投資要點： 　　遊戲業務增速喜人，營收利潤穩步提升。2016年，公司實現營收約4.53億元，同比增長19.61%，實現營業利潤約1.18億元，同比增長67.34%;實現歸母淨利潤約1.10億元，同比增長56.97%，業績增長主要受益於公司遊戲業務快速發展。2016年，公司向全體股東每10 股派發現金股利0.8元（含稅），同時進行資本公積金轉增股本，向全體股東每10 股轉增5 股。2017年一季度實現營收約1.72億元，同比增長115.67%，實現歸母淨利潤約0.62億元，同比增長333.22%。旗下子公司摩奇卡卡2016年實現歸母淨利潤0.65億，兌現業績承諾。 　　100%現金收購摩奇卡卡，17年並表，後期業績可期。公司完成對摩奇卡卡收購，摩奇卡卡2016年實現歸母淨利潤0.65億元人民幣，純現金收購彰顯了公司對摩奇卡卡業務與盈利持續增長的信心。此前，公司於2015年完成了對上海駿夢的收購，經過一年的整合與適應期，目前遊戲業務增長迅猛。2016年，公司遊戲業務營業收入實現2.75億元。17年1月摩奇卡卡並表，公司全年業績可期。 　　內容IP 佈局持續深化，發揮泛娛樂文化產業鏈協同效應。公司目前仍以通信技術服務和遊戲業務爲主營業務，同時通過併購或參股等方式連接相關公司的小說、動漫、影視等內容，注重自身文化娛樂產業鏈的拓展延伸和自有IP發掘孵化體系的建設。2015年至2016年公司先後投資參股福州暢讀信息科技有限公司、上海漁陽網絡技術有限公司、深圳微星星科技股份有限公司、北京中聯百文文化傳媒有限公司、國信優易數據有限公司及東陽留白影視文化有限公司，業務逐步由雙主營延展至動漫娛樂、文學閱讀、粉絲價值運營、作家經紀業務、影視製作及大數據。參股公司業務互相交錯，實現平台共享。 　　投資建議：基於1）互聯網行業獲客成本逐步爬坡的背景下，優先佈局優質IP 的企業將在日益激烈的競爭中獲取卡位優勢，公司通過牽手摩奇卡卡，上海駿夢，逐步增強遊戲IP 商業化能力的深度和廣度，IP 價值放大及底層大數據平台的運用將成爲公司提升業績關鍵點；2）通過近兩年持續併購及投資，公司銳意進取泛娛樂版圖，未來公司仍將通過外延式併購、參股等多種方式，實現公司跨越式發展。我們判斷公司有能力快速實現文化娛樂產業價值鏈建設戰略規劃，打造泛娛樂領先品牌。我們預計公司2017-2019年EPS 分別爲0.79元、1.04 和1.35元，給予公司2017年PE 31 倍估值，對應目標價24.49元。首次覆蓋，給予增持評級。 　　風險提示：新遊戲開發運營失敗、人才流失、兼併收購帶來的財務及商譽減值風險、政策和市場風險。