投資要點 　　事件：2016年公司實現營業收入10.50億元，同比下降22.74%；實現歸母淨利潤1.31億元，同比下降18.87%。主要原因爲：1）2016年部分計劃內EPC 收入未能完全達到確認收入的標準，將延至2017年；2）2016年油價持續低迷，公司跟蹤的部分海外大項目進展緩慢，新簽訂單未能有效補充收入缺口。 　　2017年度經營計劃：2017年公司的經營目標爲實現營業收入20億元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3.5億元。 　　公司戰略：EPC 爲核心、國際化、一體化、環保第二主業。將以石油石化EPC 爲核心業務，大力發展環保業務、油氣田開發一體化總包業務，培育油氣管道完整性管理服務等潛力業務。通過與安東集團等具有較強互補性的服務公司合作建立完善的油氣田開發一體化服務能力。 　　限產協議後，公司參與的投標及工作量上升。2016年新簽訂單6.79億元，同比下降55.64%；2016年末在手訂單10.44億元，下降6.78%。主要受油價下跌影響，跟蹤的訂單遲於預期。但自2016年限產協議達成開始，國際市場油價持續回暖，投資信心也隨之增強，公司目前參與的投標及工作量都隨之上升。 　　一季度業績預增50-100%：2017Q1 公司盈利 4163-5551萬元，同比增長50-100%。主要原因是收購安東DMCC 公司的投資收益，以及2016年公司延遲確認的海外EPC 項目收入於2017Q1 確認。 　　公司之前投資安東集團股份1億多股。由於安東集團股票價格在2017年第一季度降幅較大，對公司業績造成了一定影響。若剔除本次風險投資的影響，公司預計2017年第一季度主營業務淨利潤較上年同期增長110%-160%。 　　看好公司海外市場開拓，海外EPC 訂單預期樂觀。目前公司訂單主要集中在海外EPC 項目，主要來自於伊拉克、哈薩克斯坦和巴基斯坦，公司今年還在努力開闢非洲市場，我們預計在中東、中亞、南亞、非洲市場上訂單預期樂觀。 　　我們預計2017-2019年業績進入快車道 　　（1）EPC 業務：公司之前公告巴基斯坦項目1.48億美元訂單，判斷其中2/3 約6.5億人民幣預計在2017年確認收入；年初公告的哈薩克斯坦2.7億人民幣訂單預計將在2017年確認收入，此兩項累計9億元左右。EPC 項目淨利率接近20%，利潤貢獻預計超1.5億元。（2）收購安東油服伊拉克業務：業績承諾1.36億元，我們判斷有可能超預期。（3）環保業務：訂單預期樂觀。（4）管道業務：通過收購啄木鳥公司強化管道業務。 　　近期油價有所調整，我們認爲油氣裝備行業從油價上漲的主題性投資開始邁向基本面投資。油氣裝備的週期拐點非常明確，持續看好中長期投資機會。油氣裝備領域我們特別看好海外業績佔比高，業績高增長、估值比較低的惠博普。 　　我們認爲惠博普是本輪油氣裝備的龍頭，公司與安東油服的戰略合作，創新了業務模式，公司未來海外EPC 訂單會持續高增長。目前公司的市值約66億，預計公司17-19年EPS 爲0.35/0.49/0.66元，PE 爲18/13/9 倍，持續推薦！ 　　風險提示：控股股東減持風險、國際油價持續下滑、海外訂單落地進展低於預期、匯率波動風險、環保及管道檢測維保業務發展低於預期。