事件: 公告一季報業績和半年報盈利預測。2017Q1 收入2.03 億,增長16.7%,淨利潤587 萬,同比增長,190.3%,公告預測2017H1 利潤增速爲172.2%-221.9%,淨利潤爲4300-5085 萬元。特別是,Q2 高基數上利潤增速加快,區間在66%-102%。 投資要點: 業績超預期,2017H1 利潤增速中位數在197%,Q2 單季同樣高增長,中位數在84%!2017Q1業績預告中位數增長在177%,與市場擔憂的Q1 增長來自基數低不同,2016Q2 單季利潤爲0.22 億元,Q2 歷史性高增長對全年利潤趨勢跟明顯! 薪酬(計入資本化)增速只有17.2%,2017 年利潤增速開始明顯快於收入增速!Q1 的銷售費用增速爲12.9%,2015/2016 年爲99.4%、101.6%,管理費用增速爲14.8%,2015/2016 年爲13.5%、62.8%,產品線銷售大量提速後,享受成本與收入錯配紅利是主要原因。3 月深度報告解釋久其軟件進去A 股政務大數據軟件提供商生命週期,出現彈性產品線回歸!這輪加速從2017 年開始。 假設2017H1 增速193%,全年有望利潤再超預期25%以上。1)上海移通過戶後暫未並表。2017H1與2016H1 收入結構一致,H1 增速193%對應利潤爲0.47 億元。2)考慮政務公司下半年佔比高,2016h2 利潤基數高。即使17H2 利潤增速僅80%,對應淨利潤3.65 億元。3)上海移通現金購買1 月過戶,2017 年備考利潤0.58 億。4)在政務大數據背景下,合計全年備考利潤有望超過4.7 億,再超3.74 億盈利預測25%! 成長邏輯在於政務大數據千億市場空間領軍股!3 月13 號深度報告切入久其軟件業務線,聚焦政務大數據出現彈性業務。論據一,市場曾一度擔憂久其內生業務,2016 年報公佈久其原始兩大業務領域電子政務收入增速100.88%(包含並表華夏電通,剔除42%)、集團管控收入增速34.08%,內生粘性可推測3年持續成長。論據二,人均淨利潤提升4 倍,ROE 提升3 倍,內外協同性明顯超預期。論據三,構建“久其+”大數據戰略,佈局財政、教育、民政、交通、司法、衛生等行業。政務大數據驅動盈利大幅增長,更核心價值在突破以往財務、集團管控等小市場空間! q2利潤大超預期後,由於謹慎性,暫維持全年盈利預測,繼續給予“買入”評級。預計2017、2018、2019 年淨利潤爲3.74 億、4.62 億、5.75 億。2017 年對應PE 爲26X,pe 估值處於歷史底部。預計2017年收入與利潤增速爲77% 、71%。由於現金併購年初已過戶,2017 年利潤包括全年並表上海移動。採用行業平均35 倍動態PE,對應理性漲幅空間超過30%。