投資要點 　　事件：2017年4月25日晚安通控股公告，與北京安鐵供應鏈管理有限責任公司的股東趙潔、孫永富、郎希鵬、靳曉伏簽署了《股權轉讓協議》，以總價1500萬元平價受讓其持有的北京安鐵30%股權（北京安鐵註冊資本5000萬元），本次股權收購完成後，公司將持有安鐵30%股權。，點評： 　　北京安鐵主要從事鐵路集裝箱綜合物流服務。北京安鐵供應鏈管理有限公司2016年5月13日成立，本次收購前四個股東趙潔、孫永富、郎希鵬、靳曉伏分別持股70%、20%、5%、5%，收購完成後分別持股49%、14%、3.5%、3.5%，安通控股持股30%。北京安鐵主要從事鐵路集裝箱綜合物流服務，16年收入834萬元，淨利潤36萬元，淨資產2036萬元。北京安鐵處在起步階段，但主要股東來自鐵路系統，具備鐵路方面的專業優勢、資源優勢，有助於提升安通在多式聯運鐵路環節的競爭力。 　　鐵路是多式聯運重要的一環，也曾是多式聯運的短板，結合鐵路改革，多式聯運迎來發展機遇。集裝箱多式聯運能提高運輸效率，降低物流成本，是現代物流的發展方向，其中鐵路是多式聯運重要的一環，也曾是多式聯運的短板，鐵路運輸集裝箱化率僅在3%左右。目前，1）政府大力推動多式聯運發展，已經多次針對多式聯運發展進行了戰略部署，2017年1月交通運輸部等18個部門聯合發佈了《關於進一步鼓勵開展多式聯運的通知》，大力推動多式聯運發展；2）鐵路貨運能力富餘；3）受治超影響公路成本上升；4）鐵路混改帶來新契機，預期鐵路短板將很快突破，多式聯運迎來發展機遇。 　　收購北京安鐵部分股權，加速佈局多式聯運鐵路環節。公司在2016年報中提出“2017年擬加大整合水路、鐵路、公路運輸資源協同運作，做大、做精、做強集裝箱物流主營業務。公司收購北京安鐵部分股權，進一步補充了在海鐵聯運的佈局，有助力完善公司的物流網絡，提升市場競爭力。我們這只是公司加速發展多式聯運業務的其中一步，未來可以看到公司在鐵路、公路領域的持續佈局，這將給公司帶來持續的成長性。 　　盈利預測與評級：多式聯運前景廣闊，目前迎來發展機遇，公司作爲民營的多式聯運龍頭企業將明顯受益，成長空間巨大。公司一季度業績保持高增長、大規模租賃集裝箱和此次收購北京安鐵部分股權，都體現了公司在加速發展。 　　在鐵路改革的推動下，預期公司有望將鐵路運輸融入自身物流網絡，獲得規模和成本優勢，並建立壁壘，收購北京安鐵部分股權是其中一步。預計公司2017-2019年EPS爲0.49、0.62、0.78元，對應PE爲34、27、22倍，維持“增持”評級，戰略性看好公司整合鐵路、公路、水路的能力，以及多式聯運大發展的方向，建議投資者加大配置。 　　風險提示：內貿需求大幅下滑、多式聯運發展低於預期