新华医疗2016 业绩低于预期
新华医疗公布2016业绩：营业收入83.64亿元，同比增长10.72%；归属母公司净利润0.35 亿元，同比下降87.67%，对应每股盈利0.09 元。同时公司公布2017 年一季度业绩，1Q2017 营业收入21.08 亿元，同比增长18.69%；归属母公司净利润0.44 亿元，同比增长2.80%。
发展趋势
商誉减值拖累业绩：2016 年公司对上海远跃和成都英德两家子公司共计提1.43 亿元的商誉减值。由于2015 年国内GMP 改造基本结束，使得制药装备公司订单量出现较大幅度的下滑，两家公司业绩受到影响，因此计提商誉减值。
目前公司正处于发展的战略转型期：在过去的几年公司通过外延扩张实现了快速发展，但目前看来公司整体业务线有所老化，主要收入所在的制药装备以及医院装备均面临较大竞争，并且行业景气度逐步下降。对此公司也在积极调整发展战略，目前公司成立了三大事业部：体外诊断产品事业部、医疗服务事业部、肾脏健康服务事业部，后续核心发展点在医用耗材和医疗服务，符合产业发展方向。但目前公司业务结构正处于转型期，业绩下滑是转型期的阵痛。
快速扩张血透业务：公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》，计划在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32 亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。同时公司将结合投资医疗服务业务，在重点地市级城市建立肾脏病专科医院作为血液透析中心旗舰店，在周边区域建设血液透析中心，开拓血液透析市场。
盈利预测
我们将2017 年每股盈利预测从人民币0.66 元下调4%至人民币0.63 元。将2018 年每股盈利预测从人民币0.73 元下调1%至人民币0.72 元。
估值与建议
目前，公司股价对应2017/2018 年P/E 为31X/27X。考虑到行业竞争加剧，我们维持推荐的评级，但将目标价下调19.35%至人民币25.00 元，较目前股价有28.27%上行空间。目标价对应2017/2018 年P/E 为40X/35X。
风险
商誉减值的风险。
新華醫療2016 業績低於預期
新華醫療公佈2016業績：營業收入83.64億元，同比增長10.72%；歸屬母公司淨利潤0.35 億元，同比下降87.67%，對應每股盈利0.09 元。同時公司公佈2017 年一季度業績，1Q2017 營業收入21.08 億元，同比增長18.69%；歸屬母公司淨利潤0.44 億元，同比增長2.80%。
發展趨勢
商譽減值拖累業績：2016 年公司對上海遠躍和成都英德兩家子公司共計提1.43 億元的商譽減值。由於2015 年國內GMP 改造基本結束，使得製藥裝備公司訂單量出現較大幅度的下滑，兩家公司業績受到影響，因此計提商譽減值。
目前公司正處於發展的戰略轉型期：在過去的幾年公司通過外延擴張實現了快速發展，但目前看來公司整體業務線有所老化，主要收入所在的製藥裝備以及醫院裝備均面臨較大競爭，並且行業景氣度逐步下降。對此公司也在積極調整發展戰略，目前公司成立了三大事業部：體外診斷產品事業部、醫療服務事業部、腎臟健康服務事業部，後續核心發展點在醫用耗材和醫療服務，符合產業發展方向。但目前公司業務結構正處於轉型期，業績下滑是轉型期的陣痛。
快速擴張血透業務：公司董事會審議通過了《關於投資血液透析產業的議案》，計劃在山東、河南、四川、湖南、湖北等省投資1.32 億元建立血透中心，血透業務進入快速擴張期。同時公司將結合投資醫療服務業務，在重點地市級城市建立腎臟病專科醫院作為血液透析中心旗艦店，在周邊區域建設血液透析中心，開拓血液透析市場。
盈利預測
我們將2017 年每股盈利預測從人民幣0.66 元下調4%至人民幣0.63 元。將2018 年每股盈利預測從人民幣0.73 元下調1%至人民幣0.72 元。
估值與建議
目前，公司股價對應2017/2018 年P/E 為31X/27X。考慮到行業競爭加劇，我們維持推薦的評級，但將目標價下調19.35%至人民幣25.00 元，較目前股價有28.27%上行空間。目標價對應2017/2018 年P/E 為40X/35X。
風險
商譽減值的風險。
