事件： 　　公司發佈2017 年Q1 季報，公司實現收入11.42 億元，同比增長11.62%；實現歸母淨利潤1.16 億元，同比增長15.68%；歸母扣非淨利潤1.12 億元，同比增長30.09%；對應EPS0.08 元。 　　評論： 　　1、收入增速連續3 季度回升，管理效率顯著改善Q1 收入同比增長11.62%，實現連續3 個季度收入增速回升，環比也提升了1%，與我們前期判斷基本相符。毛利率26.2%，環比下降2.9 個百分點，與去年同期基本持平。管理能力明顯提升，管理費用率8.8%，同比下降2.9 個百分點。公司持續增加銷售方面投入，銷售費用率提升0.6 個百分點。淨利潤同比增長15.7%，淨利潤率提升0.4 個百分點，達到10.2%。去年同期營業外收入、資產減值衝回、匯兌收益等較多，剔除相關影響，扣非淨利潤同比增長30%，經營質量也有明顯提升。 　　2、預計全年收入增速穩步提升，盈利同步成長公司產品週期較爲明顯，已經3 個季度收入增速逐季提升，全年收入或實現20-25%左右成長。公司持續推動自動化率提升，經營效率改善。管理方面效率也有一定改善，子公司層面實現員工持股，員工積極性進一步提升。儘管包裝材料、五金件等成本上升對經營有一定壓力，我們預計超出公司4.67 億元指引是大概率事件，全年利潤保持15-20%增長。 　　3、LED 整合持續，長期看好龍頭企業市場份額提升LED 產業鏈經過長期發展，將進入加快整合階段。一方面行業集中度將顯著提升，以公司爲代表的優勢企業市場份額將持續上行。另一方面，優勢企業將加快對產業鏈整合，加快對品牌、銷售渠道、細分應用等市場開拓，其中品牌與渠道以海外爲主，既包括區域性品牌與渠道，甚至也包括歐司朗、飛利浦等全球性的品牌；細分應用多以國內市場爲主，例如工程照明等市場。在整合過程中，公司將充分受益行業發展，持續推動業績成長。 　　估值與投資建議 　　我們調整 17-19 年淨利潤預測 5.20/6.48/7.73 億元，對應 0.36/0.45/0.53 元，目前股價對應17 年19 倍，估值相對較低，維持“強烈推薦-A”評級。 　　風險提示 　　價格大幅下降，業務拓展低於預期。