绩水平。
本次增资符合公司战略规划,将优化通讯业务,有助于中诺通讯拓展新业务
1、中诺通讯主要从事智能手机设计、合约制造服务,客户包括华为、联想等,后续将积极拓展国内优质客户,大力发展欧洲、美洲、非洲等海外市场并寻找高附加值产品业务合作机会。
2、2016 年,中诺通讯实现营收36.68 亿元,净利润为1.26 亿元,销售净利率为3.43%;2017Q1,中诺通讯实现营收10.44 亿元,净利润为2724.27 万元,销售净利率为2.61%。
3、我们认为,移动通讯终端ODM/OEM 行业属于重资产行业,产品高度标准化,资本实力能够放大产品制造的规模效应,降低边际成本。本次增资符合公司持续做大做强通讯业务的战略规划,将能够优化通讯业务,有助于中诺通讯拓展新业务和新订单,放大智能手机制造产品的规模效应,提升其销售净利率水平。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.18 元、0.22 元和0.25 元。考虑到公司是福建省国资委旗下重点上市平台,具有国企改革预期,可给予公司2017 年55~60倍PE,未来12 个月合理估值9.90 元~10.80 元,维持公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示:
1、智能手机出货量不及预期;2、行业竞争加剧;3、产品降价风险。
一、事件概述
近期,福日電子發佈公告: 將以現金方式向全資子公司中諾通訊增資19,993.9825 萬元。本次增資後,中諾通訊註冊資本將由15,606.0175 萬元增加到35,600 萬元。
二、分析與判斷
本次增資將降低中諾通訊資產負債率,有助於其降低融資成本
1、中諾通訊資產負債率高。截止2016 年年底,中諾通訊總資產爲24.32 億元,淨資產爲6.94 億元,資產負債率爲71.46%,高於SW 電子行業16 年年報整體資產負債率48.67%;截止2017 年3 月31 日,中諾通訊總資產爲22.10 億元,淨資產爲7.20 億元,資產負債率爲67.39%,高於SW 電子行業17Q1 整體資產負債率48.58%,本次增次後,中諾通訊資產負債率將下降到61.80%。
2、我們認爲,本次增資符合中諾通訊的財務狀況,將能夠降低其資產負債率和融資成本,提升其資信評級和業績水平。
本次增資符合公司戰略規劃,將優化通訊業務,有助於中諾通訊拓展新業務
1、中諾通訊主要從事智能手機設計、合約製造服務,客戶包括華爲、聯想等,後續將積極拓展國內優質客戶,大力發展歐洲、美洲、非洲等海外市場並尋找高附加值產品業務合作機會。
2、2016 年,中諾通訊實現營收36.68 億元,淨利潤爲1.26 億元,銷售淨利率爲3.43%;2017Q1,中諾通訊實現營收10.44 億元,淨利潤爲2724.27 萬元,銷售淨利率爲2.61%。
3、我們認爲,移動通訊終端ODM/OEM 行業屬於重資產行業,產品高度標準化,資本實力能夠放大產品製造的規模效應,降低邊際成本。本次增資符合公司持續做大做強通訊業務的戰略規劃,將能夠優化通訊業務,有助於中諾通訊拓展新業務和新訂單,放大智能手機制造產品的規模效應,提升其銷售淨利率水平。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019 年EPS 分別爲0.18 元、0.22 元和0.25 元。考慮到公司是福建省國資委旗下重點上市平台,具有國企改革預期,可給予公司2017 年55~60倍PE,未來12 個月合理估值9.90 元~10.80 元,維持公司“謹慎推薦”評級。
四、風險提示:
1、智能手機出貨量不及預期;2、行業競爭加劇;3、產品降價風險。