核心觀點： 　　一、公司2016 年完成主營業務轉型，經過近一年的協同發展，已成爲國內領先的互聯網廣告傳媒公司。公司目前擁有移動互聯網流量入口、流量經營平台以及商業變現渠道的三位一體的互聯網廣告媒體產業鏈生態。 　　移動流量入口：利用獵鷹網絡、掌匯天下以及Spigot 等移動互聯網流量入口，同時廣泛與第三方合作，聚合移動互聯網流量；移動流量經營平台：通過整合、升級境內流量經營平台（獵鷹網絡）和境外經營平台（Spigot），轉化爲具有較高商業價值的流量。商業變現渠道：將流量輸出給包括獵鷹網絡（包括下屬遊戲公司范特西）、亦覆信息以及Spigot 等境內外具有較強商業變現渠道的公司，再精準分發給廣告、遊戲、電商、閱讀等各行業有變現需求的廣告主或開發者，實現流量變現。 　　二、收購公司業績表現出色，保持較快增長。公司2016 年營業收入23.64億元，歸母淨利潤3.16 億元。公司2017 年1 季度營業收入11.92 億元，同比增長1973%，歸母淨利潤1.23 億，同比扭虧。預計2017 年上半年歸母淨利潤2.1~2.5 億，同比增長142.4%~188.5%。 　　三、公司第一大股東智度德普雲集多方產業資本，智度股份爲大股東唯一控股上市公司。智度德普合夥人包括國內知名的金融機構、上市公司、民營企業進行投資。 　　四、公司未來將繼續“內生+外延”佈局，打造全球化網絡廣告媒體集團。夯實廣告代理業務基礎，擴大廣告交易平台業務規模，培育互聯網新媒體矩陣，不斷向產業鏈上下游延伸；繼續推進全球化的發展戰略，以SPIGOT爲核心業務平台，繼續加大海外的業務投入和相關併購力度。 　　五、首次給予“買入”評級：公司已經形成互聯網廣告產業鏈全面佈局，藉助大股東及專業管理團隊力量，未來將在內生+外延方面持續發展，打造全球化網絡廣告媒體集團；公司資金儲備充足，有息負債爲零，爲公司外延提供堅實後盾。我們預測公司17~18 年淨利潤分別爲4.9 億、6.4 億，EPS 爲0.51 元、0.66 元，對應PE 分別爲30 倍、23 倍，首次給予 “買入”評級。 　　六、風險提示：網絡營銷行業競爭加劇風險，併購後整合風險，國內外併購政策不確定性風險