公司2017 年一季度业绩承压,主要受费用上升+收入滞后和波动性影响,但并不影响长远前景。消费金融已播种,与公司“铁路+城轨”双端布局协同显著。继续强烈推荐。
事件:公司发布2017 年一季报,实现营业收入3079.1 万元,同比减少38.03%,归属于上市公司股东的净利润-2141.88 万元,同比减少1,646.20%。
两主因致业绩承压,不影响长远前景:公司2017 年一季度业绩出现了较大程度下滑,我们分析主要由两个原因导致:1)成本端:易维讯从2016 年底开始并表,导致2017 一季度费用增加,销售费用和管理费用出现了较大增长,分别增长34%和48%;2)收入端:公司2017 一季度的铁路业务收入出现一定程度下滑,执行的铁路订单减少。公司的铁路行车安全监控产品属站后项目,较铁路基建有1-2 年时间差,一些收入还未落地。与此同时,铁路行车安全监控产品也有一定的季节波动性。那么,公司传统业务是否会长期一蹶不振下去?我们认为不必过于悲观,其实从行业趋势来看,目前我国铁路建设在十三五的投入力度并未降低,各地铁路建设的需求依旧巨大。从铁路基建传导至站后项目需要时日,届时公司业务也将回暖。此外,铁路综合运维、城市轨交、客运自动化等新业务尚未完全发力,待形成气候后将为公司业绩提供新燃料。
消费金融已播种,与公司“铁路+城轨”双端布局协同显著:公司先前借收购北海通信将业务切入到了“城市轨交”端,与传统业务相映射,形成了“铁路+城轨”的双端格局。这与公司参设的光大消费金融公司具备良好的协同效应。可拓展的业务如:1)客票支付场景;2)基于轨交的大数据类服务;3)轨交服务场景下的广告投放等。借助铁路旅客+城市轨交巨大的客流基础,消费金融业务有望充分开发公司的传统业务资源,对业绩贡献出超预期的收益。
维持“强烈推荐-A”评级:考虑到公司传统业务受行业波动和收入滞后性的影响,我们下调2017 年-2018 年净利润为1.5/2.1 亿元。维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:(1)轨交建设政策支持力度不及预期(2)消费金融公司业务受阻
公司2017 年一季度業績承壓,主要受費用上升+收入滯後和波動性影響,但並不影響長遠前景。消費金融已播種,與公司“鐵路+城軌”雙端佈局協同顯著。繼續強烈推薦。
事件:公司發佈2017 年一季報,實現營業收入3079.1 萬元,同比減少38.03%,歸屬於上市公司股東的淨利潤-2141.88 萬元,同比減少1,646.20%。
兩主因致業績承壓,不影響長遠前景:公司2017 年一季度業績出現了較大程度下滑,我們分析主要由兩個原因導致:1)成本端:易維訊從2016 年底開始並表,導致2017 一季度費用增加,銷售費用和管理費用出現了較大增長,分別增長34%和48%;2)收入端:公司2017 一季度的鐵路業務收入出現一定程度下滑,執行的鐵路訂單減少。公司的鐵路行車安全監控產品屬站後項目,較鐵路基建有1-2 年時間差,一些收入還未落地。與此同時,鐵路行車安全監控產品也有一定的季節波動性。那麼,公司傳統業務是否會長期一蹶不振下去?我們認為不必過於悲觀,其實從行業趨勢來看,目前我國鐵路建設在十三五的投入力度並未降低,各地鐵路建設的需求依舊巨大。從鐵路基建傳導至站後項目需要時日,屆時公司業務也將回暖。此外,鐵路綜合運維、城市軌交、客運自動化等新業務尚未完全發力,待形成氣候後將為公司業績提供新燃料。
消費金融已播種,與公司“鐵路+城軌”雙端佈局協同顯著:公司先前借收購北海通信將業務切入到了“城市軌交”端,與傳統業務相映射,形成了“鐵路+城軌”的雙端格局。這與公司參設的光大消費金融公司具備良好的協同效應。可拓展的業務如:1)客票支付場景;2)基於軌交的大數據類服務;3)軌交服務場景下的廣告投放等。藉助鐵路旅客+城市軌交巨大的客流基礎,消費金融業務有望充分開發公司的傳統業務資源,對業績貢獻出超預期的收益。
維持“強烈推薦-A”評級:考慮到公司傳統業務受行業波動和收入滯後性的影響,我們下調2017 年-2018 年淨利潤為1.5/2.1 億元。維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示:(1)軌交建設政策支持力度不及預期(2)消費金融公司業務受阻