核心观点
业绩持续高增长，盈利能力提升。2016年公司实现营业收入87.6亿元，同比增长69.6%，实现归母净利润8.4亿元，同比增长83.8%。公司毛利率持续提升，2016年公司毛利率达到44.9%，提升6.6 个百分点，扣税后毛利率达到31.0%，提升4.9 个百分点。公司项目所在的上海、福州在过去的2016年房价均出现明显上涨，我们认为公司目前的高毛利率可持续。公司资金成本出现下降，2016年为7.85%。
地产销售表现强劲。2016年公司实现房地产销售额137.8亿元，同比增长100%，房地产签约面积145万方。截至2016年年底，公司持有待开发土地对应的计容面积达到419万平米，可供公司未来3年开发。截至2016年年底公司预收账款达到53.3亿元，同比增长64.3%，为未来业绩的持续增长提供支撑。
金控业务推进迅速，已显成效。公司金控业务中证券投资、金融投资和产业投资三个板块进展均有推进。2016年公司出资25亿元收购中程租赁100%，中程租赁在2016年为公司贡献1.63亿元净利润。
财务预测与投资建议
维持买入评级，目标价11.44元。我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.52、0.80、1.06元（原2017-2018年预测为0.55/0.80元）。运用可比公司法，可比公司2017年PE 为22 倍。给予公司2017年22X 的PE，对应目标价11.44元。
风险提示
公司房地产销售不达预期。
公司金融投资不达预期。
核心觀點
業績持續高增長，盈利能力提升。2016年公司實現營業收入87.6億元，同比增長69.6%，實現歸母淨利潤8.4億元，同比增長83.8%。公司毛利率持續提升，2016年公司毛利率達到44.9%，提升6.6 個百分點，扣税後毛利率達到31.0%，提升4.9 個百分點。公司項目所在的上海、福州在過去的2016年房價均出現明顯上漲，我們認為公司目前的高毛利率可持續。公司資金成本出現下降，2016年為7.85%。
地產銷售表現強勁。2016年公司實現房地產銷售額137.8億元，同比增長100%，房地產簽約面積145萬方。截至2016年年底，公司持有待開發土地對應的計容面積達到419萬平米，可供公司未來3年開發。截至2016年年底公司預收賬款達到53.3億元，同比增長64.3%，為未來業績的持續增長提供支撐。
金控業務推進迅速，已顯成效。公司金控業務中證券投資、金融投資和產業投資三個板塊進展均有推進。2016年公司出資25億元收購中程租賃100%，中程租賃在2016年為公司貢獻1.63億元淨利潤。
財務預測與投資建議
維持買入評級，目標價11.44元。我們預測公司2017-2019年每股收益分別為0.52、0.80、1.06元（原2017-2018年預測為0.55/0.80元）。運用可比公司法，可比公司2017年PE 為22 倍。給予公司2017年22X 的PE，對應目標價11.44元。
風險提示
公司房地產銷售不達預期。
公司金融投資不達預期。
