一、事件概述 近期，华映科技发布公告：拟以自有资金投资不超过28,006万元（其中包含公司内部设施设备移转12,217万元，外部支出15,789万元）整合模组业务产线。
二、分析与判断
优化调整模组产品结构，重点布局高毛利车载产品产线，提升生产经营效率
1、公司拟精简产能，将华映视讯（吴江）有限公司及华映光电股份有限公司模组加工产线优选汰换后，部分产能集中至福建华映显示科技有限公司，产线整合后，配合公司吸收合幸福建华映显示科技有限公司。
2、本次产线整合符合公司对产品进行结构调整的业务规划，将重点加强高毛利车载产品产线布局，淘汰部分老旧落后生产线。本次模组业务产业整合后，根据公司对目前同等产量测算，人力成本及能源消耗合计降低约779万元/月，预计回收期约为20个月。
3、我们认为，液晶显示模组产线整合符合公司优化产能配置的战略规划，将进一步提升公司的运营效率，降低管理和人力成本，提升产品竞争力。在模组业务做精做强的基础上，公司后续拟将更多资源投入盖板玻璃业务和面板业务，有望实现业务转型升级。
车载显示面板尺寸变大，需求量持续增长，市场空间进一步增长
1、根据IHS的预测，全球车载显示组件的总体出货量在2021年增长至1.706亿个，CAGR超过6%。到2021年，新生产的每辆汽车中将至少配置2个TFT-LCD或者AMOLED显示屏，7英寸及以上尺寸的车载显示屏出货量将达到33.5百万片，CAGR接近10%。
2、车载显示面板尺寸变大主要得益于人们对汽车多娱乐系统、安全、汽车系统功能的强烈需求，娱乐、ADAS、车身运行状况等功能的逐渐丰富需要更大的显示屏。IHS研究报告指出，从全球来看，液晶仪表盘显示屏尺寸正逐渐从3英寸和4英寸向5英寸及以上演变，车载中控系统显示面板尺寸正向7英寸及以上发展，目前位于8英寸和10英寸之间的车载中控液晶显示在高端车中相当普遍，未来将进一步向中低端车型渗透。
3、我们认为，人们对汽车舒适性、安全性、娱乐性等方面的持续需求正成为车载显示系统市场的驱动力，车载中控显示液晶面板市场将快速增长，公司通过提升高毛利的车载液晶模组产品比例和优化模组产线，模组业务将持续向好。
三、盈利预测与投资建议 预计公司2017～2019年EPS分别为0.24元、0.38元、0.52元，可给予公司2017年45~50倍PE，未来12个月的合理估值为10.8～12.0元，维持公司“谨慎推荐”评级。
一、事件概述 近期，華映科技發佈公告：擬以自有資金投資不超過28,006萬元（其中包含公司內部設施設備移轉12,217萬元，外部支出15,789萬元）整合模組業務產線。
二、分析與判斷
優化調整模組產品結構，重點佈局高毛利車載產品產線，提升生產經營效率
1、公司擬精簡產能，將華映視訊（吳江）有限公司及華映光電股份有限公司模組加工產線優選汰換後，部分產能集中至福建華映顯示科技有限公司，產線整合後，配合公司吸收合幸福建華映顯示科技有限公司。
2、本次產線整合符合公司對產品進行結構調整的業務規劃，將重點加強高毛利車載產品產線佈局，淘汰部分老舊落後生產線。本次模組業務產業整合後，根據公司對目前同等產量測算，人力成本及能源消耗合計降低約779萬元/月，預計回收期約為20個月。
3、我們認為，液晶顯示模組產線整合符合公司優化產能配置的戰略規劃，將進一步提升公司的運營效率，降低管理和人力成本，提升產品競爭力。在模組業務做精做強的基礎上，公司後續擬將更多資源投入蓋板玻璃業務和麪板業務，有望實現業務轉型升級。
車載顯示面板尺寸變大，需求量持續增長，市場空間進一步增長
1、根據IHS的預測，全球車載顯示組件的總體出貨量在2021年增長至1.706億個，CAGR超過6%。到2021年，新生產的每輛汽車中將至少配置2個TFT-LCD或者AMOLED顯示屏，7英寸及以上尺寸的車載顯示屏出貨量將達到33.5百萬片，CAGR接近10%。
2、車載顯示面板尺寸變大主要得益於人們對汽車多娛樂系統、安全、汽車系統功能的強烈需求，娛樂、ADAS、車身運行狀況等功能的逐漸豐富需要更大的顯示屏。IHS研究報告指出，從全球來看，液晶儀表盤顯示屏尺寸正逐漸從3英寸和4英寸向5英寸及以上演變，車載中控系統顯示面板尺寸正向7英寸及以上發展，目前位於8英寸和10英寸之間的車載中控液晶顯示在高端車中相當普遍，未來將進一步向中低端車型滲透。
3、我們認為，人們對汽車舒適性、安全性、娛樂性等方面的持續需求正成為車載顯示系統市場的驅動力，車載中控顯示液晶面板市場將快速增長，公司通過提升高毛利的車載液晶模組產品比例和優化模組產線，模組業務將持續向好。
三、盈利預測與投資建議 預計公司2017～2019年EPS分別為0.24元、0.38元、0.52元，可給予公司2017年45~50倍PE，未來12個月的合理估值為10.8～12.0元，維持公司“謹慎推薦”評級。
