事项：
公司公布2016年年报和2017年一季报，2016年实现营收81.2亿元，同比增长60.8%，净利润2.6亿，同比下降35.1%，对应EPS0.40元，略低于市场预期，公司拟每10股派发现金红利0.8元（含税）。一季度实现净利润2585.9万元，同比下降42.3%。
平安观点：
毛利率下降致业绩滑落，2017年有望回升：公司2016年营收同比增长60.8%，净利润同比下降35.1%，净利润大幅下滑主要因:1)结算项目结构变化导致毛利率同比下降10.6个百分点至29.2%。2）递延所得税影响导致报告期内税费增加了0.87亿元。受益楼市回升，公司一季度末预收款已达100.4亿，预计公司2017年业绩有望逐步回升。
“三高”目标凸显壮志雄心：公司2016年实现销售额105.9亿元，完成年初目标的100.6%，同比增长43.4%，销售面积84.9万平，同比增长131.5%，超额完成三年销售额复合增长50%的战略目标。期内公司延续深耕珠三角、长三角、中西部、环渤海四大区域的战略布局，收购香港铜锣湾项目，实现香港地区双盘联动，首次进入无锡、嘉兴，全年累计新增建面51.4万平。全年实现新开工59.4万平米，同比下降10%。公司2017年计划销售150亿、新开工230万平米、新增土储150万平（计划投资100亿），同比分别增长42.9%、287%、192%，从前期拿地、中期开工到后期的销售高增长目标，凸显公司未来做大做强的壮志雄心。
持续融资助力规模扩张，员工持股及项目跟投绑定利益：期内推出35.11亿定增预案，全部用于地产项目投资，为后续做大做强提供充足弹药，目前定增已获发审委审核通过。继2015年推出股权激励后，2016年公司进一步实施员工持股计划。同时以成都中洲里程项目为试点，积极探索试行项目跟投机制。截至目前，成都中洲里程项目、无锡梁溪区第六空间东侧地块项目、嘉兴2016南-23号地块项目、惠州天御五期项目均已实行员工项目跟投。股权激励、员工持股及项目跟投实现管理层、员工和股东利益绑定，助力公司跨越式发展。
维持“强烈推荐”评级：由于2016年毛利率下滑幅度超出此前预期，下调公司2017-2018年EPS至0.50元（-0.14）和0.62元（-0.16），当前股价对应PE分别为36倍和29倍。公司背靠大股东中洲集团，持续土地和资金支持，彰显对上市平台重视，为上市公司做大做强提供坚强后盾。持续贯彻“高周转、扩规模”发展战略，股权激励及员工持股绑定员工利益，销售增速及规模快速提升，民企入主执行力大幅改善。公司为目前市场难得的具备持续高成长特质的地产公司，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：业绩及销量不及预期风险。
事項：
公司公佈2016年年報和2017年一季報，2016年實現營收81.2億元，同比增長60.8%，淨利潤2.6億，同比下降35.1%，對應EPS0.40元，略低於市場預期，公司擬每10股派發現金紅利0.8元（含税）。一季度實現淨利潤2585.9萬元，同比下降42.3%。
平安觀點：
毛利率下降致業績滑落，2017年有望回升：公司2016年營收同比增長60.8%，淨利潤同比下降35.1%，淨利潤大幅下滑主要因:1)結算項目結構變化導致毛利率同比下降10.6個百分點至29.2%。2）遞延所得税影響導致報告期內税費增加了0.87億元。受益樓市回升，公司一季度末預收款已達100.4億，預計公司2017年業績有望逐步回升。
“三高”目標凸顯壯志雄心：公司2016年實現銷售額105.9億元，完成年初目標的100.6%，同比增長43.4%，銷售面積84.9萬平，同比增長131.5%，超額完成三年銷售額複合增長50%的戰略目標。期內公司延續深耕珠三角、長三角、中西部、環渤海四大區域的戰略佈局，收購香港銅鑼灣項目，實現香港地區雙盤聯動，首次進入無錫、嘉興，全年累計新增建面51.4萬平。全年實現新開工59.4萬平米，同比下降10%。公司2017年計劃銷售150億、新開工230萬平米、新增土儲150萬平（計劃投資100億），同比分別增長42.9%、287%、192%，從前期拿地、中期開工到後期的銷售高增長目標，凸顯公司未來做大做強的壯志雄心。
持續融資助力規模擴張，員工持股及項目跟投綁定利益：期內推出35.11億定增預案，全部用於地產項目投資，為後續做大做強提供充足彈藥，目前定增已獲發審委審核通過。繼2015年推出股權激勵後，2016年公司進一步實施員工持股計劃。同時以成都中洲里程項目為試點，積極探索試行項目跟投機制。截至目前，成都中洲里程項目、無錫樑溪區第六空間東側地塊項目、嘉興2016南-23號地塊項目、惠州天御五期項目均已實行員工項目跟投。股權激勵、員工持股及項目跟投實現管理層、員工和股東利益綁定，助力公司跨越式發展。
維持“強烈推薦”評級：由於2016年毛利率下滑幅度超出此前預期，下調公司2017-2018年EPS至0.50元（-0.14）和0.62元（-0.16），當前股價對應PE分別為36倍和29倍。公司背靠大股東中洲集團，持續土地和資金支持，彰顯對上市平臺重視，為上市公司做大做強提供堅強後盾。持續貫徹“高週轉、擴規模”發展戰略，股權激勵及員工持股綁定員工利益，銷售增速及規模快速提升，民企入主執行力大幅改善。公司為目前市場難得的具備持續高成長特質的地產公司，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：業績及銷量不及預期風險。
