16 年大幅計提甩包袱,17 年一季度高增長預示全年業績拐點 公司公告16 年實現營收7.65 億元,同比-23.41%,歸屬淨利潤-1.32 億元,同比-592.4%。同時擬每10 股派0.03 元。16 年公司資產減值爲0.72 億元,充分計提,一次性甩掉包袱,17 年輕裝上陣。 鍋爐改造業務下滑明顯,今年將改善。鍋爐改造業務實現營業收入2.2 億元,同比下降46.7%,毛利率下降27.4 個百分點至7.16%。其中子公司武漢燃控下滑最爲明顯,全年營收僅2400 萬,淨利潤虧損。公司煙氣治理業務下滑-11.5%,水處理營收增加17.1%但淨利潤下滑。公司營收下滑有實際控制人變更、管理不善等特殊原因,預計新的一年情況將大幅好轉。 經營性現金流淨額轉正爲2.43 億元。主要是公司大力加強應收賬款回收所致,應收賬款總額較去年減少約1.5 億元,壞賬準備增加0.53 億元到1.36 億元。16 年公司新簽訂單5.9 億元,17 年一季度新簽訂單0.72 億元,截至一季度末公司在手未確認收入訂單總金額4.07 億元。 一季度扭虧高增長,預示着今年業績拐點確定。17 年一季度實現營收2.05 億元,同比+64.3%,實現歸屬淨利潤0.26 億元,同比+265.4%,扣非後利潤258萬元,同比+112.2%。營收增長主要來自於傳統鍋爐業務增長,而處置出租房屋等非經營性資產也爲公司帶來3252 萬元營業外收入帶動利潤增長。 新股東新氣象,資本與產業深度結合,公司重新定位再出發 公司控制權變更後深度梳理了公司管理,引入管理和市場化人才,大力拓展環保各業務板塊。公司現有業務將在新的一年全面扭轉,走上正軌。母公司豐利財富資金實力強,資源豐富,資本運作能力強,後期外延看點多。未來PPP業務將是重大增長點,訂單落地打開新的發展空間。 2017 年初,公司對189 名主要管理人員實施股權激勵,行權門檻高。而公司近期也推出總額上限高達10 億元的高管增持計劃,彰顯管理層信心。 盈利預測與評級 我們預計公司17-19 年歸屬淨利潤分別爲1.66/2.40/3.21 億元。公司涅磐重生,業務重上軌道,外延看點多,PPP 訂單加速落地,維持 “買入”評級。