投资要点：
2017 年一季度实现归母净利360.38 万元。公司一季度实现营业收入28.32亿元，同比下降12.25%；营业成本28.65 万元，同比下降9.76%，其中财务费用同比下降12.20%，主要系公司发行债券偿还债务所致。实现归属于上市公司股东的净利润360.38 万元，同比下降96.80%；投资收益-133.10 万元，同比下降149.07%。
铝精深加工项目投产，全产业链优势明显。公司现已形成以铝精深加工为主体的“煤-电-铝-铝精深加工”一体化产业链条，拥有电解铝产能74.00 万吨，铝加工产能75.00 万吨，煤炭产能255 万吨，炭素产能15 万吨。公司年产13 万吨高精度铝板带冷轧项目和年产5 万吨高性能特种铝材项目主要生产用于航空航天、石油化工、交通运输等行业的高强高韧合金中厚板，相关产品先后获得中国船级社、美国船级社、英国船级社、挪威船级社产品准入认证和TS16949 汽车板认证，取得了欧盟CE-PED 压力容器产品工厂认证证书，具备供货条件。随着公司铝精深加工项目逐步投产，预计未来铝精深加工产品产销量也将逐步增加。
定增进军IDC，未来业绩可期。公司拟以非公开发行股票方式募集资金不超过31.50 亿元，用于偿还有息负债和投资河南云计算数据中心项目。经测算该项目10 年内（含建设期）累计实现营业收入62.73 亿元，累计净利润21.28亿元，建设投资回收期5.48 年（含建设期），将有效提高公司利润水平。2017年4 月，公司非公开发行债券获得上交所挂牌转让无异议函。自《无异议函》
出具之日起12 个月内公司分期面向合格投资者非公开发行总额不超过20 亿元的公司债券，募集资金拟用于补充流动资金、偿还公司各类有息债务，大大缓解公司财务压力。
供给侧+环保双重影响下电解铝价格回升，电力自给成本可控。受供给侧和环保政策的双重影响，2016 年铝价整体呈震荡上涨趋势，供给过剩情况明显改善。公司本部生产所需电力94%以上购自子公司中孚电力，火电机组装机容量90 万千瓦；子公司林丰铝电2013 年9 月起成为直供电试点单位，用电成本持续降低。行业回暖、成本可控，未来业绩可期。
盈利预测及评级。公司近年来不断向铝精深加工领域拓展，并拟以定增方式进军IDC 市场，增加新的利润增长点。故我们预计2017-2019 年EPS 分别为0.23 元、0.31 元和0.41 元。综合考虑行业平均估值水平，给予2017 年30 倍的估值，目标价6.9 元，增持评级。
不确定性分析。铝价波动风险；定增交易风险；市场风险等。
投資要點：
2017 年一季度實現歸母淨利360.38 萬元。公司一季度實現營業收入28.32億元，同比下降12.25%；營業成本28.65 萬元，同比下降9.76%，其中財務費用同比下降12.20%，主要系公司發行債券償還債務所致。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤360.38 萬元，同比下降96.80%；投資收益-133.10 萬元，同比下降149.07%。
鋁精深加工項目投產，全產業鏈優勢明顯。公司現已形成以鋁精深加工為主體的“煤-電-鋁-鋁精深加工”一體化產業鏈條，擁有電解鋁產能74.00 萬噸，鋁加工產能75.00 萬噸，煤炭產能255 萬噸，炭素產能15 萬噸。公司年產13 萬噸高精度鋁板帶冷軋項目和年產5 萬噸高性能特種鋁材項目主要生產用於航空航天、石油化工、交通運輸等行業的高強高韌合金中厚板，相關產品先後獲得中國船級社、美國船級社、英國船級社、挪威船級社產品准入認證和TS16949 汽車板認證，取得了歐盟CE-PED 壓力容器產品工廠認證證書，具備供貨條件。隨着公司鋁精深加工項目逐步投產，預計未來鋁精深加工產品產銷量也將逐步增加。
定增進軍IDC，未來業績可期。公司擬以非公開發行股票方式募集資金不超過31.50 億元，用於償還有息負債和投資河南雲計算數據中心項目。經測算該項目10 年內（含建設期）累計實現營業收入62.73 億元，累計淨利潤21.28億元，建設投資回收期5.48 年（含建設期），將有效提高公司利潤水平。2017年4 月，公司非公開發行債券獲得上交所掛牌轉讓無異議函。自《無異議函》
出具之日起12 個月內公司分期面向合格投資者非公開發行總額不超過20 億元的公司債券，募集資金擬用於補充流動資金、償還公司各類有息債務，大大緩解公司財務壓力。
供給側+環保雙重影響下電解鋁價格回升，電力自給成本可控。受供給側和環保政策的雙重影響，2016 年鋁價整體呈震盪上漲趨勢，供給過剩情況明顯改善。公司本部生產所需電力94%以上購自子公司中孚電力，火電機組裝機容量90 萬千瓦；子公司林豐鋁電2013 年9 月起成為直供電試點單位，用電成本持續降低。行業回暖、成本可控，未來業績可期。
盈利預測及評級。公司近年來不斷向鋁精深加工領域拓展，並擬以定增方式進軍IDC 市場，增加新的利潤增長點。故我們預計2017-2019 年EPS 分別為0.23 元、0.31 元和0.41 元。綜合考慮行業平均估值水平，給予2017 年30 倍的估值，目標價6.9 元，增持評級。
不確定性分析。鋁價波動風險；定增交易風險；市場風險等。
