投資要點 　　事件：公司發佈2016年年報，實現營業收入7.6億元，同比下降23.4%，實現歸母淨利潤-1.3億元，同比下降592.4%，EPS 爲-0.18元；此外，公司還發布2017年一季報，實現營業收入2.0億元，同比增加64.3%，歸母淨利潤則扭虧爲盈，實現2629萬元（去年同期-1590萬元），業績基本符合預期。 　　我們的評論 　　燃燒點火業務下滑明顯：從收入端看，公司燃燒點火業務實現營業收入2.2億元，同比下降46.7%，煙氣治理業務下降11.5%至4.0元，水處理業務受益於英諾格林的增長，同比增加17.1%至1.3億元。從毛利率看，公司整體毛利率下降11.3 個百分點，主要是燃燒點火業務毛利率下降27.4 個百分點至7.16%，而煙氣治理、水處理則分別下降2.5、3.4 個百分點至13.7%、26.0%。 　　資產減值影響業績，現金流好轉：公司業績大幅下滑除毛利率下降以外，資產減值損失、管理費用也大幅上升，其中資產減值損失/營業收入、管理費用率分別提升6.0、5.0 個百分點至9.4%、16.6%。從回款情況看，公司經營活動產生的現金流淨額爲2.4億元，大幅好於去年的-1.2億元，主要是公司加大回款力度&收到較多的政府補助。 　　一季報扭虧爲盈：今年一季度收入大幅提升主要是點火燃燒及煙氣治理業務增長所致；業績大幅提升主要是1、營業外收入提升410.6%至3252萬元，系處置出租房所致；2、期間費用率下降15.5 個百分點至18.0%。 　　新股東增持、激勵彰顯信心：公司於2016年6月更換大股東爲豐利財富，新股東到位後西先是今年1月推出股權激勵，擬向公司的董事（不包括獨立董事）、高級管理人員、中層管理人員、核心業務（技術）人員、子公司主要管理人員等共計189 人授予1300萬份股票期權，行權價格7.53元/股；而後又於近期公佈增持計劃，公司實際控制人、董事長毛鳳麗女士及公司其他董事、監事和高級管理人員（管理團隊）擬在12 個月內增持不低於1億、不高於10億的公司股票（增持價格上限15元/股），彰顯管理團隊對公司未來發展的信心。 　　投資建議：公司新股東豐利資本產業資源豐富，有望爲科融帶來活力和多元化的融資渠道。公司已形成環境治理平台，未來的PPP 訂單則將帶來業績的高彈性。我們預計2017-2018年EPS 爲0.40、0.75，對應PE 爲23X、12X 風險提示：PPP 訂單拓展不達預期，項目進度不達預期