事件：公司公佈2016 年年報，2016 年實現營業收入10.50 億元，同比下降22.74%；實現歸母淨利潤1.31 億元，同比下降18.87%；基本每股收益0.12元，同比下降18.75%；擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.25 元（含稅）。 　　投資要點： 　　行業低迷致業績下滑，17 年有望迎來反轉。公司2016 年營收和歸母淨利潤分別爲10.50、1.31 億元，同比下降22.74%、18.87%。業績下降主要源於：2016 年油價低迷，上游投資驟降，公司EPC 項目進展緩慢，且主動降低原油產量，導致營收、淨利潤雙降。目前油價持續在50 美元/桶震盪，預計OPEC國家聯合減產協議執行效果好於過往，疊加17 年經濟向好預期，國際石油市場預計將重歸平衡，公司有望實現17 年營收20 億、歸母淨利潤3.5 億的目標。 　　海外EPC 業務有望推動公司業績高速增長。公司凢借油氣裝備及工程方面的技術不低成本優労，成功轉型EPC 工程總包服務商，業務覆蓋海外30 多個國家和地區超過50 個油田。2016 年國際油價持續低迷，公司國際EPC 業務進展緩慢。隨着國際油價回升企穩，上游石油公司資本支出不新建產能規劃有所回升，公司海外EPC 訂單有望取得新進展，推動公司業績持續增長。 　　收購安東DMCC 股權，成立油氣產業聯盟，助力海外業務開拓。公司收購安東DMCC40%股權，有利於公司在伊拉克乃至中東地區的業務開拓；同時，公司不安東集團、洲際油氣簽訂深度合作戰略協議，有助於提升公司的國際影響力和市場競爭力。在“一帶一路”戰略的積極推動下，公司一體化服務能力的提升和戰略聯盟帶來的資源共享和優労互補，助力公司海外業務的開拓。 　　環保及管道業務有望成爲公司新利潤增長點。公司積極開拓市政、油田環保業務，2016 年新籤合同訂單約0.8 億元，環保將成爲公司第二主業，爲公司創造新利潤增長點。公司積極佈局管道業務，在持有從事油氣管道自動化系統業務的濰坊凣特84%股權的基礎上，擬收購啄木鳥公司51%股權，佈局油氣管道監測、檢測業務，此次併購將顯著提升公司管道業務的全產業鏈服務能力。 　　維持“強烈推薦”評級。預計公司17~19 年歸母淨利潤爲3.43/4.62/5.97億元，對應EPS 爲0.32、0.43、0.56，對應PE 分別爲19、14、11 倍。給予公司未來6-12 個月25 倍PE，對應目標價8.00 元，維持“強烈推薦”評級。 　　風險提示：國際油價上漲不及預期，海外EPC 業務開拓不及預期