事件 　　公司4 月27 日晚發佈年報，報告期內實現營業收入40.80 億，同比下滑24.94%，實現歸母淨利潤2.45 億，同比增長11.15%，扣非歸母淨利潤6036.8 萬元，同比增長126.67%。 　　點評 　　業績符合預期。公司傳統業務主要包括智慧城市、智慧商務與智慧生活業務，15 年傳統業務虧損2.1 億左右，加上4.8 億股權轉讓投資收益最終實現2.7 億利潤總額，15 年剝離虧損近1 個億的曉通網絡，16 年12 月剝離了15年虧損9600 萬的快威科技76%股權，16 年前三季度快威虧損838 萬。所以綜合來看16 公司傳統業務基本實現盈虧平衡。15 年收購的三家公司網新電氣、網新信息以及網新恩普16-17 年的對賭業績綜合分別是8100 萬與1.03 億左右，16 年收購的華通雲數據17 年開始並表，17-18 年承諾業績分別爲1.58 與1.98 億。綜合來看，公司16 年業績基本符合預期，未來幾年並表業務保證公司業績高增長，技術創新與資源整合協同發展有望助力公司業績增長提速。 　　收購華通雲數據，佈局雲計算綜合服務。公司16 年底收購華通雲數據，該公司業務主要包括，1、IDC 業務，截至2016 年10 月，華通雲數據在長江三角洲地區擁有5 個數據中心，總面積超過4 萬平方米，是阿里巴巴的重要合作伙伴，未來隨着阿里雲業務爆發式增長以及杭州互聯網產業的快速發展，公司IDC 業務有望繼續保持快速增長，2、互聯網資源加速服務，華通雲數據依託於自有數據中心託管服務，引進了衆多的互聯網內容提供商，實現對客戶的二次變現，3 雲計算服務，華通雲數據率先在全國提供以安全爲基礎的政務專有云服務，是浙江省政府、杭州市政府、麗水市政府政務專有云服務的提供商。我們認爲未來受益阿里雲爆發式增長、浙江省政務系統雲化繼續推進以及杭州地區互聯網產業快速發展等三因素共振影響，華通雲數據未來幾年業績有望持續超預期。 　　雲計算與大數據搭臺，人工智能唱戲。公司未來戰略是以人工智能技術爲核心，雲計算與三大行業（交通、醫療與金融）數據爲支撐，通過整合學術與產業資源打造國內領先的人工智能生態。人工智能技術與研究領域公司背靠浙江大學，能夠以較低成本利用國內優秀的人工智能研究團隊，保證公司人工智能源頭技術的持續領先。產業孵化與整合方面，公司從人工智能產業孵化到併購基金均有全面的部署，保證公司未來資源整合的廣度與深度。公司通過雲計算與行業數據搭建支撐平台，三大行業爲應用場景，整合資源構建人工智能生態，未來發展前景較好空間巨大。 　　投資建議 　　我們預計2016/2017/2018 年公司EPS 分別爲0.30 /0.48 元/0.63 元，對應PE 分別爲40/25/19 倍。考慮到公司未來繼續整合資源聚焦三大優勢行業，同時緊跟雲計算與AI 科技發展浪潮支撐公司產業升級，給予公司“買入” 　　評級。 　　風險提示 　　併購公司業績不達預期；金融與醫療業務拓展受阻；AI 技術研發不達預期。