2017 年一季度業績符合預期 　　初靈信息公佈一季度業績：營業收入4817.3 萬元，同比下降19.38%； 歸屬母公司淨利潤虧損1427.4 萬元， 同比下降302.58%，對應每股盈利虧損0.06 元。符合公司此前發佈的業績預告。 　　發展趨勢 　　數據接入設備快速增長。受益運營商接入網建設，公司先後中標2016 年中國移動小型PTN 設備和中國電信政企網關集採項目，同時公司產品線新增IPPBX 和數據網關等產品，IPRAN 設備處於測試階段。預計今年將有更多產品受益運營商接入網建設，增速仍會較快，毛利率受市場競爭影響可能有小幅下滑。 　　堅定大數據戰略，成功卡位電信和廣電大數據入口。國家層面利好不斷，十三五規劃不斷推動大數據發展。公司通過併購博瑞得佈局電信大數據採集。博瑞得主營深度包檢測產品，一旦進入運營商網絡，將容易獲得後續的擴容和升級合同。當前運營商流量增長迅猛，擴容合同佔比提升，利於博瑞得保持穩定增長。 　　電信和廣電運營商提出“大視頻+大帶寬”的競爭策略，利好視達科。爲了拉開與競爭對手的距離，電信和廣電運營商均不約而同地提出“大帶寬+大視頻”戰略，對IPTV/OTT 平台需求大增。 　　視達科2016 年中標吉視傳媒、深圳天威、貴州有線等項目；在國外中標泰國雙贏網絡IPTV 的項目，並已啓動新西蘭、黎巴嫩等多個海外國家級OTT 項目。視達科的OTT/IPTV 平台和終端軟件，預計覆蓋超過6000 萬用戶，佈局廣電用戶大數據採集入口。 　　盈利預測 　　我們維持2017/2018 年全年每股盈利預測不變。 　　估值與建議 　　目前，公司股價對應2017 年28 倍P/E。我們維持推薦的評級和人民幣25.32 元的目標價，較目前股價有26.66%上行空間。目標價對應2017 年35 倍P/E。 　　風險 　　併購標的業績不達預期；運營商市場價格下滑。