2017年一季度 符合预期
双林股份公布1Q17 业绩：营业收入9.13亿元，同比增长35.12%；归属母公司净利润8,982.9万元，同比增长14.39%，对应每股盈利0.226元。公司归母扣非净利润为8,592.6万元，同比增长16.2%，基本符合我们的预期。
发展趋势
1Q17 业绩稳健增长，毛利率成本冲击影响较大：公司1Q17 营收同比增长35.1%至9.13亿元，继续保持高增长；但由于钢材等成本上升，对公司尤其是新火炬子公司影响较大，公司一季度毛利率为24.53%，同比下降4.2 个百分点，毛利率同比大幅下降是公司业绩净利润增速不及收入增长的主要原因。在成本上升下，公司加大成本控制，销售/管理费用率同比下降1.14/0.51 个百分点。
本部业务继续高增长，新火炬增速筑底：分业务来看，公司注塑、座椅零部件业务新项目CN180、B17 于今年开始量产，同时新基地也逐步投入生产，预计一季度依然维持了30%以上增长；但新火炬由于出口业务调整和钢材价格大幅攀升，导致新火炬业务增收不增利，增速基本触底，后续随着公司客户结构调整和成本冲击环节，轮毂轴承业务有望恢复。同时新火炬已经进入上汽大众等合资客户，2018年高增长可期。
外延式布局有望贡献业绩，DSI 注入可期：公司外延式布局一直积极推进，现金收购的诚烨股份或将落地，17/18年承诺业绩为不低于5,300/5,900万元。而集团DSI 自动变速箱未来还将受益自动挡比例提升趋势，2017年销量有望快速提升，规模效应增强将提升公司盈利能力和利润规模。
盈利预测
我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。
估值与建议
目前，公司股价对应24.5x 2017e P/E。我们维持推荐的评级和人民币38.00元的目标价，较目前股价有46.27%上行空间。对应30x 2017e P/E。
风险
成本上升超预期，DSI 项目低于预期。
2017年一季度 符合預期
雙林股份公佈1Q17 業績：營業收入9.13億元，同比增長35.12%；歸屬母公司淨利潤8,982.9萬元，同比增長14.39%，對應每股盈利0.226元。公司歸母扣非淨利潤為8,592.6萬元，同比增長16.2%，基本符合我們的預期。
發展趨勢
1Q17 業績穩健增長，毛利率成本衝擊影響較大：公司1Q17 營收同比增長35.1%至9.13億元，繼續保持高增長；但由於鋼材等成本上升，對公司尤其是新火炬子公司影響較大，公司一季度毛利率為24.53%，同比下降4.2 個百分點，毛利率同比大幅下降是公司業績淨利潤增速不及收入增長的主要原因。在成本上升下，公司加大成本控制，銷售/管理費用率同比下降1.14/0.51 個百分點。
本部業務繼續高增長，新火炬增速築底：分業務來看，公司注塑、座椅零部件業務新項目CN180、B17 於今年開始量產，同時新基地也逐步投入生產，預計一季度依然維持了30%以上增長；但新火炬由於出口業務調整和鋼材價格大幅攀升，導致新火炬業務增收不增利，增速基本觸底，後續隨着公司客户結構調整和成本衝擊環節，輪轂軸承業務有望恢復。同時新火炬已經進入上汽大眾等合資客户，2018年高增長可期。
外延式佈局有望貢獻業績，DSI 注入可期：公司外延式佈局一直積極推進，現金收購的誠燁股份或將落地，17/18年承諾業績為不低於5,300/5,900萬元。而集團DSI 自動變速箱未來還將受益自動擋比例提升趨勢，2017年銷量有望快速提升，規模效應增強將提升公司盈利能力和利潤規模。
盈利預測
我們維持2017/2018年全年每股盈利預測不變。
估值與建議
目前，公司股價對應24.5x 2017e P/E。我們維持推薦的評級和人民幣38.00元的目標價，較目前股價有46.27%上行空間。對應30x 2017e P/E。
風險
成本上升超預期，DSI 項目低於預期。
