事项:公司发布2016 年年度报告,实现营业收入3.92 亿元,同比增长18.06%,实现归属上市公司股东净利润0.62 亿元,同比增长21.68%;实现EPS1.07 元/股,同比下降6.14%,拟每10 股派发现金红利2.5 元(含税),拟每10 股转增10 股。公司发布一季度报告,实现营业收入9903.8 万元,同比增长8%;实现归属上市公司股东净利润964.96 万元,同比增长11.35%;实现EPS0.16 元/股,同比增长14.29%。
营收利润稳步增长,2017 年Q1 延续上升趋势:公司2016 年分别实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比增速18.06%、21.68%,业绩持续稳定增长,公司营业收入稳步增长主要由于占公司营收比例89.17%的建筑设计收入同比增长18.55%;公司净利润增速略高于营业收入增速,主要是由于公司景观设计业务收入占比增大,使得公司2016 年度毛利率改善0.55 个百分点。公司2016 年度经营活动现金流为1.02 亿元,同比增长245.08%,主要由于公司报告期内对下游回款能力增强,销售商品、提供劳务收到的现金同比增长30%,大于公司营业收入同比增幅。2017 年Q1 公司营收、净利润同比增长8%/11.35%,一季度营收增速较好主要为并表北京毕路德、深圳毕路德因素影响(母公司营收7107.71 万元,同增0.45%;子公司合计营收为1896.09 万元,同增50.34%)。公司2017 年Q1 营收同增8%,较2016Q1 营收增速3.70%上涨4.3 个百分点,预计后期上升趋势将持续。
外延并购落地,助力产业链延伸:2016 年公司以部分IPO 募集现金及自有资金收购深圳毕路德、北京毕路德各51%的股权,交易对价合计1.33 亿元,收购事项已于2016 年10-11 月完成工商变更手续,并于2016 年11 月完成并表。深圳毕路德及北京毕路德承诺2016-2018年合并实现的扣非净利润分别不少于2000 万元、2500 万元、3000万元;2016 年北京毕路德与深圳毕路德合并实现扣非净利润2461.7万元,业绩承诺完成率为123.09%,完成情况较好。毕路德是国内室内装饰设计高端品牌,是高端星级酒店、写字楼的室内设计、规划设计领域知名品牌,此次收购将助力公司业务模式由建筑、景观设计向高端室内设计延伸。公司未来拟进一步加大兼并收购力度,整合产业内优质资源,将产业链向上下游延伸。
引进战略投资者启迪投资,依托资源平台加速业务拓展:2016 年7月,公司控股股东赛德投资拟增资扩股,并引进战略投资者启迪投资,启迪投资将持有赛德投资不超过27%股权;2017 年3 月10 日,公司名称变更为“启迪设计”。启迪投资是启迪控股股份有限公司旗下子公司。启迪控股是一家依托清华大学设立的综合性大型企业,控参股启迪古汉、启迪桑德、世纪互联、北控清洁能源、浦华环保等上市及非上市企业500 多家,总资产超过1000 亿元人民币。公司此次引入战略投资者,有望依托启迪控股综合资源平台,加快全国化布局和业务拓展。
紧跟雄安新区战略,布局新型城镇化建设:公司紧跟国家京津冀协同发展、雄安新区建设等战略,目前北京的分公司即将完成注册,未来将充分发挥公司苏州工业园区建设的经验、在科技园区建设方面的优势,全面开展北京、及周边地区的业务。根据2017 年3 月住建部颁发的“发展建筑节能与绿色建筑发展“十三五”规划”,要求全面推进建筑节能与绿色建筑。公司拟把握国家推进新型城镇化、推进绿色建筑的重要战略机遇,发挥公司在建筑节能与绿色建筑方面的技术优势,成为绿色建筑推进的受益者和行业资源的整合者。
投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标价74 元。2016 年2 月,公司在深交所上市,公司上市首年外延并购落地,助力产业链向高端室内设计领域延伸;控股股东引入战略投资者,有望依托综合资源平台加速业务拓展。2016 年6 月股权激励方案实施,覆盖公司9%员工且对象均为中层管理、技术人员,利于激发公司管理团队及核心业务骨干的主观能动性和创造力。我们看好公司发展前景,预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为12.0%、11.8%、12.1%,净利润增速分别为46.7%、12.5%、13.8%;首次给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为74 元,相当于2017 年50 的动态市盈率。
