業績符合預期。公司4 月27 號晚間發佈公告，2016 年實現營收40.80億元，同比下降24.94%；淨利潤2.45 億，同比增長11.15%；扣非淨利潤0.6 億元；同比增長126%。公司2016 年投資收益爲1.97 億，主要來源於出售衆合科技部分股權。 　　業務結構調整成效顯著。公司2015 年開始通過資本運作加快業務結構調整（2015 年併購優質資產網新電氣、網新信息、網新恩普；2016 年進一步剝離快威科技傳統集成業務，啓動併購浙江華通雲數據科技有限公司），取得顯著成效。公司2016 年經營性現金流淨額大幅回暖，達到0.82 億，同比增長54.35%。 　　積極融合三大優勢行業與人工智能技術。在重點發展的三大優勢行業，公司已經結合人工智能技術進行相關業務研發：1）在大交通領域，基於人臉識別技術，實現監視報警、圖像偵察、情報研判；2）在大健康領域，基於深度學習的智能醫療輔助診斷系統；3）在大金融領域，發展機器人投資顧問業務。我們判斷，背靠浙大系強大資源稟賦，公司的人工智能戰略有望實現彎道超車。 　　擬收購華通雲數據，進一步夯實業績，蓄力未來。公司近期公告擬收購華通雲數據80%股權，交易價格初步確定爲18 億元。華通雲承諾2017 、2018 、2019 年扣非淨利潤分別爲不低於15,800 萬元、19,750 萬元、24,687.50 萬元。收購完成之後，公司業績將進一步夯實，此次收購也符合公司的既定戰略思路：通過處置低效資產、注入優質資產等手段儘快完成業務結構的優化，爲集聚資源重點攻克大交通、大金融、大健康等領域以及人工智能的前瞻佈局打下良好的基礎。 　　投資建議：2016 年是公司發展中承上啓下的一年，通過進一步剝離快威科技傳統集成業務，公司業務結構調整初步告一段落；未來將甩開包袱，輕裝上陣，開啓人工智能2.0 戰略。我們看好公司基於浙大系強大資源稟賦，在人工智能業務上實現彎道超車，驅動公司業務繼續高速增長。考慮到2017 年公司公告將繼續出售衆合科技部分股權，預計2017、2018 年備考EPS 爲0.50、0.55 元，維持買入-A 評級，6 個月目標價17 元。 　　風險提示：人工智能轉型速度不及預期。