公司公佈2017年一季報，歸母淨利潤同比增長8.74%4月28日晚，公司公佈2017年1季報，1Q2017實現營業收入13.56億元，同比減少了6.28%，降幅大於4Q2016下降的4.20%。實現歸母淨利潤0.38億元，摺合成全面攤薄EPS爲0.07元，同比增長了8.74%，而4Q2016歸母淨利潤減少了24.49%。實現扣非歸母淨利潤0.40億元，同比增長了23.98%。業績超預期。1Q2017營業外支出爲358.84萬元，同比增長1013.24%，主要原因是關閉清河店支付租賃解約補償。 　　綜合毛利率下降0.85個百分點，期間費用率下降2.02個百分點2017年1月3日，清河店租賃合同解除並終止經營。本次變動後，公司百貨門店數量爲七家，建築面積共計40.26萬平方米，其中自有物業19.4萬平米，租賃物業20.86萬平米，自有物業佔比爲48.19%。分業態來看，1Q2017公司商品銷售/租賃業務業務的營業收入分別是13.00/0.28億元，同比分別減少了5.86%/14.85%。1Q2017公司綜合毛利率爲19.37%，較上年同期下降了0.85個百分點。分業態來看，1Q2017公司商品銷售/租賃業務業務的毛利率分別是17.55%/42.56%，較上年同期分別下降了0.55/1.44個百分點。1Q2017公司期間費用率爲14.22%，較上年同期下降了2.02個百分點，其中，銷售/管理/財務費用率分別爲11.09%/3.03%/0.10%，較上年同期分別下降了1.10/0.79/0.14個百分點。 　　中高端消費仍舊疲軟，短期業績承壓較重 　　公司近年來不斷推進門店的轉型調整，龍德店轉向社區生活中心，翠微店超市轉向主題食品館，翠微店和當代商城等門店引進餐飲娛樂服務業態，有利於業績的恢復。公司業務仍以零售爲主，由於公司旗下門店當代商城、甘家口大廈定位於中高端百貨門店，受消費疲軟影響，業績承壓較重。另外，公司嘗試推進商品與服務消費融合，通過投資向教育、旅遊等服務消費領域延伸。2016年7月，公司與北京市海區國有資產投資經營有限公司、北京道勤投資管理有限公司等簽署《合作辦學協議》，共同投資設立北京海淀國際教育投資有限公司，持股比例爲15%，有利於公司盤活資金。鑑於目前北京市的國企改革進度較緩慢，我們認爲公司徹底轉型教育行業的可能性非常小。 　　調升盈利預測，維持六個月目標價10.5元，維持增持評級我們調升對公司2017-2019年全面攤薄EPS的預測，分別爲0.23/0.24/0.25元（之前爲0.22/0.22/0.22元）。公司旗下多個門店定位於中高端百貨門店，消費疲軟導致業績承壓較重。維持公司未來六個月目標價10.5元，維持增持評級。 　　風險提示 　　宏觀經濟增速未達預期，中高端消費需求未達預期。