業績符合預期。公司2016 年營業收入2.13 億元，同比增長14.09%；歸屬於上市公司股東淨利潤4837.65 萬元，同比增長14.7%；2017 年一季度營業收入7030.22 萬元，同比增長85.91%，歸屬於上市公司股東淨利潤479.53 萬元，同比下降30.99%；截止2017 年3 月，在手訂單充足，已簽訂未實現銷售的訂單額約爲7.3 億元。2016 年公司研發投入1509.52 萬元，同比增長42.55%。 　　 AFC 設備細分領域先行者，擁強大市場拓展能力。公司專門從事AFC 設備的研發、生產、銷售和服務，終端設備主要包括自動售票機、自動檢票機和自動充值機，掌握自動售檢票系統中除紙幣模塊以外的所有核心模塊，從而能有效替代進口並實現出口。作爲上海地鐵AFC終端設備技術規範制定參與者之一，公司承接的軌道交通AFC 終端設備項目現已遍及國內幾十個大中型城市，成功打入東南亞、南亞市場。 　　公司還將產品先行開拓至BRT（快速公交系統）、汽車站和場館景區等領域，彰顯強大的市場把握能力。2016 年通過承接松江有軌電車項目，公司將有軌電車市場作爲新的銷售增長點。此外，抓住軌道交通支付方式的改革，公司開發售票機移動支付、檢票機二維碼刷卡功能等，進行支付方案的改造。 　　從設備提供商向下遊拓展，突破系統集成方向。我國軌道交通運輸及設備製造市場前景廣闊，十二五期間我國城軌交通投資額年均達2458 億元，預計十三五期間軌交投資額年均將達4953 億元，每年將至少完成500 公里的建設。軌道交通AFC 項目通常採取總包和分包兩種方式招標，總包多爲系統集成商將設備供應業務分包給設備供應商，面對行業內大型系統集成商開始向產業鏈上游延伸的現狀，公司開始通過承接AFC 系統集成項目、組建研發團隊以積極應對。2016 年8 月，公司與玉溪市政府簽署智慧交通物流的戰略合作協議。 　　投資建議： 2016 年業績符合預期，公司是軌交AFC 設備提供商的先行者，開創性地從地鐵拓展至BRT、汽車站等應用領域，有軌電車將成新銷售增長點；公司向下遊系統集成方向拓展，增長穩定。我們預計公司2017-2019 年的EPS 分別爲0.41、0.47、0.54，維持“增持-A”投資評級，6 個月目標價42 元。 　　風險提示：技術升級與新產品開發不達預期。