投资要点:
公司2017 年一季度业绩大增。2017 年一季度公司营业收入达8.57 亿元,较上年同期增加46.95%。归属于上市公司股东净利润约0.22 亿元,较上年同期增加310.91%。基本每股收益0.0302 元,较上年同期增加277.50%。
传统资产保持稳定增长,包头、合源放量在即。2016 年公司完成铝加工产量14.3 万吨,同比增长15.3%。其中常熟工厂完成铝箔材销售12.3 万吨,同比增长10.4%;包头工厂实现铝板带材销售10.1 万吨,同比增长60.6%;合源工厂完成铝管材产量7094 吨,同比增长33.3%。2017 年包头工厂会将25 万吨设计产能填平补齐,合源工厂最新一代焊管生产线8 月投产后产量可达1000 吨/月,将成为世界车用高频焊管单月产量最高的企业。
整合产业链上下游,优化产品结构。上游包头子公司主要负责铝板锭、铝板带箔的生产与销售,为常熟公司供应坯料,同时承接空调箔等低端产品;下游子公司山东新合源主要为内资及合资中高端汽车厂商提供汽车散热系统用高频焊铝制管;常铝本部主要负责生产高附加值的汽车箔。2016年公司铝箔制品营业收入24.55 亿元,营业收入较上年同期增加20.37%,毛利率达18.37%。通过整合上下游产业链,公司致力将铝加工产品的计价单位精细化,使其按“吨-公斤-件”路径变动。
医疗洁净业务横向做宽、纵向坐实,盈利丰厚。公司2016 年医疗洁净产品营业收入5.80 亿元,较上年同期增长41.71%,毛利率高达31.88%。洁净医药产业全年新签工程合同9.7 亿元,同比增长12.4%;完成工程合同7.75亿元,同比增长11.0%。2016 年公司收购四川晨曦建设工程有限公司80%股权,洁净业务从现有的制药企业横向拓宽到医院领域。纵向上公司进行上下游整合,提高自身的总包能力和中标竞争力,为后续EPC 接单能力和公司整体盈利能力奠定基础。
增资优适医疗,稳妥推进“大健康”产业。2016 年公司以4000 万元人民币对优适医疗科技有限公司进行增资,持股比例为25%。目前优适医疗子公司产品Kirschner wire 已通过FDA 认证,该产品用于人体骨折固定,骨结构重建及骨科植入物辅助固定,有望在通过中国药监局认证后在国内销售。
盈利预测数据:公司将着力实施“铝加工+大健康产业”双主业协同发展的战略。预计17-19 年EPS 为0.30 元/股、0.39 元/股和0.48 元/股。给予公司2017 年28 倍PE,目标价8.4 元,增持评级。
不确定性分析。铝压延加工业务周期性波动风险;大健康产业发展不及预期。
投資要點:
公司2017 年一季度業績大增。2017 年一季度公司營業收入達8.57 億元,較上年同期增加46.95%。歸屬於上市公司股東淨利潤約0.22 億元,較上年同期增加310.91%。基本每股收益0.0302 元,較上年同期增加277.50%。
傳統資產保持穩定增長,包頭、合源放量在即。2016 年公司完成鋁加工產量14.3 萬噸,同比增長15.3%。其中常熟工廠完成鋁箔材銷售12.3 萬噸,同比增長10.4%;包頭工廠實現鋁板帶材銷售10.1 萬噸,同比增長60.6%;合源工廠完成鋁管材產量7094 噸,同比增長33.3%。2017 年包頭工廠會將25 萬噸設計產能填平補齊,合源工廠最新一代焊管生產線8 月投產後產量可達1000 噸/月,將成爲世界車用高頻焊管單月產量最高的企業。
整合產業鏈上下游,優化產品結構。上游包頭子公司主要負責鋁板錠、鋁板帶箔的生產與銷售,爲常熟公司供應坯料,同時承接空調箔等低端產品;下游子公司山東新合源主要爲內資及合資中高端汽車廠商提供汽車散熱系統用高頻焊鋁製管;常鋁本部主要負責生產高附加值的汽車箔。2016年公司鋁箔製品營業收入24.55 億元,營業收入較上年同期增加20.37%,毛利率達18.37%。通過整合上下游產業鏈,公司致力將鋁加工產品的計價單位精細化,使其按“噸-公斤-件”路徑變動。
醫療潔淨業務橫向做寬、縱向坐實,盈利豐厚。公司2016 年醫療潔淨產品營業收入5.80 億元,較上年同期增長41.71%,毛利率高達31.88%。潔淨醫藥產業全年新籤工程合同9.7 億元,同比增長12.4%;完成工程合同7.75億元,同比增長11.0%。2016 年公司收購四川晨曦建設工程有限公司80%股權,潔淨業務從現有的製藥企業橫向拓寬到醫院領域。縱向上公司進行上下游整合,提高自身的總包能力和中標競爭力,爲後續EPC 接單能力和公司整體盈利能力奠定基礎。
增資優適醫療,穩妥推進“大健康”產業。2016 年公司以4000 萬元人民幣對優適醫療科技有限公司進行增資,持股比例爲25%。目前優適醫療子公司產品Kirschner wire 已通過FDA 認證,該產品用於人體骨折固定,骨結構重建及骨科植入物輔助固定,有望在通過中國藥監局認證後在國內銷售。
盈利預測數據:公司將着力實施“鋁加工+大健康產業”雙主業協同發展的戰略。預計17-19 年EPS 爲0.30 元/股、0.39 元/股和0.48 元/股。給予公司2017 年28 倍PE,目標價8.4 元,增持評級。
不確定性分析。鋁壓延加工業務週期性波動風險;大健康產業發展不及預期。
