本报告导读:
公司公布Gardner Aerospace Holdings Limited(加德纳)收购草案,其为欧洲最大航空金属零部件加工企业之一,收购一旦完成公司航空全产业链布局有望明显提速。
投资要点:
拟收购加德纳,维持增持评级。公司公告拟以3.26 亿英镑收购加德纳航空控股有限公司(下简称加德纳),收购一旦完成公司航空全产业链布局将明显提速,但公司已暂停原主营钼精矿采选,故下调2017/2018 年EPS预测至0.04/0.11 元(原值0.39/0.58 元),新增2019 年EPS 预测0.19 元。
考虑到加德纳若成功并表将大幅增厚公司业绩,且公司单晶叶片一旦放量将打破海外垄断,具有极大战略意义,参考行业估值水平并给予龙头企业一定估值溢价,相应下调目标价至30 元(前值37.18 元),维持增持评级。
加德纳在航空金属零部件制造领域具备较强实力。加德纳在航空金属零部件成型、零部件表面处理、零部件组装等方面具备深厚技术积累,公司拥有符合全部航空供应链标准的零件加工设备和能力,具备包括AS9100,ISO14001 及OHSAS18001 等认证,技术及渠道皆具较强实力。
国内+国际双发力,公司航空产业链布局有望持续推进。公司目前航空产业链布局进展顺利:国内已形成高温叶片、航空发动机和无人机产业布局;国际方面公司已取得EN9100(欧洲)认证,获得进入航空发动机厂商供应链的必要资质。我们认为公司与加德纳在产业链方面协同效应明显,收购若顺利完成,公司将有望借助加德纳顺利进军国际市场,进一步整合航空产业链资源及完善相关产业布局。
催化剂:收购顺利完成。
风险提示:产业链整合情况不及预期。
本報告導讀:
公司公佈Gardner Aerospace Holdings Limited(加德納)收購草案,其為歐洲最大航空金屬零部件加工企業之一,收購一旦完成公司航空全產業鏈佈局有望明顯提速。
投資要點:
擬收購加德納,維持增持評級。公司公告擬以3.26 億英鎊收購加德納航空控股有限公司(下簡稱加德納),收購一旦完成公司航空全產業鏈佈局將明顯提速,但公司已暫停原主營鉬精礦採選,故下調2017/2018 年EPS預測至0.04/0.11 元(原值0.39/0.58 元),新增2019 年EPS 預測0.19 元。
考慮到加德納若成功並表將大幅增厚公司業績,且公司單晶葉片一旦放量將打破海外壟斷,具有極大戰略意義,參考行業估值水平並給予龍頭企業一定估值溢價,相應下調目標價至30 元(前值37.18 元),維持增持評級。
加德納在航空金屬零部件製造領域具備較強實力。加德納在航空金屬零部件成型、零部件表面處理、零部件組裝等方面具備深厚技術積累,公司擁有符合全部航空供應鏈標準的零件加工設備和能力,具備包括AS9100,ISO14001 及OHSAS18001 等認證,技術及渠道皆具較強實力。
國內+國際雙發力,公司航空產業鏈佈局有望持續推進。公司目前航空產業鏈佈局進展順利:國內已形成高温葉片、航空發動機和無人機產業佈局;國際方面公司已取得EN9100(歐洲)認證,獲得進入航空發動機廠商供應鏈的必要資質。我們認為公司與加德納在產業鏈方面協同效應明顯,收購若順利完成,公司將有望藉助加德納順利進軍國際市場,進一步整合航空產業鏈資源及完善相關產業佈局。
催化劑:收購順利完成。
風險提示:產業鏈整合情況不及預期。