一、事件概述
近日,我们对世纪鼎利进行了调研,与公司相关人员就公司经营情况及未来发展战略进行了交流。
二、分析与判断
“通信+职教”双驱动,业绩增长动力十足
公司的传统主业是通信服务,2014年开始向职教领域进军,先后收购智翔信息,创立鼎利学院,商业模式以轻资产运营为主。2016年,公司实现营业收入7.36亿元,同比增长5.7%;归母净利润为1.2亿元,同比增长4.81%。2017年一季度,营业收入达1.68亿元,同比减少6.66%;归母净利润为3139.42万元,同比增长30.54%,主要原因是电信系统商对无线网络测试仪表需求增加,销售费用下降以及政府补贴同比增加。整体来看,公司主业增速保持稳健,经营情况较好,目前职教业务营收约占1/3,未来在鼎力学院全国拓展之下,业绩占比将逐步提升。
职教市场空间广阔,鼎利学院发展潜力巨大
从2014 年国务院印发《关于加快发展现代职业教育的决定》以来,一系列国家教育政策和配套措施使我国职业教育站上风口,预计市场规模有望保持快速增长。公司于2014 年进军IT 职教领域,开创鼎利学院,职业教育业务稳健发展,2016 年职教板块实现营收2.5 亿元,同比增长7.7%,归母净利润7082 万元,已成为公司重要利润来源,2017 年鼎利学院将继续开拓全国市场,实现快速扩张,盈利提升空间较大。
产教深度融合,校企全面合作
世纪鼎利是国内领先的电信网络优化服务商,公司将产教融合后,创新性地引入到职业教育领域中,开创鼎利学院,联合地方高校打造实训基地,同时引入优质的国际教育和产业资源,具备先发优势。截止2016 年底共成立10 家鼎利学院,2017 年计划成立15-20 家鼎利学院,同时提高招生规模和人均收费,将有效提高职教业务利润水平。
创新研发投入加大,紧扣科技时代脉搏
公司目前是无线通信领域市场上最大的测量测试仪表提供商、国内最成熟的无线网络端到端解决方案提供商之一。拥有齐全的产品线,自主开发能力居行业前列,产品在中国移动、中国联通、中国电信得到广泛应用,拥有较高的市场占有率。多年来,公司持续加大研发投入,2016 年,公司研发投入8,677.68 万,同比增长25.06%,研发费用占收比重11.80%。我们认为,公司持续加大投入研发费用将直接有利于技术和产品水平的提升,进一步巩固行业地位、提升核心竞争力和品牌知名度。
三、盈利预测与投资建议
公司在职业教育需求持续增加的背景下,职教板块将成为公司坚实的收入来源,以产教融合驱动“通信+教育”双主业,尤其是职教领域,公司的有效运作为未来的长远发展奠定了良好基础。我们看好公司轻资产的商业模式和核心竞争力。预计公司2017、18、19 年能够实现基本每股收益0.30、0.39、0.47 元/股,对应2017、18、19年PE 分别为34X、26X、22X。首次给予“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
1、市场竞争风险加剧;2、鼎力学院拓展不及预期;3、定增进程不达预期。
一、事件概述
近日,我們對世紀鼎利進行了調研,與公司相關人員就公司經營情況及未來發展戰略進行了交流。
二、分析與判斷
“通信+職教”雙驅動,業績增長動力十足
公司的傳統主業是通信服務,2014年開始向職教領域進軍,先後收購智翔信息,創立鼎利學院,商業模式以輕資產運營爲主。2016年,公司實現營業收入7.36億元,同比增長5.7%;歸母淨利潤爲1.2億元,同比增長4.81%。2017年一季度,營業收入達1.68億元,同比減少6.66%;歸母淨利潤爲3139.42萬元,同比增長30.54%,主要原因是電信系統商對無線網絡測試儀表需求增加,銷售費用下降以及政府補貼同比增加。整體來看,公司主業增速保持穩健,經營情況較好,目前職教業務營收約佔1/3,未來在鼎力學院全國拓展之下,業績佔比將逐步提升。
職教市場空間廣闊,鼎利學院發展潛力巨大
從2014 年國務院印發《關於加快發展現代職業教育的決定》以來,一系列國家教育政策和配套措施使我國職業教育站上風口,預計市場規模有望保持快速增長。公司於2014 年進軍IT 職教領域,開創鼎利學院,職業教育業務穩健發展,2016 年職教板塊實現營收2.5 億元,同比增長7.7%,歸母淨利潤7082 萬元,已成爲公司重要利潤來源,2017 年鼎利學院將繼續開拓全國市場,實現快速擴張,盈利提升空間較大。
產教深度融合,校企全面合作
世紀鼎利是國內領先的電信網絡優化服務商,公司將產教融合後,創新性地引入到職業教育領域中,開創鼎利學院,聯合地方高校打造實訓基地,同時引入優質的國際教育和產業資源,具備先發優勢。截止2016 年底共成立10 家鼎利學院,2017 年計劃成立15-20 家鼎利學院,同時提高招生規模和人均收費,將有效提高職教業務利潤水平。
創新研發投入加大,緊扣科技時代脈搏
公司目前是無線通信領域市場上最大的測量測試儀表提供商、國內最成熟的無線網絡端到端解決方案提供商之一。擁有齊全的產品線,自主開發能力居行業前列,產品在中國移動、中國聯通、中國電信得到廣泛應用,擁有較高的市場佔有率。多年來,公司持續加大研發投入,2016 年,公司研發投入8,677.68 萬,同比增長25.06%,研發費用佔收比重11.80%。我們認爲,公司持續加大投入研發費用將直接有利於技術和產品水平的提升,進一步鞏固行業地位、提升核心競爭力和品牌知名度。
三、盈利預測與投資建議
公司在職業教育需求持續增加的背景下,職教板塊將成爲公司堅實的收入來源,以產教融合驅動“通信+教育”雙主業,尤其是職教領域,公司的有效運作爲未來的長遠發展奠定了良好基礎。我們看好公司輕資產的商業模式和核心競爭力。預計公司2017、18、19 年能夠實現基本每股收益0.30、0.39、0.47 元/股,對應2017、18、19年PE 分別爲34X、26X、22X。首次給予“強烈推薦”評級。
四、風險提示:
1、市場競爭風險加劇;2、鼎力學院拓展不及預期;3、定增進程不達預期。