投资要点：
事件：公司发布 2017 年一季度报，报告期内实现营业收入22,168.81 万元，同比增长16.45%；归属于上市公司股东的净利润亏损640.67 万元，同比下跌148.97%。公司营业收入持续增长，导致利润下降的主要因素包括，季节性因素造成的收入和成本全年占比差异，业务快速布局及新项目研发带来的成本上升。
多维度扩张布局，综合投入加大，运营数据向上：为顺应国家“十三五教育规划”
大势，紧抓行业发展机遇，2016 年起公司积极加强全国布局力度，业务覆盖地区迅速加大，致使公司在运营成本方面规模较上一年度同期增长。报告期内，公司强化以客户为核心的业务导向公司，持续加大EdSaaS 业务拓展及业务覆盖，截至报告期末，作为全课云入口的移动校园门户累计注册学校数达16 ,357 所，教师及家长关注数达372 万人。继续教育业务方面，报告期内“国培计划”项目陆续启动， 对中小学教师培训的专业性要求更趋精准和细化。同时，公司继教积极拓展了区域性整合研修项目，针对地市县等区域性培训新需求区域性培训新需求进行自主课程研发及产品设计，成效初见。报告期内，家校互动升级业务也得到持续创新发展与深化运营，成长帮手、全课通、动力加一卡通等产品内容不断丰富，服务形式迭代升级，业务覆盖及用户数得到持续增长。
承接国家教育信息技术研发新项目，核心技术增强竞争实力。公司在教育科技领域不断加强核心技术研发与储备，聚集高端研发人才，逐步取得部分核心技术的突破。公司于2017 年一季度正式取得国家发改委批复文件，同意由全通教育作为承担单位，联合相关单位筹建“互联网教育系统技术及应用国家工程实验室”，承担国家互联网教育的核心技术研发和产业规模转化。
投资建议及业绩预测：公司是国内K12 线上教育服务龙头，业务聚焦“全课云+和教育”双平台战略，ToB 及ToC 端都具有先发优势。2016 年，公司战略发展EdSaaS 业务，快速做大做强。家校互动升级业务和继续教育业务等稳步增长，公司收入规模、市场占有率、品牌影响力高速增长，协同效应初现。我们预计，通过进一步加深业务覆盖深度广度，结合内生外延，新一年公司仍将较快增长，营收保持较高增速同时期待利润率的回升。我们预计公司2017-2019 年 EPS 分别为0.33 元、0.44 元和0.60 元。基于公司现有业务高成长性、行业领先优势和业务板块间协同性，我们给予公司2017 年65 倍估值，对应目标价21.45 元/股，维持买入评级。
风险提示：转型不及预期、盈利能力下降、经济下行、市场风险等。
投資要點：
事件：公司發佈 2017 年一季度報，報告期內實現營業收入22,168.81 萬元，同比增長16.45%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損640.67 萬元，同比下跌148.97%。公司營業收入持續增長，導致利潤下降的主要因素包括，季節性因素造成的收入和成本全年佔比差異，業務快速佈局及新項目研發帶來的成本上升。
多維度擴張佈局，綜合投入加大，運營數據向上：為順應國家“十三五教育規劃”
大勢，緊抓行業發展機遇，2016 年起公司積極加強全國佈局力度，業務覆蓋地區迅速加大，致使公司在運營成本方面規模較上一年度同期增長。報告期內，公司強化以客户為核心的業務導向公司，持續加大EdSaaS 業務拓展及業務覆蓋，截至報告期末，作為全課雲入口的移動校園門户累計註冊學校數達16 ,357 所，教師及家長關注數達372 萬人。繼續教育業務方面，報告期內“國培計劃”項目陸續啟動， 對中小學教師培訓的專業性要求更趨精準和細化。同時，公司繼教積極拓展了區域性整合研修項目，針對地市縣等區域性培訓新需求區域性培訓新需求進行自主課程研發及產品設計，成效初見。報告期內，家校互動升級業務也得到持續創新發展與深化運營，成長幫手、全課通、動力加一卡通等產品內容不斷豐富，服務形式迭代升級，業務覆蓋及用户數得到持續增長。
承接國家教育信息技術研發新項目，核心技術增強競爭實力。公司在教育科技領域不斷加強核心技術研發與儲備，聚集高端研發人才，逐步取得部分核心技術的突破。公司於2017 年一季度正式取得國家發改委批覆文件，同意由全通教育作為承擔單位，聯合相關單位籌建“互聯網教育系統技術及應用國家工程實驗室”，承擔國家互聯網教育的核心技術研發和產業規模轉化。
投資建議及業績預測：公司是國內K12 線上教育服務龍頭，業務聚焦“全課雲+和教育”雙平臺戰略，ToB 及ToC 端都具有先發優勢。2016 年，公司戰略發展EdSaaS 業務，快速做大做強。家校互動升級業務和繼續教育業務等穩步增長，公司收入規模、市場佔有率、品牌影響力高速增長，協同效應初現。我們預計，通過進一步加深業務覆蓋深度廣度，結合內生外延，新一年公司仍將較快增長，營收保持較高增速同時期待利潤率的回升。我們預計公司2017-2019 年 EPS 分別為0.33 元、0.44 元和0.60 元。基於公司現有業務高成長性、行業領先優勢和業務板塊間協同性，我們給予公司2017 年65 倍估值，對應目標價21.45 元/股，維持買入評級。
風險提示：轉型不及預期、盈利能力下降、經濟下行、市場風險等。
