一、事件概述
近期，福日电子发布2017 年一季报：实现营收22.13 亿元，同比增长54.22%，归属于上市公司股东的净利润1438.93 万元，同比下降20.10%，扣非净利润1076.31万元，同比下降35.22%，基本每股收益为0.03 元，扣非每股收益为0.02 元。
二、分析与判断
毛利率环比改善，营收增长受益迅锐通信并表和福日实业收入增长1、17Q1 业绩基本符合市场预期。（1）公司综合毛利率为5.07%，同比下降1.99个百分点，环比提升0.3 个百分点。（2）期间费用率为4.48%，同比下降1.68个百分点。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.95%/3.32%/0.21%，分别下降0.28/0.62/0.78 个百分点。报告期内公司下属子公司共计收到465.54 万元政府补助。
2、营收增长主要原因是子公司迅锐通信并表和福日实业业务收入增长。业绩下降的主要原因是毛利率下降。受益管理效率提升，期间费用率同比明显改善。
通讯业务持续加强，LED 产业链深化布局，内外贸业务稳健推进1、中诺通讯后续将积极拓展国内优质客户，大力发展欧洲、美洲、非洲等海外市场并寻找高附加值产品业务合作机会；公司将深化LED 产业链布局，打造外延片/芯片、封装、应用产品、应用工程等全产业链，实现良好协同效应；优化内外贸业务，加强供应链业务建设，扩大自营产品出口比重。
2、迅锐通信承诺的业绩目标：2016 年、2017 年和2018 年合并报表归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常损益）分别不低于3800 万元、4500 万元和5200 万元。
3、我们认为，公司定位为国内知名的综合智慧通讯解决方案和节能服务提供商，通过做大通讯产业、深化LED 产业链布局、稳健推进内外贸业务实现发展目标。迅锐通讯业绩承诺高，将推动公司做大做强通讯产业。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.18 元、0.22 元和0.25 元。考虑到公司是福建省国资委旗下重点上市平台，具有国企改革预期，可给予公司2017 年60~65倍PE，未来6 个月合理估值10.80 元~11.70 元，维持公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示：
1、智能手机出货量不及预期；2、行业竞争加剧；3、产品降价风险。
一、事件概述
近期，福日電子發佈2017 年一季報：實現營收22.13 億元，同比增長54.22%，歸屬於上市公司股東的淨利潤1438.93 萬元，同比下降20.10%，扣非淨利潤1076.31萬元，同比下降35.22%，基本每股收益為0.03 元，扣非每股收益為0.02 元。
二、分析與判斷
毛利率環比改善，營收增長受益迅鋭通信並表和福日實業收入增長1、17Q1 業績基本符合市場預期。（1）公司綜合毛利率為5.07%，同比下降1.99個百分點，環比提升0.3 個百分點。（2）期間費用率為4.48%，同比下降1.68個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為0.95%/3.32%/0.21%，分別下降0.28/0.62/0.78 個百分點。報告期內公司下屬子公司共計收到465.54 萬元政府補助。
2、營收增長主要原因是子公司迅鋭通信並表和福日實業業務收入增長。業績下降的主要原因是毛利率下降。受益管理效率提升，期間費用率同比明顯改善。
通訊業務持續加強，LED 產業鏈深化佈局，內外貿業務穩健推進1、中諾通訊後續將積極拓展國內優質客户，大力發展歐洲、美洲、非洲等海外市場並尋找高附加值產品業務合作機會；公司將深化LED 產業鏈佈局，打造外延片/芯片、封裝、應用產品、應用工程等全產業鏈，實現良好協同效應；優化內外貿業務，加強供應鏈業務建設，擴大自營產品出口比重。
2、迅鋭通信承諾的業績目標：2016 年、2017 年和2018 年合併報表歸屬於母公司所有者的淨利潤（扣除非經常損益）分別不低於3800 萬元、4500 萬元和5200 萬元。
3、我們認為，公司定位為國內知名的綜合智慧通訊解決方案和節能服務提供商，通過做大通訊產業、深化LED 產業鏈佈局、穩健推進內外貿業務實現發展目標。迅鋭通訊業績承諾高，將推動公司做大做強通訊產業。
三、盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019 年EPS 分別為0.18 元、0.22 元和0.25 元。考慮到公司是福建省國資委旗下重點上市平臺，具有國企改革預期，可給予公司2017 年60~65倍PE，未來6 個月合理估值10.80 元~11.70 元，維持公司“謹慎推薦”評級。
四、風險提示：
1、智能手機出貨量不及預期；2、行業競爭加劇；3、產品降價風險。
