投资要点:
事件。公司公布2016 年年报。报告期内,公司实现营业收入86.6 亿元,同比增加9.66%;归属于上市公司股东的净利润7.23 亿元,同比增加34.0%;实现基本每股收益0.64 元。公司年度分红方案为每10 股派发现金红利2.0元(含税)。公司公布2017 年一季报。报告期内,公司实现营业收入14.4亿元,同比增加1.60%;归属于上市公司股东的净利润9237 万元,同比增加205.1%;实现基本每股收益0.08 元。
2016 年,受销售结转森兰名轩一期商品房推动,公司营收增加9.66%;受公司结转毛利率较高推动,公司净利润增幅扩大至34.0%。2017 年一季度,公司无物业结转而物贸收入增加推动,公司营收增1.60%;本期公司税费下降使得净利润增幅扩大至205.1%。截止2016 年底,公司在上海持有的出租厂房仓库共约258 万平,租金收入约10.09 亿元;在上海持有的出租商办物业约32.74 万平,租金收入约1.72 亿元。2016 年,公司实现房地产销售收入23.85 亿元,同比增加36.6%。2016 年,公司实现进出口贸易和进出口代理收入33.39 亿元,同比减少8.06%;实现物流收入8.23 亿,同比增加6.08%
2016 年6 月,公司控股股东上海外高桥资产管理有限公司100%股权无偿划转至上海浦东投资控股有限公司。2015 年9 月,公司公开挂牌转让加枫路9号办公楼项目。公司2016 年年报披露,2017 年,公司计划完成归属母公司净利润7.45 亿元,同比增长3.1%。公司计划完成新建改建物业面积约59万平(其中森兰区域新建竣工物业15.8 万平,包括商办9.2 万平、森兰住宅6.6 万平);开发园区内工业物业竣工39.3 万平。
投资建议。受益国资改革和自贸区建设,维持“增持”评级。目前,上海自贸区建设已上升为国家战略,外高桥乃至股份公司将成为全球战略核心平台,公司基本面进入了实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130 万平(目前已启动78.58 万平),有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2017、2018 年EPS 分别是0.81 和1.09 元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估,我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,考虑到上海自贸区上市公司2017 年平均PE 约26 倍,我们以2017 年30 倍的PE,即24.3 元作为公司6 个月目标价,维持“增持”评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
投資要點:
事件。公司公佈2016 年年報。報告期內,公司實現營業收入86.6 億元,同比增加9.66%;歸屬於上市公司股東的淨利潤7.23 億元,同比增加34.0%;實現基本每股收益0.64 元。公司年度分紅方案為每10 股派發現金紅利2.0元(含税)。公司公佈2017 年一季報。報告期內,公司實現營業收入14.4億元,同比增加1.60%;歸屬於上市公司股東的淨利潤9237 萬元,同比增加205.1%;實現基本每股收益0.08 元。
2016 年,受銷售結轉森蘭名軒一期商品房推動,公司營收增加9.66%;受公司結轉毛利率較高推動,公司淨利潤增幅擴大至34.0%。2017 年一季度,公司無物業結轉而物貿收入增加推動,公司營收增1.60%;本期公司税費下降使得淨利潤增幅擴大至205.1%。截止2016 年底,公司在上海持有的出租廠房倉庫共約258 萬平,租金收入約10.09 億元;在上海持有的出租商辦物業約32.74 萬平,租金收入約1.72 億元。2016 年,公司實現房地產銷售收入23.85 億元,同比增加36.6%。2016 年,公司實現進出口貿易和進出口代理收入33.39 億元,同比減少8.06%;實現物流收入8.23 億,同比增加6.08%
2016 年6 月,公司控股股東上海外高橋資產管理有限公司100%股權無償劃轉至上海浦東投資控股有限公司。2015 年9 月,公司公開掛牌轉讓加楓路9號辦公樓項目。公司2016 年年報披露,2017 年,公司計劃完成歸屬母公司淨利潤7.45 億元,同比增長3.1%。公司計劃完成新建改建物業面積約59萬平(其中森蘭區域新建竣工物業15.8 萬平,包括商辦9.2 萬平、森蘭住宅6.6 萬平);開發園區內工業物業竣工39.3 萬平。
投資建議。受益國資改革和自貿區建設,維持“增持”評級。目前,上海自貿區建設已上升為國家戰略,外高橋乃至股份公司將成為全球戰略核心平臺,公司基本面進入了實質性反轉階段。未來公司將重點開發港務區、物流區、森蘭中塊和南塊國際社區在內的自貿區一期項目以實現“產城融合”。其中森蘭項目130 萬平(目前已啟動78.58 萬平),有望給公司帶來豐厚回報。我們預計公司2017、2018 年EPS 分別是0.81 和1.09 元。對照香港自由港政策下生產要素價值重估,我們預計未來公司資產價值將顯著受益自貿試驗區推進進程,並受到政策紅利、產業升級、地價重估、定位轉變和職能升級五大利好。考慮到公司將受益於上海國資改革和自貿試驗區建設,定向融資將加快公司五大平臺建設,考慮到上海自貿區上市公司2017 年平均PE 約26 倍,我們以2017 年30 倍的PE,即24.3 元作為公司6 個月目標價,維持“增持”評級。
風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。
