盐田港发布2016 年年报及2017 年1 季报。2016 年公司实现营业收入2.84亿元（+14.0%），毛利率上升至50.1%（+0.1pct），归母净利润3.52 亿元（-19.2%），EPS 为0.18 元，公司拟每10 股派发现金红利0.16 元（含税）。2017 年1 季度公司实现营业收入0.79 亿元（+27.3%），归母净利润0.80 亿元（+6.2%），EPS 为0.04 元。
收费路桥扩建项目投产，助力公司业绩稳定增长。2016 年公司实现营业收入2.83 亿元（+14.0%），其中交通运输业务收入2.47 亿元（+16.66%）。公司控股的惠盐高速本期车流量3595 万辆（+13.77%），除自然增长外，主要是受益于惠盐高速惠州段扩建项目投产运营。公司归母净利润下降19.2%，主要是2015 年确认盐田坳隧道经济补偿款1.31 亿元，剔除该因素后，公司扣非归母净利润实现+3.2%小幅增长。
港口高速仓储三维一体，投资收益是利润主要来源。公司除了主营的公路运输收费和仓储物流业务外，还持有盐田国际（I、II 期）29%股权、西港区码头35%股权、曹妃甸港35%股权。联营公司的投资收益是公司利润的主要来源，2016 年、2017 年1 季度投资收益占利润总额的比例分别达到77.19%和78.47%。
湾区雄安主题双驱动，投资收益有望大幅提振。根据规划，雄安新区第一期将于2020年建成，由于新区基础建设较为薄弱，短期内对矿石、钢材和机械设备需求较大，将对津冀地区港口产生长久的提振作用。公司持有曹妃甸港35%股权，有望受益于曹妃甸港业绩提升。此外，国务院工作报告首次提出制定粤港澳大湾区城市群发展规划，大湾区是我国“一带一路”战略的重要补充，对外开放步伐加快将有利于实现贸易一体化，利好港口行业。公司参股盐田国际集装箱码头等公司，未来投资收益有望较大提振。
投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.185元和0.192元。考虑到主题催化，给予公司“增持-A”评级，6个月目标价9.27元，相当于2017年50倍动态市盈率。
风险提示：港口吞吐量下滑，参股公司净利润下降等。
鹽田港發佈2016 年年報及2017 年1 季報。2016 年公司實現營業收入2.84億元（+14.0%），毛利率上升至50.1%（+0.1pct），歸母淨利潤3.52 億元（-19.2%），EPS 爲0.18 元，公司擬每10 股派發現金紅利0.16 元（含稅）。2017 年1 季度公司實現營業收入0.79 億元（+27.3%），歸母淨利潤0.80 億元（+6.2%），EPS 爲0.04 元。
收費路橋擴建項目投產，助力公司業績穩定增長。2016 年公司實現營業收入2.83 億元（+14.0%），其中交通運輸業務收入2.47 億元（+16.66%）。公司控股的惠鹽高速本期車流量3595 萬輛（+13.77%），除自然增長外，主要是受益於惠鹽高速惠州段擴建項目投產運營。公司歸母淨利潤下降19.2%，主要是2015 年確認鹽田坳隧道經濟補償款1.31 億元，剔除該因素後，公司扣非歸母淨利潤實現+3.2%小幅增長。
港口高速倉儲三維一體，投資收益是利潤主要來源。公司除了主營的公路運輸收費和倉儲物流業務外，還持有鹽田國際（I、II 期）29%股權、西港區碼頭35%股權、曹妃甸港35%股權。聯營公司的投資收益是公司利潤的主要來源，2016 年、2017 年1 季度投資收益佔利潤總額的比例分別達到77.19%和78.47%。
灣區雄安主題雙驅動，投資收益有望大幅提振。根據規劃，雄安新區第一期將於2020年建成，由於新區基礎建設較爲薄弱，短期內對礦石、鋼材和機械設備需求較大，將對津冀地區港口產生長久的提振作用。公司持有曹妃甸港35%股權，有望受益於曹妃甸港業績提升。此外，國務院工作報告首次提出制定粵港澳大灣區城市羣發展規劃，大灣區是我國“一帶一路”戰略的重要補充，對外開放步伐加快將有利於實現貿易一體化，利好港口行業。公司參股鹽田國際集裝箱碼頭等公司，未來投資收益有望較大提振。
投資建議：我們預計公司2017-2018年EPS分別爲0.185元和0.192元。考慮到主題催化，給予公司“增持-A”評級，6個月目標價9.27元，相當於2017年50倍動態市盈率。
風險提示：港口吞吐量下滑，參股公司淨利潤下降等。
