投资要点
事件:公司4 月26 日公布 2017 年一季度业绩。
点评如下:
业绩继续下滑17.58%,仍在中短期承压范围内。公司发布2017 年一季报,实现营收1.09 亿元,同比增长3.94%,营收趋于稳定;归母净利润594 万元,同比下降17.58%,业绩下滑主要是对联营企业深圳阳和投资收益较上年同期减少169.66%,对应EPS 为0.02,公司业绩在前期一季度预告范围之内,分产品看公司真空采血系统实现营收6142 万,营收贡献54.31%,同比增长7.37%,非真空采血系统主要由于部分产品停止代理导致收入下降0.14%。
继续加大研发,有序推进医疗“产品+服务”战略。公司近三年处于变革之年,研发投入较多,部分产品认证周期较长给业绩带来一定压力,但不影响公司由单一的医疗器械制造企业向“医疗产品+医疗服务”的大型医疗集团方向发展战略,公司将有序围绕“临床实验室标本解决方案与诊断平台、影像学诊断平台、护理及麻醉产品平台、生物医药及药物中间体产品平台、健康管理平台五大产品线,通过海内外并购方式在大诊断、大医疗、大健康快速实现推进,且公司目前总规模6 亿元并购基金及发行3 亿债券随时做好外延并购准备。
实际控制人计划增持1-10 亿元彰显未来发展信心。公司2017 年处于历史变革及快速发展阶段,基于对公司未来发展前景的信心,实际控制人邓冠华先生及公司高级管理人员拟在未来24 个月内增持股票规模1-10 亿元(目前市值仅36 亿,总股本的2.7%-27%)并承诺6 个月内不减持其所持有的公司股份。
盈利预测:基于宜章县中医医院2017 年1 月完成工商登记后医院运营对产品的拉动、真空采血业绩稳住增长、前期研发下半年逐步释放,我们预测未来两年17/18 营收分别为5.86、6.76 亿,归母净利润分别为4839、6709 万,同比分别增长58.76%、38.65%,对应EPS 为0.157、0.217;同时考虑公司管理层丰富的经验优势以及外延发展的雄心、决心和信心,我们给予公司17 年86 PE,对应目标价13.48 元,对应当前价至“增持”评级。
风险提示事件:医疗服务领域扩张风险;外延并购风险;海外市场销售风险
投資要點
事件:公司4 月26 日公佈 2017 年一季度業績。
點評如下:
業績繼續下滑17.58%,仍在中短期承壓範圍內。公司發佈2017 年一季報,實現營收1.09 億元,同比增長3.94%,營收趨於穩定;歸母淨利潤594 萬元,同比下降17.58%,業績下滑主要是對聯營企業深圳陽和投資收益較上年同期減少169.66%,對應EPS 爲0.02,公司業績在前期一季度預告範圍之內,分產品看公司真空採血系統實現營收6142 萬,營收貢獻54.31%,同比增長7.37%,非真空採血系統主要由於部分產品停止代理導致收入下降0.14%。
繼續加大研發,有序推進醫療“產品+服務”戰略。公司近三年處於變革之年,研發投入較多,部分產品認證週期較長給業績帶來一定壓力,但不影響公司由單一的醫療器械製造企業向“醫療產品+醫療服務”的大型醫療集團方向發展戰略,公司將有序圍繞“臨床實驗室標本解決方案與診斷平臺、影像學診斷平臺、護理及麻醉產品平臺、生物醫藥及藥物中間體產品平臺、健康管理平臺五大產品線,通過海內外併購方式在大診斷、大醫療、大健康快速實現推進,且公司目前總規模6 億元併購基金及發行3 億債券隨時做好外延併購準備。
實際控制人計劃增持1-10 億元彰顯未來發展信心。公司2017 年處於歷史變革及快速發展階段,基於對公司未來發展前景的信心,實際控制人鄧冠華先生及公司高級管理人員擬在未來24 個月內增持股票規模1-10 億元(目前市值僅36 億,總股本的2.7%-27%)並承諾6 個月內不減持其所持有的公司股份。
盈利預測:基於宜章縣中醫醫院2017 年1 月完成工商登記後醫院運營對產品的拉動、真空採血業績穩住增長、前期研發下半年逐步釋放,我們預測未來兩年17/18 營收分別爲5.86、6.76 億,歸母淨利潤分別爲4839、6709 萬,同比分別增長58.76%、38.65%,對應EPS 爲0.157、0.217;同時考慮公司管理層豐富的經驗優勢以及外延發展的雄心、決心和信心,我們給予公司17 年86 PE,對應目標價13.48 元,對應當前價至“增持”評級。
風險提示事件:醫療服務領域擴張風險;外延併購風險;海外市場銷售風險