公司发布2017年一季报，1 季度共实现营业收入13.4 亿元，同比增长34.0%；归属于上市公司股东的净利润0.7 亿元，同比增长21.6%；扣非后归属于上市公司股东的净利润0.7 亿元，同比增长14.1%；每股收益0.05元，符合我们预期。公司主营业务快速增长，投资亏损也大幅降低。新能源汽车是未来发展方向，公司在新能源汽车产业布局完善，发展前景光明。新能源汽车政策已经陆续出台，政策稳定有利于五洲龙和江苏卡威扭亏为盈，并推动公司业绩增长。此外公司联手正道，布局动力电池和新能源整车等领域，发展前景可期。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.55 元、0.66 元和0.76 元，合理目标价12.50 元，维持买入评级。
支撑评级的要点
一季度业绩快速增长，客户优质前景看好。公司1 季度全年共实现营业收入13.4 亿元，同比增长34.0%；归属于上市公司股东的净利润0.7 亿元，同比增长21.6%，业绩符合预期。公司主业快速增长，毛利率有所下滑，主要源于毛利率相对较低的内饰件业务收入高速增长。投资亏损0.3 亿元，与上年同期相比大幅下降36.2%，主要系合营联营公司经营情况好转所致。公司客户均为国内优质整车企业，未来业绩有望保持稳定增长。
携手正道，新能源汽车投资有望落地。公司拟与正道集团合作发展动力电池、新能源整车等领域。通过全面的合作，公司有望形成涵盖动力电池在内的新能源汽车全产业链布局，并有望快速落地。纵向一体化具有较强成本及稳定供应等优势，有望助力公司在新能源汽车爆发大潮中收获丰硕成果，发展前景看好。
新能源政策陆续出台，完善布局有望受益。新能源汽车是未来发展方向，补贴政策稳定有利于产业健康发展，推荐目录频繁出台推动销量快速增长。公司在新能源汽车产业布局完善，五洲龙和江苏卡威有望扭亏为盈，发展前景光明。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市，有望获得丰厚投资收益，并推动公司业绩快速增长。
评级面临的主要风险
1）新能源汽车业务发展低于预期；2）内外饰件等业务发展低于预期。
估值
我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.55 元、0.66 元和0.76 元，合理目标价12.50 元，维持买入评级。
公司發佈2017年一季報，1 季度共實現營業收入13.4 億元，同比增長34.0%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.7 億元，同比增長21.6%；扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤0.7 億元，同比增長14.1%；每股收益0.05元，符合我們預期。公司主營業務快速增長，投資虧損也大幅降低。新能源汽車是未來發展方向，公司在新能源汽車產業佈局完善，發展前景光明。新能源汽車政策已經陸續出臺，政策穩定有利於五洲龍和江蘇卡威扭虧為盈，並推動公司業績增長。此外公司聯手正道，佈局動力電池和新能源整車等領域，發展前景可期。我們預計公司2017-2019 年每股收益分別為0.55 元、0.66 元和0.76 元，合理目標價12.50 元，維持買入評級。
支撐評級的要點
一季度業績快速增長，客户優質前景看好。公司1 季度全年共實現營業收入13.4 億元，同比增長34.0%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.7 億元，同比增長21.6%，業績符合預期。公司主業快速增長，毛利率有所下滑，主要源於毛利率相對較低的內飾件業務收入高速增長。投資虧損0.3 億元，與上年同期相比大幅下降36.2%，主要系合營聯營公司經營情況好轉所致。公司客户均為國內優質整車企業，未來業績有望保持穩定增長。
攜手正道，新能源汽車投資有望落地。公司擬與正道集團合作發展動力電池、新能源整車等領域。通過全面的合作，公司有望形成涵蓋動力電池在內的新能源汽車全產業鏈佈局，並有望快速落地。縱向一體化具有較強成本及穩定供應等優勢，有望助力公司在新能源汽車爆發大潮中收穫豐碩成果，發展前景看好。
新能源政策陸續出臺，完善佈局有望受益。新能源汽車是未來發展方向，補貼政策穩定有利於產業健康發展，推薦目錄頻繁出臺推動銷量快速增長。公司在新能源汽車產業佈局完善，五洲龍和江蘇卡威有望扭虧為盈，發展前景光明。此外公司着力推動五洲龍、江蘇卡威、無錫星億等參股公司上市，有望獲得豐厚投資收益，並推動公司業績快速增長。
評級面臨的主要風險
1）新能源汽車業務發展低於預期；2）內外飾件等業務發展低於預期。
估值
我們預計公司2017-2019 年每股收益分別為0.55 元、0.66 元和0.76 元，合理目標價12.50 元，維持買入評級。
