业绩拐点初现,基本符合预期:公司发布年报及一季报,16 年营收2.85 亿元,同比减30.06%,归母净利润0.07 亿元,同比减32.02%。17Q1 营收0.58 亿元,同比增15.40%,归母净利润-0.03 亿元,同比减亏60.78%。
油价低迷拖累整体业绩,页岩油增产致开发业务成绩亮眼:受16 年上半年油价低迷影响,油公司勘探开发投资缩减,对油气田设备需求减少;16 年下半年虽然油价开始回升,但传导到公司业务需要一定时间,因此16 年公司油气田设备业务营收下降33.85%,利润下降25.01%;油气田服务业务营收下降34.44%,利润下降36.82%。由于美国页岩油的率先复苏,公司16 年油气勘探开发业务营收0.41 亿元,同比增12.34%,利润6.66 万元,同比增100.89%。公司17Q1 业绩相比去年有明显改善,主要由于油服行业中的压裂业务回暖明显,公司压裂设备订单增加。
持续外延扩张,进军环保、核电领域:公司在报告期内完成对中核嘉华的投资,成为其第二大股东。中核嘉华拥有多项高壁垒专业资质,公司借助投资布局核电装备。同时公司在16 年8 月完成非公开发行股票,发行价格11.80 元/股,募集资金7.08 亿元,用于油气田环保装备生产研发基地建设项目。通过多年的不断投资与收并购,公司已经形成设备、服务、勘探开发三大主要营收业务,贯穿整个油服产业链;布局环保与核电设备,有望借助油田环保要求的不断增加与我国核电恢复发展的有利条件形成新的业绩增长点。
压裂设备业务回暖,美国页岩油增产催化业绩:美国页岩油增产势头迅猛,从过去半年EIA的周化数据来看,页岩油增产速度接近80万桶/日,对冲了OPEC减产协议120 万桶/日的2/3,如果五月份OPEC 决定延长减产协议,油价的短时间抬升有可能会延续页岩油增产的势头,同时,特朗普政府制定框架性企业税减税计划,税率从原来的35%下降到15%,如果此税改的条款最终落地,将为页岩油商的盈利能力提供强力支撑。公司在美国的Niobrara 区块和Permian 盆地总共拥有油气区,勘探开发业务有望在2017 年成为公司重要的营收来源。
投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为0.62 亿元、0.86亿元、1.09 亿元,对应EPS 分别为0.16 元、0.22 元、0.28 元;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为11.68 元,相当于17 年73X 动态市盈率。
风险提示:油服行业回暖、页岩油增产不达预期,新业务拓展不达预期
業績拐點初現,基本符合預期:公司發佈年報及一季報,16 年營收2.85 億元,同比減30.06%,歸母淨利潤0.07 億元,同比減32.02%。17Q1 營收0.58 億元,同比增15.40%,歸母淨利潤-0.03 億元,同比減虧60.78%。
油價低迷拖累整體業績,頁巖油增產致開發業務成績亮眼:受16 年上半年油價低迷影響,油公司勘探開發投資縮減,對油氣田設備需求減少;16 年下半年雖然油價開始回升,但傳導到公司業務需要一定時間,因此16 年公司油氣田設備業務營收下降33.85%,利潤下降25.01%;油氣田服務業務營收下降34.44%,利潤下降36.82%。由於美國頁巖油的率先復甦,公司16 年油氣勘探開發業務營收0.41 億元,同比增12.34%,利潤6.66 萬元,同比增100.89%。公司17Q1 業績相比去年有明顯改善,主要由於油服行業中的壓裂業務回暖明顯,公司壓裂設備訂單增加。
持續外延擴張,進軍環保、核電領域:公司在報告期內完成對中核嘉華的投資,成為其第二大股東。中核嘉華擁有多項高壁壘專業資質,公司藉助投資佈局核電裝備。同時公司在16 年8 月完成非公開發行股票,發行價格11.80 元/股,募集資金7.08 億元,用於油氣田環保裝備生產研發基地建設項目。通過多年的不斷投資與收併購,公司已經形成設備、服務、勘探開發三大主要營收業務,貫穿整個油服產業鏈;佈局環保與核電設備,有望藉助油田環保要求的不斷增加與我國核電恢復發展的有利條件形成新的業績增長點。
壓裂設備業務回暖,美國頁巖油增產催化業績:美國頁巖油增產勢頭迅猛,從過去半年EIA的周化數據來看,頁巖油增產速度接近80萬桶/日,對衝了OPEC減產協議120 萬桶/日的2/3,如果五月份OPEC 決定延長減產協議,油價的短時間抬升有可能會延續頁巖油增產的勢頭,同時,特朗普政府制定框架性企業税減税計劃,税率從原來的35%下降到15%,如果此税改的條款最終落地,將為頁巖油商的盈利能力提供強力支撐。公司在美國的Niobrara 區塊和Permian 盆地總共擁有油氣區,勘探開發業務有望在2017 年成為公司重要的營收來源。
投資建議:我們預計公司2017 年-2019 年的淨利潤分別為0.62 億元、0.86億元、1.09 億元,對應EPS 分別為0.16 元、0.22 元、0.28 元;維持買入-A 的投資評級,6 個月目標價為11.68 元,相當於17 年73X 動態市盈率。
風險提示:油服行業回暖、頁巖油增產不達預期,新業務拓展不達預期
