投資要點 　　事件：公司2016 年營業收入、扣非淨利潤分別約爲36.9 億元、3.7 億元，同比增長分別約爲11.6%、114.7%；2017Q1 營業收入、扣非淨利潤分別約爲9.3 億元、0.9 億元，同比增長分別約爲26.4%、17.9%。 　　醫療服務佔比提升，收入結構繼續優化。2016 年營業收入約爲36.9 億元，同比增長約11.6%。其中醫藥工業、醫療服務分別約爲31.9 億元、5 億元，同比增長約爲4.5%、98%。抗腫瘤板塊收入約爲19 億元（約佔工業收入59%），其整體增速約爲10%；主打品種艾迪與洛鉑銷量增長分別約爲13%、53%，我們預計收入增速低於銷量增速的主要原因爲艾迪等產品的終端價格下降影響繼續存在。但從最新艾迪招標價格來看其能穩在26-27 元/支附近，故我們認爲艾迪已經基本上完成本輪價格調整，預計在持續加強終端推廣背景下，腫瘤板塊收入仍將有穩定增長。公司醫療服務收入約爲5 億元，同比增長約爲98%，主要原因爲新增淮南朝陽醫院並表影響由於2017 年新增上海華謇、南京睿科、綿陽富臨醫院等並表，預計醫療服務收入仍將維持高速增長。公司2016 年扣非淨利潤約爲3.7 億元，同比增長約爲114.7%，具體分析如下：1）醫療服務收入佔比由7.6%提升至13.5%，但由於其毛利率爲28%遠低於藥品毛利率；收入結構變化導致公司毛利率約爲76.5%，同比下降約4 個百分點；2）期間費用率約爲62%，同比下降約11 個百分點。其中對於銷售費用控制加強約爲18 億元，同比下降約10%。2017Q1 營業收入、扣非淨利潤分別約爲9.3億元、0.9 億元，同比增長分別約爲26.4%、17.9%。我們認爲2017Q1 公司核心產品如艾迪、洛鉑仍保持較快增長，預計醫藥工業增速或超過10%，且由於新增朝陽醫院並表，綜合使得Q1 收入增速快於淨利潤增速。 　　醫保目錄受益明顯，長期看好公司前景。1）本輪醫保目錄調整出爐，公司產品受益超市場預期。a、理氣活血滴丸療效堪比丹滴，在本輪醫保目錄調整新進，預計其銷售峯值有望突破10 億；b、艾愈膠囊本次也新進醫保目錄，將與腫瘤板塊的複方斑蝥膠囊形成良好互補，預計其市場空間在5 億元以上；c、原醫保目錄產品也有新突破。如洛鉑和複方斑蝥膠囊解除適應症限制，葆宮止血顆粒和婦炎消膠囊醫保分類由乙類調整爲甲類。且競爭對手醫保限制增加，核心產品艾迪注射液相對受益。我們認爲隨着公司產品收入結構優化，增速觸底後將迎來更有質量的增長，預計2017年藥品淨利潤或超4 億元；2）腫瘤分級治療領軍者，加速醫療服務平台建設。a、行業領先佈局醫生集團，擬在3-5 年時間在全國成立30 個腫瘤醫生集團（覆蓋全國），並通過“腫瘤醫生集團”平台實現腫瘤醫療服務機構人才的儲備和患者導流；b、公司爲腫瘤分級治療領軍者，逐漸構建“專科醫院+治療中心+移動醫療”模式，規劃建立300 個腫瘤醫院或腫瘤治療中心，達到5 萬張牀位的醫療服務規模。目前已有淮南朝陽醫院（綜合類）、畢節腫瘤醫院（專科類）、上海華謇（診療中心）等項目陸續落地，持續外延預期強烈，預計2017 年醫療服務淨利潤超1 億元。 　　盈利預測與投資建議。我們預測公司2017-2019 年EPS 分別爲0.67 元、0.83 元、0.96 元，對應市盈率分別爲24 倍、20 倍、17 倍。持續看好其收入結構優化及增長以及外延落地。維持“買入”評級。 　　風險提示：藥品降價風險，藥品銷售或低預期，戰略轉型進度或低預期。