近期，東旭藍天通過收購星景生態，開始向環保PPP 領域進軍。在原先房地產業務的基礎上，東旭藍天的光伏電站建設運營業務和環保PPP 業務拓展迅速，爲公司近三年的業績增長打下良好基礎。按完成本次定增後總股本17.48 億股計算，2017-2019 年EPS 分別爲0.22 元、0.51 元、1.10 元。首次覆蓋，給予“審慎推薦-A”評級。 　　公司現有主營業務 　　公司主營業務爲光伏電站投資、建設、運營，房地產開發與銷售等。 　　東旭藍天的控股股東：東旭集團是註冊於河北省的民營企業，2008 年建成國內首條自主研發的液晶玻璃基板生產線，打破了國外企業對液晶玻璃基板的壟斷，並在之後重組老牌上市公司寶石A，就成爲了現在的東旭光電。重組完成之後募集50 個億投資建設10 條第六代TFT-LCD 玻璃機板生產線。近年來在光電顯示行業上下游進行了延伸，包括偏光片、彩色濾光片、藍寶石、石墨烯等，今年公告了擬收購上海申龍客車的資產。 　　東旭藍天：是東旭集團下面第二家上市公司，經東旭集團多年探索，在光伏組件製造、光伏電站開發和建設等方面組建了團隊，在2015 年大力開拓光伏電站業務，獲得了1.15GW 的路條，另一方面收購了上市公司寶安地產。收購了之後定增95 億元用於光伏電廠建設。 　　東旭藍天的地產業務： 　　地產業務，公司原來以住宅地產爲主，但是新的戰略佈局下，從控股股東收購永清、易縣的園區開發項目。易縣距離雄安約30 公里，永清也在雄安周邊，發展潛力大，未來這些園區會提供綠色能源，綠色建築，綠色環境。 　　東旭藍天的光伏業務： 　　公司新能源業務發展迅速。2016 年，800MW 光伏電站已經開工建設，其中以地面電站爲主。分佈式單體規模小，公司已加大分佈式項目開發力度，未來也會是一個增長點。光伏併網進展順利，2017 年6 月30 日之前公司目標實現300~400MW 的併網工作，並規劃在近3 年實現3-4GW 的併網持有。 　　近兩年，光伏行業面臨嚴峻的市場變化情況，比如補貼滯後、電價下調等，但是另一方面上游成本也在下降，因此收益率基本維持穩定。目前光伏行業項目開發競爭激烈，但是公司長期看好這個行業，所以長期擇優投資建設光伏電站。另外也會投資風能、燃氣發電、多能互補、微電網及儲能等項目，計劃在能源產業鏈的橫向和縱向都進行拓展。 　　東旭藍天的環保業務： 　　基於調研，可知東旭藍天近期收購環保公司並非臨時決策。公司近期進軍新能源業務，是基於“讓天更藍”、發展環境友好產業的目標，公司認爲環保行業也非常符合公司的這一發展目標。另外，經過多年粗放型經濟發展，我國環保治理面臨市場爆發期，包括村鎮水處理、土壤修復、固廢、生態治理在內的子行業都有很大的市場空間，公司也很看好這樣的空間。根據公司的“發展環境友好產業”的戰略目標，以及對環保行業市場整體看好的前提，公司積極尋找環保行業的合作伙伴，並最終收購星景生態。 　　東旭藍天：地產+清潔能源+環保——三大板塊聯動 公司認爲，環保業務和東旭藍天現有產業可以實現戰略協同。首先東旭藍天主營業務之一即爲綠色能源，可以和原有的“綠色地產”形成綠色能源住宅的結合，同時再和環保結合就形成 “綠色能源+綠色人居+綠色環境”三位一體的綠色新生態，並能夠互相帶動和互補。 　　盈利預測和投資建議 　　1、根據調研情況，暫且假設房地產和光伏電站EPC 按照穩健發展，在2016 年水平上每年增長10%預計。 　　2、新能源運營業務：