俊知集团公布其2016 年上半年业绩，营业额同比减少约人民币154.8 亿元或约10.4%至约人民币1,335.6 亿元。毛利率同比减少约1.2 个百分点至约21.4%，纯利率亦从约9.4%减少至约5.7%。每股盈利从人民币10.75 分减少至人民币4.88 分，公司宣派中期股息每股1.2 港仙。业绩较我们预期差，我们因此下调公司的盈利预测和目标价。新目标价1.36 港元对应2017 年预测市盈率8 倍，维持“买入”评级。
平均售价和毛利率下降。俊知集团采用成本加成定价模型，其核心原材料铜的价格较去年同期下降约16.2%，因此集团的产品售价随铜价下跌，导致公司该等产品期内的营业额及毛利下滑。
非经常性开支增加。由于客户延长付款期，公司就贸易应收款项作出呆坏账拨备约人民币8,170 万元。此外，公司期内亦录得汇兑亏损约人民币700万元，此乃由于若干银行贷款是以外币计值，因此受人民币汇率波动影响。
前景审慎乐观。随着近年来“宽带中国”的推进，中国的高速宽带覆盖范围及光纤到户用户的比例一直上升，我们对公司前景维持审慎乐观。
维持“买入”评级。由于业绩较我们预期差，我们因此下调公司的盈利预测和目标价。新目标价1.36 港元对应2017 年预测市盈率8 倍。因公司股价近月已大幅下跌，现价有27%上升空间，故我们维持“买入”评级。
主要风险包括1） 原材料价格波动；2） 对主要客户的依赖；3）竞争激烈；及4）中国的电信网投资放缓。
俊知集團公佈其2016 年上半年業績，營業額同比減少約人民幣154.8 億元或約10.4%至約人民幣1,335.6 億元。毛利率同比減少約1.2 個百分點至約21.4%，純利率亦從約9.4%減少至約5.7%。每股盈利從人民幣10.75 分減少至人民幣4.88 分，公司宣派中期股息每股1.2 港仙。業績較我們預期差，我們因此下調公司的盈利預測和目標價。新目標價1.36 港元對應2017 年預測市盈率8 倍，維持“買入”評級。
平均售價和毛利率下降。俊知集團採用成本加成定價模型，其核心原材料銅的價格較去年同期下降約16.2%，因此集團的產品售價隨銅價下跌，導致公司該等產品期內的營業額及毛利下滑。
非經常性開支增加。由於客户延長付款期，公司就貿易應收款項作出呆壞賬撥備約人民幣8,170 萬元。此外，公司期內亦錄得匯兑虧損約人民幣700萬元，此乃由於若干銀行貸款是以外幣計值，因此受人民幣匯率波動影響。
前景審慎樂觀。隨着近年來“寬帶中國”的推進，中國的高速寬帶覆蓋範圍及光纖到户用户的比例一直上升，我們對公司前景維持審慎樂觀。
維持“買入”評級。由於業績較我們預期差，我們因此下調公司的盈利預測和目標價。新目標價1.36 港元對應2017 年預測市盈率8 倍。因公司股價近月已大幅下跌，現價有27%上升空間，故我們維持“買入”評級。
主要風險包括1） 原材料價格波動；2） 對主要客户的依賴；3）競爭激烈；及4）中國的電信網投資放緩。
