投資要點 　　事件：公司公佈2016 年年報及2017 年一季報 　　惠博普近日發佈2016 年年報及2017 年一季報稱，公司2016 年實現營業收入10.50 億元，同比下降22.74%；實現歸母淨利潤1.31 億元，同比下降18.87%。2017 年一季度實現營業收入4.59 億元，同比增長119.64%；實現歸母淨利潤0.51 億元，同比增長84.49%。公司預計2017 年上半年實現歸母淨利潤0.89-1.19 億元，同比增長20%-60%。 　　走出業績低谷，2017 年歸母淨利潤目標3.5 億元公司2016 年營業收入及淨利潤雙降的原因主要有：（1）公司2016 年部分計劃內EPC 收入未能完全達到確認收入的標準，延至2017 年予以確認；（2）2016 年國際油價持續低迷，公司跟蹤的部分海外大項目進展緩慢，新簽訂單未能有效補充收入缺口；（3）由於低油價持續時間較長，公司主動降低了在大港油田孔南區塊的原油產量，使其收入亦出現較大下滑。 　　2017 年公司的經營目標爲實現營業收入20 億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3.5 億元。公司2016 年新籤合同額6.79 億元，較2015 年下降55.64%；年末在手合同金額10.44 億元，較2015 年下降6.78%。我們認爲，隨着實體經濟的逐步復甦，全球石油行業資本性支出回升，公司新增訂單量有望隨之回升，加上部分延至2017 年確認的銷售收入及市政環保業務的拓展，公司業績將實現大幅上漲。 　　海外EPC 業務進展順利，保障收入規模 　　隨着海外EPC 項目的開展，公司迅速積累海外EPC 工程服務經驗，已成功從傳統的設備銷售商轉型成EPC 工程總包服務商。公司EP/EPC 項目2017年確認收入可觀，預計巴基斯坦和哈薩克斯坦的兩個大單共可確認9 億元人民幣。巴基斯坦Nashpa 油田天然氣處理項目截至2016 年底已確認銷售收入3.81 億元，剩餘約人民幣6.4 億元的銷售收入預計於2017 年確認；公司於2017 年1 月25 日與哈薩克斯坦GPC 公司簽訂的3889.5 萬美元天然氣處理廠EP 項目合同，預計於2017 年確認收入。 　　拓展第二主業，環保業務有望成爲公司業績新增長點2016 年，公司在石油石化和市政環保領域均實現突破，新籤合同訂單近8000 萬元，較2015 年環保業務的銷售業績實現較大增長。公司未來三年將依託石油石化環保的技術和經驗，進入水域綜合治理、固廢處理等市政環保細分市場，積極參PPP 等政策引導的環保類項目，打造第二主業。公司目前在跟河南、四川多個環保EPC 項目，訂單情況良好。預計2017 年全年，環保業務可實現1 億元左右的銷售收入。 　　收購安東DMCC 伊拉克業務40%股權，民營油服強強聯手2016 年，公司收購了安東集團下屬DMCC 伊拉克業務公司40%股權，惠博普和安東集團形成一體化服務聯合體，具備包括鑽井、修完井、地面工程建設、採油運維服務、石化環保裝備及服務在內的油氣開發整體解決方案的服務能力。爲後續簽訂油氣田開發建設一體化服務項目奠定基礎。 　　DMCC 伊拉克業務部承諾2016-2018 年淨利潤分別不低於2.6 億元、3.38億元和4.16 億元。2016 年實現淨利潤2.69 億元，兌現業績承諾，預計2017年和2018 年，DMCC 伊拉克業務部將爲公司分別貢獻不低於1.35 億元和1.66 億元的投資收益。 　　盈利預測與投資建議 　　我們預計2017-2019 年，公司營業收入分別爲19.30 億元、24.56 億元、31.87億元，歸母淨利潤分別爲3.45 億元、4.89 億元、6.38 億元，EPS 分別爲0.32 元、0.46 元、0.60 元，最新收盤價對應PE 分別爲19 倍、13 倍、10倍，給予“買入”評級。 　　風險提示 　　油價大幅下跌風險，新增項目訂單量不及預期風險，環保業務拓展進程不及預期風險。