投资建议
我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.35 元、0.45 元和0.55 元，对应PE为27 倍、21 倍和17 倍。2016 年公司煤机主业降幅缩窄，预计回暖趋势将持续。公司加速发展新能源汽车为第二主业，确立“北创大，南亿能”的发展格局，设立新能源投资公司，加速推进产业布局。随着亿能电子股权结构得到优化，我们看好其后续资产注入，维持公司推荐评级。
投资要点
煤机业务降幅缩窄，回暖趋势将持续：公司发布2016 年年报并同时公布利润分配预案。公司作为国内领先的煤机设备供应商，采煤机和掘进机等产品的市场份额均居于国内前列，报告期内煤机行业延续供大于求态势，公司实现主营业务收入9.01 亿元，同比下降10.54%，实现净利润9,590.22 万元，同比下降24.09%，主业降幅缩窄。公司为保证正常经营和长远发展，拟向全体股东每10 股派发现金红利0.2 元（含税），共计1273.12 万元，未分配利润7.27 亿元将主要运用研发投入及补充新能源汽车业务所需营运资金等。报告期末公司存货2.41 亿元，预付款项2786.71 万元，随着要客户订单陆续落地，并考虑到行业将迎来换装高峰，我们看好煤机主业延续企稳回升态势。
设立新能源投资公司，加速推进产业布局：报告期内公司积极推进转型升级，大力发展新能源汽车业务，并基本形成了电池、电机、电控、充电桩等核心零部件及新能源汽车运营的产业布局。公司4 月22 日发布公告，拟出资1 亿元设立全资子公司上海创力新能源投资有限公司，其将主要投资于新能源汽车、智能网联汽车、电池及储能系统、分布式能源及能源互联网等领域。考虑到此前合肥创大新能源科技有限公司生产厂房已基本装修完毕，年产2 亿Ah 新能源电动汽车电池pack、年产10万台新能源电动汽车电机及控制器项目生产线即将进入安装调试阶段；上海创力新能源汽车运行有限公司及下辖的山西创力、西安司及合肥孙公司的运营业务已陆续展开，山西创力目前已实现盈利。我们看好公司实现新能源业务由“产业链”到“生态圈”的升级。
优化亿能电子股权结构，后续资产注入值得期待：2016 年10 月，公司控股股东中煤机械收购亿能电子70.37%的股权，公司享有亿能电子股权的优先受让权。公司4 月22 日发布公告，控股股东中煤机械集团为进一步提升惠州亿能电子的股东实力，增强其融资能力，拟将其持有的亿能电子全部股权转让给第二大股东巨圣投资（巨圣投资为中煤机械集团持股50.50%的控股子公司），股权转让完成后，中煤机械、巨圣投资均成为亿能电子的控股股东，其股权结构得到优化，将更有助于增强亿能电子的对外融资能力。亿能电子是国内动力电池BMS 龙头，市场占有率超过30%，主要客户均为主流新能源汽车厂商。预计2017 年亿能电子将实现注入，助力公司成为最专业的第三方PACK+BMS 提供商。
风险提示：煤机更新需求规模不及预期；新能源业务发展不及预期；新能源汽车补贴政策调整。
投資建議
我們預測公司2017-2019 年EPS 分別為0.35 元、0.45 元和0.55 元，對應PE為27 倍、21 倍和17 倍。2016 年公司煤機主業降幅縮窄，預計回暖趨勢將持續。公司加速發展新能源汽車為第二主業，確立“北創大，南億能”的發展格局，設立新能源投資公司，加速推進產業佈局。隨着億能電子股權結構得到優化，我們看好其後續資產注入，維持公司推薦評級。
投資要點
煤機業務降幅縮窄，回暖趨勢將持續：公司發佈2016 年年報並同時公佈利潤分配預案。公司作為國內領先的煤機設備供應商，採煤機和掘進機等產品的市場份額均居於國內前列，報告期內煤機行業延續供大於求態勢，公司實現主營業務收入9.01 億元，同比下降10.54%，實現淨利潤9,590.22 萬元，同比下降24.09%，主業降幅縮窄。公司為保證正常經營和長遠發展，擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.2 元（含税），共計1273.12 萬元，未分配利潤7.27 億元將主要運用研發投入及補充新能源汽車業務所需營運資金等。報告期末公司存貨2.41 億元，預付款項2786.71 萬元，隨着要客户訂單陸續落地，並考慮到行業將迎來換裝高峯，我們看好煤機主業延續企穩回升態勢。
設立新能源投資公司，加速推進產業佈局：報告期內公司積極推進轉型升級，大力發展新能源汽車業務，並基本形成了電池、電機、電控、充電樁等核心零部件及新能源汽車運營的產業佈局。公司4 月22 日發佈公告，擬出資1 億元設立全資子公司上海創力新能源投資有限公司，其將主要投資於新能源汽車、智能網聯汽車、電池及儲能系統、分佈式能源及能源互聯網等領域。考慮到此前合肥創大新能源科技有限公司生產廠房已基本裝修完畢，年產2 億Ah 新能源電動汽車電池pack、年產10萬臺新能源電動汽車電機及控制器項目生產線即將進入安裝調試階段；上海創力新能源汽車運行有限公司及下轄的山西創力、西安司及合肥孫公司的運營業務已陸續展開，山西創力目前已實現盈利。我們看好公司實現新能源業務由“產業鏈”到“生態圈”的升級。
優化億能電子股權結構，後續資產注入值得期待：2016 年10 月，公司控股股東中煤機械收購億能電子70.37%的股權，公司享有億能電子股權的優先受讓權。公司4 月22 日發佈公告，控股股東中煤機械集團為進一步提升惠州億能電子的股東實力，增強其融資能力，擬將其持有的億能電子全部股權轉讓給第二大股東巨聖投資（巨聖投資為中煤機械集團持股50.50%的控股子公司），股權轉讓完成後，中煤機械、巨聖投資均成為億能電子的控股股東，其股權結構得到優化，將更有助於增強億能電子的對外融資能力。億能電子是國內動力電池BMS 龍頭，市場佔有率超過30%，主要客户均為主流新能源汽車廠商。預計2017 年億能電子將實現注入，助力公司成為最專業的第三方PACK+BMS 提供商。
風險提示：煤機更新需求規模不及預期；新能源業務發展不及預期；新能源汽車補貼政策調整。
