報告摘要： 事件：公司發佈2016 年度報告和2017 年一季報，年報實現營業收入19.92 億元，同比增長36.77%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.67 億元，去年同期-0.29 億元，同比增長328.87；公司一季報實現營業收入9.39 億元，同比增長124.10% ，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.71 億元，同比增長473.59% 。 挖掘機和樁工機械銷售回暖，營業收入大幅提升。去年下半年以來，受益區域基建項目開工和煤炭礦山下游需求回暖，工程機械行業開始回暖，公司年報挖掘機6.36 億元，同增長46.35%，旋挖鑽機和壓樁機7.86 億元，同比增長23.81%，公司全年銷售大幅增長36.77%，公司產品綜合毛利率大幅提升5.14 個百分點，由28.25%提升至33.39%。 公司樁工和挖掘機營收佔比70%，銷售回暖有望帶來較大利潤彈性。公司主營樁工機械和挖掘機，是國內樁工機械行業龍頭企業，ZYJ 系列液壓靜力壓樁機國內外市場佔有率穩居第一，曾負責液壓式壓樁機行業標磚起草。公司樁工和挖掘機營收佔比70%，目前挖掘機和樁工機械銷售火熱，供不應求。一端是銷售增加帶動營收增長，一端是成本減低帶動銷售毛利率提升，從這個角度看，工程機械板塊有望爲公司帶來巨大利潤彈性。 收購AVMAX 打造通航全產業鏈，並表爲公司帶來業績支撐。公司對價19. 79 億元收購加拿大AVMAX100%股權，目前第一階段60%股權已交割完成。AVMAX 公司主營飛機維護、維修、運行（MRO）服務， 以及飛機翻新、租賃和包機業務，爲通航運營領域優質公司，盈利能力強。今年AVMAX2016 並表，航空板塊實現營收2.24 億元淨利潤0.83 億元，並表後爲公司提供業績支撐。 投資建議與評級：預計公司2017-2019 年的淨利潤爲2.57 億元、2.91 億元和3.16 億元，EPS 爲0.34 元、0.39 元、0.42 元，市盈率分別爲： 25 倍、22 倍、21 倍。給予“增持”評級。 風險提示：應收賬款風險，AVMAX 營收不及預期