投資要點：華創證券曲線上市。公司互聯網布局主要體現在傳統的證券業務互聯網化和打造私募基金服務平台。非標業務爲公司特色，做廣義大投行。引入股權激勵，激活券商活力。目標價19.80 元，市值小，彈性大，維持“買入”評級。 　　【事件】寶碩股份2017 年一季度實現營業收入4.34 億元，同比增長540%；淨利潤0.50 億元，同比增長584%，對應EPS 0.03 元。華創證券1-3 月累計實現母公司口徑營業收入3.45 億元，淨利潤0.68 億元，爲上市公司主要業績來源。 　　華創證券增資擴股後，資本消耗型業務得到資金支撐。寶碩股份利息收入主要來自於華創證券利息收入並表，一季度實現利息收入1.32 億元。公司增資擴股後公司資本消耗型業務，如融資融券、股票質押業務得到資金支持，有望繼續做大規模。公司一季度末兩融規模17.14 億元，較年初增長6%，市場份額0.2%；一季度末股票質押待回購市值餘額281 億元，較年初增長35.1%。 　　傳統業務保持穩定，ABS 承銷具有優勢。公司一季度實現手續費及佣金淨收入（經紀、投行、資管）2.12 億元。我們預計一季度實現投行收入0.8 億元。一季度完成股票承銷項目3 個，募集資金34.74 億元，其中IPO 1 個，募資2.94 億元，再融資1 個，募資14.80 億元。一季度債券承銷募資18.55 億元，主要是ABS。 　　公司經紀業務基本保持穩定，一季度經紀份額0.23%，與去年基本持平，預計實現經紀收入1.2 億元。 　　積極佈局非標業務，做廣義大投行。兩大地方交易所+互聯網金融平台=廣義大投行。公司積極佈局非標業務，通過金匯資本持有貴州白酒交易所40%的股權，並間接控股貴州股權金融資產交易中心，實現投融資相結合，全面打通資管業務和投行業務，涉獵廣義的大投行業務。公司設計的多項非標產品在旗下金匯金融平台的銷售規模及收益表現俱佳，打通全業務鏈投行模式。 　　引入股權激勵，激活券商活力。公司股權結構分散，是行業內唯一一家引入員工持股計劃的券商。四大平台員工持股平台在16 年四季度配套募資前合計持股份額爲4.99%。配套募資後佔比合計2.08%。公司未來仍有計劃進行員工持股計劃。 　　【投資建議】預計寶碩股份2017 年EPS 爲0.62 元。使用分部估值法得出目標價19.80 元，對應2017E P/E 31.8x，對應2017EP/B2.17x，維持“買入”評級。 　　風險提示：市場持續低迷，市場監管進一步加強。