风险提示:募投项目落地不及预期,雄安新区战略落实不及预期,外延并购落地不及预期等风险。
事項:公司發佈2016 年年度報告,實現營業收入3.92 億元,同比增長18.06%,實現歸屬上市公司股東淨利潤0.62 億元,同比增長21.68%;實現EPS1.07 元/股,同比下降6.14%,擬每10 股派發現金紅利2.5 元(含税),擬每10 股轉增10 股。公司發佈一季度報告,實現營業收入9903.8 萬元,同比增長8%;實現歸屬上市公司股東淨利潤964.96 萬元,同比增長11.35%;實現EPS0.16 元/股,同比增長14.29%。
營收利潤穩步增長,2017 年Q1 延續上升趨勢:公司2016 年分別實現營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增速18.06%、21.68%,業績持續穩定增長,公司營業收入穩步增長主要由於佔公司營收比例89.17%的建築設計收入同比增長18.55%;公司淨利潤增速略高於營業收入增速,主要是由於公司景觀設計業務收入佔比增大,使得公司2016 年度毛利率改善0.55 個百分點。公司2016 年度經營活動現金流為1.02 億元,同比增長245.08%,主要由於公司報告期內對下游回款能力增強,銷售商品、提供勞務收到的現金同比增長30%,大於公司營業收入同比增幅。2017 年Q1 公司營收、淨利潤同比增長8%/11.35%,一季度營收增速較好主要為並表北京畢路德、深圳畢路德因素影響(母公司營收7107.71 萬元,同增0.45%;子公司合計營收為1896.09 萬元,同增50.34%)。公司2017 年Q1 營收同增8%,較2016Q1 營收增速3.70%上漲4.3 個百分點,預計後期上升趨勢將持續。
外延併購落地,助力產業鏈延伸:2016 年公司以部分IPO 募集現金及自有資金收購深圳畢路德、北京畢路德各51%的股權,交易對價合計1.33 億元,收購事項已於2016 年10-11 月完成工商變更手續,並於2016 年11 月完成並表。深圳畢路德及北京畢路德承諾2016-2018年合併實現的扣非淨利潤分別不少於2000 萬元、2500 萬元、3000萬元;2016 年北京畢路德與深圳畢路德合併實現扣非淨利潤2461.7萬元,業績承諾完成率為123.09%,完成情況較好。畢路德是國內室內裝飾設計高端品牌,是高端星級酒店、寫字樓的室內設計、規劃設計領域知名品牌,此次收購將助力公司業務模式由建築、景觀設計向高端室內設計延伸。公司未來擬進一步加大兼併收購力度,整合產業內優質資源,將產業鏈向上下游延伸。
引進戰略投資者啟迪投資,依託資源平臺加速業務拓展:2016 年7月,公司控股股東賽德投資擬增資擴股,並引進戰略投資者啟迪投資,啟迪投資將持有賽德投資不超過27%股權;2017 年3 月10 日,公司名稱變更為“啟迪設計”。啟迪投資是啟迪控股股份有限公司旗下子公司。啟迪控股是一家依託清華大學設立的綜合性大型企業,控參股啟迪古漢、啟迪桑德、世紀互聯、北控清潔能源、浦華環保等上市及非上市企業500 多家,總資產超過1000 億元人民幣。公司此次引入戰略投資者,有望依託啟迪控股綜合資源平臺,加快全國化佈局和業務拓展。
緊跟雄安新區戰略,佈局新型城鎮化建設:公司緊跟國家京津冀協同發展、雄安新區建設等戰略,目前北京的分公司即將完成註冊,未來將充分發揮公司蘇州工業園區建設的經驗、在科技園區建設方面的優勢,全面開展北京、及周邊地區的業務。根據2017 年3 月住建部頒發的“發展建築節能與綠色建築發展“十三五”規劃”,要求全面推進建築節能與綠色建築。公司擬把握國家推進新型城鎮化、推進綠色建築的重要戰略機遇,發揮公司在建築節能與綠色建築方面的技術優勢,成為綠色建築推進的受益者和行業資源的整合者。
投資建議:增持-A 投資評級,6 個月目標價74 元。2016 年2 月,公司在深交所上市,公司上市首年外延併購落地,助力產業鏈向高端室內設計領域延伸;控股股東引入戰略投資者,有望依託綜合資源平臺加速業務拓展。2016 年6 月股權激勵方案實施,覆蓋公司9%員工且對象均為中層管理、技術人員,利於激發公司管理團隊及核心業務骨幹的主觀能動性和創造力。我們看好公司發展前景,預計公司2017 年-2019 年的收入增速分別為12.0%、11.8%、12.1%,淨利潤增速分別為46.7%、12.5%、13.8%;首次給予增持-A 的投資評級,6 個月目標價為74 元,相當於2017 年50 的動態市盈率。
風險提示:募投項目落地不及預期,雄安新區戰略落實不及預期,外延併購落地不及預期等風險。