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北辰实业(601588)季报点评:房产结转增加和费用降低推动业绩高增长

海通證券 ·  2017/04/28 00:00  · 研報

  投資要點:   事件。公司公佈2017 年一季報。報告期內,公司實現營業收入30.4 億元,同比增加17.8%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2.98 億元,同比增加62.2%;實現基本每股收益0.09 元。   2017 年一季度,受結轉增加推動,公司營收增加17.8%;受稅費水平下降推動,公司淨利潤增幅擴大至62.2%。2017 年一季度,房地產開發方面,公司實現新增土地儲備總建築面積26.49 萬平(計容建築面積19.60 萬平),權益土地儲備總建築面積12.98 萬平,同比分別下降11.40%和下降56.60%;在工程建設方面,公司實現新開工面積37.31 萬平,同比下降14.3%,竣工面積25.30 萬平,開復工面積380.40 萬平,同比分別上升29.50%和上升42.30%;在項目銷售方面,公司實現簽約面積26.79 萬平,簽約金額51.12億元,同比分別上升19.90%和114.50%,結算面積20.80 萬平,結算金額24.11 億元,同比分別上升29.60%和23.90%。2017 年1-3 月,就持有型物業而言,會議中心業態,項目總建築面積32.64 萬平,實現總經營收入14,198萬元;寫字樓業態,項目總建築面積36.50 萬平,實現總經營收入17,619 萬元;酒店業態,項目總建築面積29.22 萬平,實現總經營收入16,596 萬元;公寓業態,項目總建築面積17.97 萬平,實現總經營收入5,290 萬元;商業業態,項目總建築面積8.02 萬平,實現總經營收入5,932 萬元。   2017 年,公司計劃發展物業預計實現新開工面積257 萬平,開復工面積602萬平,竣工面積137 萬平。2017 年,公司力爭實現銷售125 萬平,簽訂合同金額(含車位)200 億元。   投資建議。向會展業上游拓展,定增增強發展後勁,維持“買入”評級。公司項目集中在北京和長沙,涉足開發、商業和投資類物業。公司京內項目價值重估受益於《北京文創規劃》,沉澱價值約378 億元。公司會展業務全國翹楚,正向上游高利潤業務轉型。我們預計公司2017-2018 年EPS 分別0.22元和0.30 元,對應RNAV 是10.38 元。公司的股價/RNAV 折價率在上市商業地產公司基本屬於最低。此外,目前北京申辦冬奧會已經成功。考慮公司在亞運會和奧運會中重要表現,我們預計北辰實業大概率將繼續參與相關工作。考慮到公司在開發業務的基礎上,重點開發“會展+互聯網”、健康養老產業、文化創意產業等創新業務,給予公司RNAV 的9 折,即9.34 元作爲公司未來6 個月目標價,維持“買入”評級。   風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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